עלה על הציפיות: גיוס המיליארדים של בנק לאומי

בימים האחרונים, בנק "לאומי" השלים גיוס של לא פחות מ-5.2 מיליארד שקל. זאת, מתוך רצון הבנק להגביר את פעילות האשראי שלו.

בתקופה האחרונה המרווחים בשוק האג"ח נמצאים בשפל היסטורי - מה שאומר שבאופן תיאורטי, החברות מגייסות כסף "בזול" וזה זמן טוב "למלא" את חשבונות הבנק במזומנים ולהמתין לחלון הזדמנויות שיאפשר לצאת לעסקאות גדולות.

ביקוש גבוה

בנק לאומי השלים בימים האחרונים גיוס של 5.2 מיליארד שקל כשהמשקיעים המוסדיים הזרימו לגיוס ביקושים של לא פחות מ-6.7 מיליארד שקל. הביקוש הגבוה מצביע על שלוש מגמות שכדאי לשים אליהן לב:

כל עוד רמות האבטלה בישראל נמוכות (והן נמוכות) וכל עוד תגמולי הביטוח הלאומי לחיילי המילואים ממשיכים לזרום לחשבונות הבנק, המשקיעים המוסדיים (אלה שמנהלים את החסכונות של כולם) נמצאים במצב בו מידי חודש יש להם עודפי מזומנים שמיועדים להשקעה בהיקף של יותר מ-6 מיליארד שקל. הכסף הזה מחפש השקעות.

המערכת העסקית זקוקה למזומנים כדי להמשיך בפעילות העסקית השוטפת והיא נערכת גם להגברת הפעילות. לכן הפירמות מגייסות מידי יום לא מעט כסף בשוק ההון. המערכת הבנקאית היא חביבת המשקיעים המוסדיים בשל העובדה שמדובר באג"ח בדירוגים גבוהים - הסיכויים לכשל באגרות החוב של המערכת הבנקאית נמוכים.

זה אומר שאם המערכת הבנקאית רוצה להגביר פעילות, למשל בעולמות האשראי העסקי או מימון עסקאות גדולות, הם זקוקים לכסף - וזה, כאמור, נמצא בעודפים גבוהים מאוד אצל המוסדיים.

באופן עקרוני, הבסיס לכל גיוס כסף הוא כמה הממשלה משלמת עבור כסף שהמוסדיים מלווים לה. זה אומר שאם אג"ח ממשלתי לטווח בינוני משלם סדר גודל של 5% ריבית (לצורך הדוגמה), אג"ח קונצרני נמדד בכמה הוא משלם מעל האג"ח הממשלתי. ככל שהעסקה בעלת אופי סיכון גבוה יותר, המרווח יהיה גבוה יותר (האג"ח הממשלתי נחשב לאפיק השקעה חסר סיכון).

כאן, כשמממצעים את המרווחים, המרווחים כרגע הם מהנמוכים שידע שוק ההון הישראלי מאז ומעולם. לכן את עודפי המזומנים של המוסדיים פוגש היצע של אג"ח ששואב את הכסף הזה.

קרנות כספיות

כך או אחרת, בנק לאומי הנפיק גם סדרת נע"מ חדשה - זה למעשה כלי השקעה קצר טווח שמיועד בעיקר עבור הקרנות הכספיות. הקרן הכספית, נזכיר, אמורה לשלם ריבית כמה שיותר קרובה לריבית בנק ישראל והיא למעשה החלופה לפיקדון הבנקאי. אם שאלתם את עצמכם איך הקרן הכספית מצליחה לשלם ריבית בנק ישראל במקום ריבית על פיקדונות, הנפקת הנעמ של בנק לאומי היא דוגמה טובה לכך.

בנק לאומי ישלם למוסדיים שרכשו את הנע"מ שהוא הנפיק בימים האחרונים מרווח של 0.01%, מעל ריבית בנק ישראל. זה אומר שככל שהקרנות הכספיות ירכשו יותר מהנעמים האלה - לא רק של בנק לאומי אלא בכלל של המערכת הבנקאית - הן יצליחו לקבע את התשואה לשנה הקרובה באזור גבוה במעט מעל ריבית בנק ישראל.

השקעה באג"ח קונצרני קצר במרווח גבוה יותר תטה את התשואה לרמה כזו שתאפשר למנהלי ההשקעות בקרן הכספית לגבות דמי ניהול ועדיין לשלם ריבית בנק ישראל.