בדרך להעלאת ריבית נוספת בשני: "תוצר לוואי של אינפלציה עקשנית"

תכינו את הכיס: ביום שני בשעה 16:00 יודיע בנק ישראל על גובה הריבית במשק. על פי מרבית התחזיות הריבית צפויה לעלות בפעם העשירית ברציפות ברבע אחוז לרמה של 4.75% - שיא של 17 שנים. בנק ישראל מעלה את הריבית במשק כדי למתן את האינפלציה שבינתיים מסרבת לרדת.

מדד המחירים לצרכן קפץ בחודש אפריל ב־0.8%, פי שניים יותר מהתחזיות, מה שהשאיר את קצב האינפלציה השנתי ברמה של 5%, בדומה לחודש שעבר. נתון זה הפתיע לרעה את הכלכלנים, שצפו התמתנות בקצב האינפלציה לרמה של 4.6%.

בדומה לשאר העולם, האינפלציה בישראל התחילה לעלות בחדות בתחילת השנה שעברה בעקבות עליית מחירי הסחורות על רקע המלחמה בין רוסיה לאוקראינה ויציאה ממשבר הקורונה. בעוד שבארה"ב האינפלציה הגיעה בשיאה לכ־10%, בישראל האינפלציה השנתית הגבוהה ביותר נרשמה בינואר – 5.4%. ואולם, בארה"ב האינפלציה כבר החלה להתמתן, ובעקבות כך בשוק הריביות צופים כי הריבית הדולרית תתחיל לרדת בחודש נובמבר השנה.

לעומת זאת, בישראל האינפלציה "עקשנית" יותר, ובשל כך בשוק הריביות צופים עתה כי בנק ישראל לא יסתפק בהעלאת הריבית בשבוע הבא אלא ייאלץ להעלות אותה שוב בתחילת יולי. כלומר, הריבית תעלה לרמה של 5% מ־4.5% כיום. נוסף על כך, לפי התחזיות כיום אם לא יחולו שינויים דרמטיים - נראה כי הריבית בישראל תישאר גבוהה למשך שנה שלמה, דבר שלא מעורר אופטימיות במשקי בית עם משכנתא.

הרבה פחות אופטימיים

צריך לציין כי כ־40% מהמשכנתא הממוצעת בישראל צמודים לריבית פריים (ריבית בנק ישראל + 1.5%), זאת בשונה מהמצב בארה"ב - שם מרבית המשכנתאות ניתנו בריבית קבועה.

מאז פרסום המדד האחרון, האנליסטים הפסיקו להיות אופטימיים בנוגע לאינפלציה בישראל, בייחוד לאור העובדה כי גל ההתייקרויות במשק בשבועות האחרונים עדיין לא נכלל בחישוב של מדד חודש אפריל. גם שער הדולר הגבוה מול השקל, בגלל אי־הוודאות הפוליטית סביב הרפורמה המשפטית, מגביר את הלחצים האינפלציוניים.

"לצערנו, העניין הזה מתמשך יותר זמן ממה שכולם היו רוצים", אומר גיא בית אור, הכלכלן הראשי של פסגות בית השקעות, בשיחה עם "ישראל היום" ומוסיף: "אנחנו לומדים על בשרנו מה זה אינפלציה 'דביקה' ועקשנית שנשארת באזור ה־5%. אנחנו רואים את כל ההכרזות על העלאות מחירי המזון - וזה מאוד מהותי, הדבר הולך להתפרס על פני שלושת המדדים הקרובים – מאי, יוני, יולי. כלומר, סעיף המזון בתוך המדד ימשיך להיות גבוה – מה שישמור על האינפלציה בהסתכלות אחורה ברמות האלה, ואפילו יותר גבוהות במהלך הקיץ. רק לקראת הרבעון האחרון של השנה אנחנו צפויים להתחיל לראות התמתנות בקצב האינפלציה השנתי".

מתי תתחיל הירידה?

מודי שפריר, אסטרטג ראשי שווקים פיננסיים בבנק הפועלים, אומר כי "התרחבות המשק בקצב סביר ברבעון הראשון, בשילוב עם עליית ליבת האינפלציה באפריל ושוק התעסוקה ה'הדוק', תומכים בהעלאת ריבית בנק ישראל  ל־4.75% בהחלטה הקרובה, עם סיכוי לא מבוטל להעלאה נוספת ל־5.0% בחודש יולי".

שפריר מוסיף: "אנו נותרים בהערכתנו כי בנק ישראל יותיר לאחר מכן את הריבית ברמה מרסנת למשך תקופה ממושכת - ויוריד את הריבית כמה חודשים לאחר הפד".