"שער השקל יושפע ממידת הפשרה ברפורמה": היערכות בשוק ההון להעלאת ריבית נוספת

הצמיחה החדה שנרשמה ברבעון הרביעי של 2022, העלייה ברמת האינפלציה ופיחות השקל מול הדולר צפויים להוביל את בנק ישראל להעלות מחר (שני) את הריבית בפעם השמינית ברציפות, כאשר ההסתברות להעלאה בשיעור של 0.5% עלתה לכ-80-70%.

מחר בשעה 16:00 יפרסם בנק ישראל את גובהה החדש של הריבית במשק, שעל פי מרבית ההערכות, תעלה ב-0.5% לרמה של 4.25% - רמתה הגבוהה ביותר מאז אוקטובר 2008.

נציין כי עד לפני כשבועיים, העריכו בשוק הריביות כי העלאה תהיה מתונה יותר, ובדומה לבנק המרכזי של ארה"ב, גם נגיד בנק ישראל יעלה את הריבית ברבע אחוז בלבד. אלא שבעוד האינפלציה בארה"ב אומנם גבוהה יותר מאשר בישראל, היא נמצאת במגמת ירידה עקבית. לעומת זאת, בישראל מדד המחירים לצרכן לחודש ינואר שהתפרסם בשבוע שעבר הצביע על האצת קצב האינפלציה לרמה של 5.4% בשנה האחרונה, ובפרט על האצת מחירי השכירות.

"הגורם היחיד (כמעט) התומך בהעלאה של 0.25% בלבד הנו הורדת קצב העלאות הריבית בארה"ב, אם כי חלק מחברי הפד התבטאו השבוע בעד העלאה מחודשת של 0.5% בפגישה הבאה, והבנק המרכזי של אירופה העלה (וצפוי להמשיך להעלות) את הריבית ב- 0.5%", כך כותב בסקירתו השבועית מודי שפריר, אסטרטג ראשי שווקים פיננסיים בבנק הפועלים.

"השוק מגלם הסתברות גבוהה מאד להעלאת ריבית של חצי אחוז, ושער ריבית סופי של 4.5%. כך שבמידה ובנק ישראל לא יעלה את הריבית בחצי אחוז, הדבר יוביל לעלייה רוחבית בציפיות האינפלציה אל אזור הגבול העליון של היעד ולהמשך פיחות השקל".

הדברים נאמרים לאחר שהשבוע הדולר המשיך להתחזק מול השקל ועלה בשישי ל-3.57 שקלים. "הפיחות של השקל מתרחש בשבועות האחרונים בעיקר על רקע החששות מההשלכות של הרפורמה המשפטית, וביום שישי האחרון הדולר התחזק לרמה של 3.57 שקלים. הקורלציה שאפיינה את המסחר במט"ח בשנים האחרונות עם הבורסה בארה"ב התנתקה. כך, בחודש האחרון מדד ה-S&P500 עלה ב4.6%, דבר שאמור היה לחזק את השקל בעקבות פעולות הגידור של הגופים המוסדיים, אלא שבפועל השקל נחלש בתקופה זו בכ-4%.

"השקל יושפע ממידת הפשרה ברפורמה"

היחלשות השקל מול הדולר תורמת להגברת הלחצים האינפלציוניים, כיוון שהיא משפיעה על התייקרות מחיר הדלק, מחירי טיסות ומחירי מוצרים מיובאים.

לדברי יונתן כץ, הכלכלן הראשי של לידר שוקי הון, "חוזק השקל יושפע ממידת הפשרה ברפורמה המשפטית. רפורמה עם שינויים 'קלים' בלבד יחסית למצב היום עשויה לתמוך בשקל, אך רפורמה מלאה או כמעט מלאה עלולה לפגוע באופק הדירוג ולכן לתמוך בפיחות בשקל. קשה לכמת את היקף תנועות ההון לחו"ל על ידי משקי בית ועסקים ישראליים, אך מדובר בתהליך הדרגתי שצפוי להעיב על השקל".

לדבריו, "בשנים האחרונות התחזקות השקל נבעה גם מעליות בשווקים בחו"ל (ומכירת מט"ח על ידי מוסדיים) וגם מזרם של השקעות ריאליות אל תוך המשק. נדמה שבסביבה הנוכחית, מוסדיות יגדילו את האחזקות במניות חו"ל על חשבון ישראל וגם את החשיפה למט"ח. בנוסף, ההשקעות הריאליות אל תוך במשק הישראלי כבר נמצאות בירידה ניכרת השנה. ללא פשרה סבירה ברפורמה, מגמת הפיחות תימשך, סביבת האינפלציה תעלה ואיתה גם ריבית בנק ישראל".

המשכנתא תתייקר עוד

לפי הערכות התאחדות יועצי המשכנתאות, העלאת הריבית בחצי אחוז צפויה להוביל להתייקרות ההחזר החודשי של המשכנתא הממוצעת בכ-120 שקלים בחודש (משכנתא בגובה של מיליון שקלים, שכ40% ממנה במסלול פריים). זאת, בנוסף להתייקרות של כאלף שקלים בחודש מאז חודש אפריל שנה שעברה – אז החל בנק ישראל להעלות את הריבית במשק.

אז מה עושים עם המשכנתא?

"לאחר העלאת הריבית, מסלול הפריים הופך למסלול עם הריבית הנקובה וההחזר החודשי הגובה ביותר במשכנתה. במציאות זו ציבור הלווים נאלץ לבחור בין חלופות שכולן בעייתיות. או לשלם כבר היום החזרים חודשיים בקצה גבול היכולת, או להיות חשופים לעמלות פרעון מוקדם משמעותיות, או לקחת מסלולים הצמודים למדד ולראות את יתרת החוב שלהם רק עולה", אומר בשיחה עם "ישראל היום" יו"ר הוועדה המקצועית של התאחדות יועצי המשכנתאות, יונתן ברלינר.

"המציאות מחייבת התערבות של הרגולטור, בנק ישראל או הכנסת כבר היום. חייבים לאפשר לפחות מסלול משכנתה אחד 'נורמלי' בו הציבור לא ניזוק בצורה לא סבירה. ובינתיים, כל מי שלוקח משכנתה צריך לדעת על מה הוא חותם, לעשות חישוב מדויק של השינויים האפשריים בהחזר החודשי, העלייה בגובה החוב והאפשרות לעמלות פרעון מוקדם עתידיות".