התאוששות לצד סימני אזהרה: התחזית החדשה של קרן המטבע לישראל

קרן המטבע הבינלאומית פרסמה היום (רביעי) את הדוח החצי-שנתי שלה על הכלכלה הישראלית. בשורה התחתונה, הקרן מזהירה מפני המשך העלייה בחוב הלאומי, צמיחה נמוכה מהתחזיות שלפני המלחמה וגירעון גבוה שצפוי להימשך בשנים הקרובות. לצד זאת, היא גם מצביעה על סימנים חיוביים, ובראשם התאוששות הדרגתית בפעילות הכלכלית כבר במחצית השנייה של 2026.

לפי תחזית הקרן, הצמיחה בישראל תעמוד בשנת 2026 על 3.5% - ירידה חדה לעומת התחזית הקודמת, שעמדה על 4.8% לפני פרוץ המלחמה האזורית. בשנת 2027 צפויה האצה מסוימת לקצב של 4.4%, בעיקר בזכות חזרה הדרגתית של עובדים לשוק העבודה, ירידה במגבלות הביטחוניות והתאוששות חלקית בהשקעות. עם זאת, בקרן מדגישים כי קצב ההתאוששות יהיה איטי יותר מזה שנרשם בעבר, בשל חוסר הוודאות הביטחוני המתמשך.

בקרן מעריכים כי פוטנציאל הצמיחה של ישראל יעמוד בשנים הקרובות על כ-3.5% בלבד - נמוך בכחצי אחוז מהממוצע בעשור שקדם ל-2023. לפי הדוח, הסיבות לכך הן ירידה בקצב הגידול של כוח העבודה, בין היתר בשל גיוסי מילואים ממושכים, מחסור בעובדים זרים ו"אתגרים דמוגרפיים".

במקביל, בקרן המטבע מזהירים מפני הידרדרות במצב הפיסקלי של ישראל. לפי התחזית, החוב הציבורי יחצה את רף ה-70% מהתוצר כבר ב-2026, יגיע ל-71% ב-2027 וימשיך לעלות עד לכ-74% מהתוצר בשנת 2031. גם הגירעון בתקציב המדינה צפוי להישאר גבוה ולעמוד על כ-5% מהתוצר בשנים הקרובות - הרבה מעל הממוצע שנרשם לפני המלחמה.

על רקע התחזיות הללו, הקרן ממליצה לממשלה להתחיל בתהליך הדרגתי אך אמין של צמצום הגירעון. בניגוד לקריאות לקיצוצים רוחביים, ההמלצה היא להתמקד בעיקר בהגדלת ההכנסות: להרחיב את גביית המסים, לבחון מחדש פטורים ממס ולייעל את מערכת המס, תוך שמירה על פשטות, יעילות והוגנות. במקביל, בקרן מדגישים כי יש להמשיך להשקיע בהוצאות אזרחיות חיוניות, ובראשן תשתיות, כדי שלא יידחקו בשל הגידול בהוצאות הביטחון.

המלצה נוספת נוגעת לשוק העבודה. בקרן סבורים כי הממשלה צריכה להגדיל את שיעור ההשתתפות בעבודה, בעיקר בקרב קבוצות שבהן שיעור ההשתתפות נמוך יחסית, ולשפר את רמת המיומנויות של העובדים. בנוסף, מומלץ להמשיך ברפורמות בשוקי המוצרים ולהשקיע בתשתיות במטרה להעלות את הפריון.

גם לבנק ישראל יש לקרן מסר ברור: לא למהר להקל במדיניות המוניטרית. לפי התחזית, האינפלציה תעלה זמנית ל-2.5% בסוף 2026, בעיקר בשל מחירי אנרגיה גבוהים ומגבלות היצע, ורק במהלך 2027 תחזור לרמה של כ-2%. לכן ממליצים בקרן לשמור על מדיניות ריבית "הדוקה במידה" ולהמשיך להתאים אותה להתפתחויות בשטח, במיוחד לנוכח הסיכונים הביטחוניים והשפעתם על שוק העבודה והביקושים.

בשורה התחתונה, המסר של קרן המטבע דומה לזה שמשמיעים בשנים האחרונות גם נגיד בנק ישראל ובכירי מערכת הכלכלה: ישראל הוכיחה עמידות גם בתקופה של זעזועים, אך כדי לשמור על קצב צמיחה סביר ולמנוע הידרדרות כלכלית יהיה צורך לקבל החלטות לא פשוטות - וכבר עכשיו.