הרביעית בגודלה בהיסטוריה: הלוואת המיליארדים של אמזון

ענקית הטכנולוגיה אמזון (Amazon) יצאה הערב למהלך פיננסי דרמטי, במסגרתו היא מגייסת 37 מיליארד דולר באמצעות הנפקת איגרות חוב. מדובר בהנפקת האג"ח הגדולה ביותר בעולם בשנים האחרונות, ובסך הכל בהלוואה הרביעית בגודלה אי פעם שנלקחה על ידי חברה פרטית. לשם השוואה, שיאנית גיוס החוב העולמית היא וריזון (Verizon), שגייסה ב-2013 חוב של 49 מיליארד דולר.

הגיוס של אמזון הוא חלק מערב של שבירת שיאים בשוק האמריקני, כאשר חברות שונות גייסו הערב חוב בהיקף כולל של כ-66 מיליארד דולר.

הימור על AI בסביבת ריבית גבוהה

העיתוי של גיוס החוב הענק נחשב למאתגר במיוחד: תשואות האג"ח הממשלתי האמריקאי עומדות כעת על 4.1% – רמה המהווה "משקולת" על השווקים ומייקרת משמעותית את החזר הריבית. לכך מצטרפת המתיחות הביטחונית במזרח התיכון המכבידה על הפעילות העסקית. עם זאת, נראה כי באמזון החליטו שזוהי נקודת הזמן הנכונה להשקיע בתוך הפירמה כדי לצמצם את הפער מול המתחרות בתחום הבינה המלאכותית (AI).

בשורות טובות לבעלי המניות

בפני הנהלת אמזון עמדו שתי אפשרויות למימון השקעות הענק: הנפקת מניות, שהייתה מובילה לדילול בעלי המניות הקיימים, או גיוס חוב. הבחירה בדרך השנייה התקבלה באנחת רווחה בוול סטריט; בעוד שהנפקת מניות בסדר גודל כזה הייתה עלולה להוביל ל"קנס" מהשוק וירידות חדות, המניה דווקא רשמה עלייה של 0.4% במסחר שלאחר הסגירה.

אמזון נסחרת כיום לפי מכפיל רווח של יותר מ-29, רמה שנחשבת גבוהה ביחס לממוצע ההיסטורי של ה-S&P 500 (שעומד על 20), אך נמוכה מהמכפיל הממוצע של חברות הטכנולוגיה בנאסד"ק 100 העומד על כ-34. בשוק מעריכים כי גיוס הון בדרך של מניות במכפילים הנוכחיים היה נתפס כצעד שלילי, ולכן הבחירה בחוב נחשבת למהלך אסטרטגי נבון – על אף המחיר שיהיה לריבית הגבוהה על רווחי החברה בהמשך הדרך.