הכלכלן הבכיר שחושש מ'ביקוש כבוש' שיתפרץ עם סיום המלחמה

סיום המלחמה עשוי או עלול להביא לעלייה חדה בביקושים בכלכלה הישראלית ועכשיו צריך לנתח את הדברים ולהגיע למסקנה: האם מדובר בגל ביקושים בריא שיביא לצמיחה מואצת של הכלכלה הישראלית או שמדובר בגל ביקושים שיביא להתפרצות מחודשת של האינפלציה. כך או אחרת, הכלכלנים אינם תמימי דעים ביחס להשלכות של ביקושים כאלה, ולא נותר לנו אלא להביט על הניתוחים השונים ולהסיק מסקנות באופן עצמאי.

יונתן כץ הוא אחד הכלכלנים הבכירים בשוק ההון, הוא הכלכלן הראשי של בית ההשקעות לידר שוקי הון שפעיל מאוד בקרב המוסדיים ומכאן החשיבות בניתוחים שלו.

בסקירה השבועית כותב כץ כי קיים חשש מ"ביקוש כבוש" כפי שאירע בסיום מלחמות קודמות. כץ מציין את דוח בנק ישראל לשנת 2023 (שפורסם עמוק בתוך 2024) אשר גילה כי עודפי המזומנים שנצברו אצל הישראלים עמדו נכון לאותה השנה על 200 מיליארד שקל. הכסף הזה לא מצא את דרכו לכלכלה הריאלית שכן המלחמה בלמה את היציאה של הישראלים לחו"ל ואת הריצה לקניונים, וזה מעלה חשש שעודפי המזומנים האלה ימצאו את דרכם בעצימות גבוהה (מאוד) בקניונים.

כץ מציין עוד את העובדה שהמפונים והמגויסים צברו עוד מזוזמנים במהלך תקופת הפינוי והשירות במילואים ואלה יתווספו לביקושים שיבואו בסיום המלחמה. כץ מציין את מחירי השכירות שצפויים לעלות מאחר שהרבה סטודנטים היו מגויסים למילואים ולכן לא שכרו דירות. כעת ההערכה היא שהביקושים האלה יחזרו לשוק ויביאו ללחץ מחירים.

כץ מציין עוד כי תחזית הצריכה הפרטית של בנק ישראל מדברת על עלייה של 7.5% בהוצאה - נתון גבוה מהתחזית הקודמת של בנק ישראל שעמדה על 7%. מרבית הכלכלנים מעריכים, כותב כץ, שכרגע הקצב הזה עומד על עלייה של 3.2%, מה שאומר שאנחנו צפויים לחוות גל שיכפיל את ההוצאה הפרטית וכאמור עלול להביא ללחץ מחירים.

השורה התחתונה של דברי כץ היא שבנק ישראל לא יוכל אפילו לשקול הורדת ריבית לפני חודש מאי הקרוב. למרות זאת, כץ עדיין מעריך שבנק ישראל יוריד את הריבית שלוש פעמים השנה וזה אומר שלפחות לפי ההערכות האלה ריבית בנק ישראל בסוף השנה תתייצב על פחות מ-4%.