האם מניית Nvidia תמשיך לשבור שיאים?

בשנתיים האחרונות, מניית NVIDIA (NVDA) הסתמנה כאחת הכוכבות הבולטות בשוק ההון, והפכה את החברה לאחת משלוש הגדולות בעולם (נכון להיום היא במקום השני, אך שינוי של כמה שברירי אחוז בה או במיקרוסופט עשוי להפוך את הסדר, ולא בפעם הראשונה בשנה האחרונה). עם שווי שוק שהגיע לשיא של כ-3.6 טריליון דולר בנובמבר 2024. כחברה המובילה בתחום השבבים לבינה מלאכותית (AI), שרתים, מחשבי משחקים וכריית מטבעות קריפטו, NVIDIA נהנתה מצמיחה חסרת תקדים – אך גם חוותה תנודות משמעותיות על רקע אתגרים גלובליים. ביקשנו מגרוק לנסות לנתח את ביצועי המניה בשנתיים האחרונות ולחזות לפיהם כיוונים אפשריים שלה לשנה הקרובה.

שנתיים של שבירת שיאים

מאז תחילת 2023 רשמה מניית אנבידיה עלייה מדהימה של כ-400%, כאשר זינקה משווי של כ-30 דולר (מותאם לפיצול המניות ביוני 2024) בתחילת 2023 לשיא של 153.13 דולר בנובמבר האחרון. הצמיחה הזו נבעה ממספר גורמים מרכזיים:

דומיננטיות בתחום ה-AI: אנבידיה התבססה כמובילה בשוק שבבי הבינה המלאכותית, עם מוצרים כמו H100 ו-Blackwell, שהפכו לסטנדרט בתעשייה. הכנסות חטיבת מרכזי הנתונים זינקו ב-409% ב-2023, והמשיכו לצמוח ב-2024 וב-2025, כאשר ברבעון הראשון של 2025 הן הגיעו ל-39.1 מיליארד דולר.

צמיחה פיננסית: הכנסות החברה ב-2024 זינקו ב-114.2% ל-130.5 מיליארד דולר, והרווח הנקי עלה ב-144.89% ל-72.88 מיליארד דולר. ברבעון הראשון של 2025 (הדו”ח העדכני, שהוצג הלילה), החברה דיווחה על הכנסות של 44.1 מיליארד דולר – עלייה של 69% לעומת הרבעון המקביל ב-2024, עם רווח מותאם למניה של 0.81 דולר.

חדשנות מתמשכת: השקת ארכיטקטורות Blackwell ו-Blackwell Ultra, המציעות ביצועים גבוהים פי 50 בהשוואה ל-H100, חיזקה את מעמדה של אנבידיה בתחום ה-AI, והגדילה את הביקוש לשבביה.

אתגרים בצמרת

עם זאת, 2025 לא הייתה חפה מאתגרים; המניה ספגה ירידה של כ-19% מתחילת השנה, משיא של 149.42 דולר בינואר לרמות של כ-130 דולר בשבועות האחרונים. הירידה נבעה ממספר גורמים:

מגבלות ייצוא לסין: מגבלות שהטיל ממשל טראמפ על מכירת שבבי AI לסין פגעו בהכנסות, ולדברי המנכ"ל ג’נסן הואנג עלו לחברה ב-8 מיליארד דולר של הכנסות אבודות, כולל הפסד של 4.5 מיליארד דולר עקב שבבי H20 שלא ניתן היה למכור.

תיקון בשוק: השוק האמריקאי חווה תיקון מאז אמצע פברואר 2025, כאשר חששות שמעלה המדיניות הכלכלית של טראמפ, ובעיקר המכסים שהוא מטיל, השפיעו על מניות טכנולוגיה גדולות.

תחרות גוברת: חברות כמו AMD ו-Intel משקיעות בפיתוח שבבי AI משלהן, מה שמעלה חששות לגבי נתח השוק של אנבידיה.

השנה הקרובה: תסריטים אפשריים

התחזית למניית אנבידיה למחצית השנייה של 2025 והמחצית הראשונה של 2026 תלויה במספר גורמים מרכזיים: המשך הביקוש ל-AI, מדיניות סחר בינלאומית, תחרות והתפתחויות טכנולוגיות. להלן שלושה תסריטים אפשריים, המבוססים על ניתוחי אנליסטים ונתונים עדכניים:

התסריט האופטימי: עלייה ל-200 דולר ומעלה

גורמים תומכים: הביקוש לשבבי Blackwell ממשיך לגדול, כאשר לקוחות גדולים כמו מיקרוסופט, אמזון, מטא ואלפבית צפויות להשקיע השנה מעל 300 מיליארד דולר בתשתיות AI, עם תחזית להגיע לטריליון דולר עד 2028. הכנסות אנבידיה צפויות להגיע ל-111.3 מיליארד דולר ב-2025, עם צמיחה נוספת ב-2026. אנליסטים מחברות כמו Raymond James ו-J.P. Morgan מעריכים מחיר ממוצע של 164.21–173.58 דולר, עם תחזיות גבוהות של עד 235.92 דולר תוך 12 חודשים.

תרחיש: אם אנבידיה תצליח להתגבר על מגבלות הייצוא לסין על ידי פיתוח שווקים חדשים (כמו ערב הסעודית, שבה היא משתפת פעולה עם חברת ה-AI הממשלתית HUMAIN לבניית "מפעלי AI”), תחזית הצמיחה תהיה חזקה, והמניה עשויה להגיע, ואף לעבור, את רף ה-200 דולר עד סוף 2026.

התסריט המתון: יציבות סביב 150–170 דולר

גורמים תומכים: אנבידיה ממשיכה לצמוח, אך בקצב איטי יותר, עקב תחרות גוברת מצד מתחרות כמו AMD ותנודות בשוק. תחזיות אנליסטים מצביעות על מחיר ממוצע של 150–170 דולר, עם תנודתיות מסוימת עקב חששות ממדיניות סחר ותיקונים בשוק. הכנסות החברה עשויות להמשיך לעלות, אך שולי הרווח הגולמי עשויים לרדת ל-61% (לעומת צפי נוכחי של 71%), כפי שדווח ברבעון הראשון.

תרחיש: המניה נשארת יציבה עם צמיחה מתונה, כאשר המשקיעים ממתינים להתפתחויות במדיניות הסחר של טראמפ ומדינות אחרות ולהצלחת מוצרים חדשים כמו Jetson Orin Nano Super ו-NVIDIA Cosmos.

התסריט הפסימי: ירידה מתחת ל-120 דולר

גורמים תומכים: המשך מגבלות הייצוא לסין, שמהווה כ-50 מיליארד דולר משוק ה-AI, עלול לפגוע משמעותית בהכנסות. תחרות גוברת מ-AMD ו-Intel, יחד עם תיקונים בשוק עקב מכסים או האטה בהשקעות ב-AI, עשויים להוביל לירידה במחיר המניה. תחזיות שמרניות מצביעות על מחיר מינימלי של 100 דולר.

תרחיש: אם אנבידיה לא תצליח לפצות על ההפסדים בסין, או תיתקל באתגרים טכנולוגיים (כמו עיכובים בייצור Blackwell Ultra), המניה עשויה לרדת ל-100–120 דולר בשנה הקרובה.

גורמי מפתח שישפיעו על המניה ב-2026

ביקוש ל-AI: המשך ההשקעה של חברות טכנולוגיה גדולות ב-AI, כפי שציין ג'נסן הואנג, שדיבר על "ביקוש מדהים" לשבבי Blackwell, יהיה קריטי לצמיחה.

מדיניות סחר: התפתחויות במגבלות הייצוא לסין ובמלחמות סחר עשויות להגביל את ההכנסות, במיוחד לאור ההשפעה של 8 מיליארד דולר על הדו”ח הנוכחי.

תחרות: חברות כמו AMD ו-Intel משקיעות בפתרונות AI משלהן, מה שיכול להפחית את הדומיננטיות של אנבידיה.

חדשנות: השקת מוצרים חדשים, כמו NVIDIA DRIVE AGX Orin ו-NVIDIA Cosmos, תחזק את מעמד החברה בתחומים כמו רכבים אוטונומיים ורובוטיקה.