עונת הדוחות של ענקיות הטכנולוגיה חושפת תמונה מורכבת של עולם ה-AI: כל אחת מהחברות הגדולות - גוגל, מטא, אמזון, אפל ומיקרוסופט - נמצאת באותו מרוץ, אך רצה במסלול שונה לגמרי. גוגל חוזרת למרכז הבמה לאחר שנה של ספקות, מטא מאבדת גובה בעקבות הימור ענק על תשתיות סופר-אינטליגנציה, אמזון ממצבת את עצמה כסמל להתייעלות טכנולוגית, אפל ממשיכה להוביל בחדשנות הצרכנית גם בלי להישען על AI, ומיקרוסופט מגדירה מחדש את גבולות השותפות עם OpenAI.
גוגל: שוב המלכה
לפני פחות משנה נדמה היה שגוגל איבדה את הבכורה שלה בעידן ה-AI. רבים מיהרו להספיד את ענקית החיפוש, שנראתה כמי שנתפסה לא מוכנה למהפכה והותירה את הבמה ל-OpenAI, שהפכה בן־לילה לשם נרדף לבינה מלאכותית ואף איימה על מודל ההכנסות המרכזי של גוגל. היום התמונה שונה לגמרי - שוב ברור מי שולטת בזירה: גוגל.
היפוך המגמה ניכר היטב גם בשוקי ההימורים הדיגיטליים (כמו Polymarket): אם בסוף 2023 פחות מ-1% מהמשתתפים האמינו שגוגל תחזיק במודל ה-AI המוביל, כיום ההסתברות שם עומדת על כ-70% לטובתה.
מאחורי השינוי עומדת סדרת השקות מוצלחות במיוחד: מנוע הווידיאו Veo 3 שהדהים באיכותו, מודל התמונות "ננה בננה" שהפך לסנסציית רשת, והטמעה מרשימה של סיכומי AI ישירות במנוע החיפוש. במקביל, OpenAI סובלת מהשקות פחות חלקות - החל מ-GPT-5 שקיבל ביקורות פושרות, ועד פיצ'רים חדשים כמו Pulse שלא המריאו.
היתרון של גוגל טמון באקוסיסטם הרחב שלה: ענן, פרסום, תוכן, מובייל ומחקר. היא מחזיקה בכל שכבות הערך הנדרשות לניצול מיטבי של AI, ומציגה נתוני ענק: לראשונה בתולדותיה חצתה את רף ה-100 מיליארד דולר הכנסות ברבעון. לפי נתוני החברה, לצ'אטבוט Gemini יש כבר 650 מיליון משתמשים פעילים, לעומת כ-800 מיליון ב-ChatGPT, והפער מצטמצם במהירות.
היקף השימוש ביישומי ה-AI של גוגל נמדד באסימונים (tokens), והחברה מדווחת על 7 מיליארד אסימונים בדקה - או 1.3 קוודריליון בחודש - פי 20 מבשנה שעברה. לא נותר אלא לומר: מי שזלזלה ביכולות של גוגל, מגלה כעת שהיא שוב הכתר שבמרכז הזירה.
מטא: ה-FOMO של צוקרברג
בעוד מרבית ענקיות הטכנולוגיה נעות בזהירות בשדה ה-AI, מטא הולכת על כל הקופה. נדמה שמארק צוקרברג מהמר על העתיד הדיגיטלי כולו, ואולי מעט מעבר לכך. מניית מטא צנחה בשיעור דו-ספרתי בעקבות פרסום הדוח, תופעה נדירה בקרב "שבע המופלאות". לא ההכנסות הבעייתיות היו הגורם (אלה דווקא עלו ב-20% ל-51.2 מיליארד דולר), אלא הקריסה ברווח הנקי - ירידה של 83% ל-2.7 מיליארד דולר בלבד.
ההסבר הרשמי כולל תשלום מס חד-פעמי של יותר מ-15 מיליארד דולר, אך הסיבה העיקרית היא הוצאות העתק על תשתיות חישוב. החברה עדכנה שוב את תחזית השקעות ההון (Capex) לשנת 2025 ל-67–72 מיליארד דולר, ומזהירה כי ב-2026 הסכום יגדל אף יותר.
צוקרברג ניסה להרגיע את המשקיעים בשיחת הוועידה: "יש מי שחושבים שהסופר-אינטליגנציה תגיע בעוד חמש, שבע או עשר שנים. אנחנו רוצים להיות ערוכים לתרחיש האופטימי. ואם זה ייקח זמן רב יותר - נשתמש בתשתית כדי להאיץ את העסקים הקיימים שלנו". גישה זו מזכירה יותר FOMO (fear of missing out) מאסטרטגיה שמרנית: מטא נחושה להיות הראשונה בקו הסיום - גם אם הוא עדיין מעורפל.
עם זאת, מאחורי ההצהרות על "שיפור חייהם של מיליארדי אנשים", שימושי ה-AI של מטא נותרו בשלב זה בעיקר מנוע למיקסום המוניטיזציה של פייסבוק, אינסטגרם ו-Threads. לפי הנתונים, זה עובד: זמן השהייה בפייסבוק עלה ב-5%, ב-Threads ב-10%, והצפייה בסרטונים באינסטגרם זינקה ב-30%. גם עסקי הפרסום פורחים. השאלה שנותרה פתוחה היא האם ההכנסות ימשיכו לצמוח בקצב שיפצה על ההשקעות, או שהימור הענק של צוקרברג יתברר בסוף כמהלך מסוכן מדי.
מיקרוסופט: "פותחים את היחסים" עם OpenAI
מיקרוסופט רשמה רבעון סולידי נוסף, עם הכנסות של 77.7 מיליארד דולר - עלייה של 12%. עסקי הענן של החברה, המהווים מדד מרכזי לעוצמתה בתחום ה-AI, צמחו ב-26% והגיעו ל-49.1 מיליארד דולר.
אולם ההתפתחות הבולטת ביותר אינה פיננסית אלא אסטרטגית: שינוי מערכת היחסים בין מיקרוסופט ל-OpenAI - אחת השותפויות המכוננות של עידן ה-GenAI. בתחילת הדרך סיפקה מיקרוסופט ל-OpenAI תשתיות ענן ומימון, וקיבלה בתמורה גישה מוקדמת למודלים מתקדמים שהוטמעו בכלי Copilot שלה. אך ככל שהתחרות גברה, שתי החברות הבינו שעליהן לגוון את התלות ההדדית: OpenAI מבקשת לעבוד גם עם ספקי ענן נוספים, ומיקרוסופט לשלב מודלים של חברות אחרות באקוסיסטם שלה.
השבוע הודיעו השתיים על "פתיחת היחסים" במסגרת מבנה ארגוני חדש של OpenAI כחברה מסחרית, שבו חלקה של מיקרוסופט ירד ל-27%. ההסכם החדש מבטל את הבלעדיות, אך כולל התחייבות של OpenAI לרכוש שירותי ענן בהיקף של 250 מיליארד דולר לאורך השנים הקרובות. מיקרוסופט, מצידה, מתמקדת בשוק הארגוני ובקהילת המפתחים, ומבססת את יתרונה בשילוב בין ענן, כלים עסקיים ומודלי AI מתקדמים.
אמזון: דוגמה להתייעלות
מי שהציגה את הדוח הרבעוני המרשים ביותר - לפחות במונחים כספיים - הייתה אמזון. החברה דיווחה על הכנסות של 180.2 מיליארד דולר, עלייה של 12% לעומת השנה שעברה ומעל התחזיות המוקדמות. למרות התקלה האחרונה בתשתית הענן, עסקי AWS צמחו ברבעון השלישי ב-20% ל-33 מיליארד דולר - שיעור הצמיחה הרבעוני הגבוה ביותר זה 11 רבעונים - הודות לעלייה החדה בביקוש לתשתיות מחשוב לאימון והרצת מודלי AI.
מניית אמזון, שהייתה בין החלשות בקרב "שבע המופלאות" לאורך השנה, זינקה לאחר פרסום הדוח בשיעור דו-ספרתי במסחר המקדים. מאחורי התגובה האופטימית עומדת בעיקר התחושה שהחברה הצליחה להפוך את תהליך ההתייעלות למנוע צמיחה חדש: היא מצמצמת שכבות ניהול, ממקדת משאבים ומטמיעה אוטומציה במרכזי ההפצה בקצב מואץ.
במהלך השבוע הודיעה אמזון על קיצוץ של כ-14 אלף משרות תאגידיות, צעד שמגיע בהמשך לסדרה של מהלכים רחבים יותר לצמצום כוח האדם הארגוני. בשיחת הוועידה ציינו המנכ"ל אנדי ג'סי והנהלת החברה כי המהלך נועד "להשטיח שכבות ולקצר תהליכי קבלת החלטות" - לא רק לצמצם עלויות. במקביל הדגישו כי האוטומציה ברשת ההפצה נועדה בראש ובראשונה לשפר יעילות ובטיחות, ולא להחליף עובדים באופן גורף. עם זאת, ניכר כי ברטוריקה אמזון נזהרת כשהיא מאזכרת את נושא כוח האדם כתחום רגיש - אך בפועל מציבה את ההשקעה ברובוטיקה ובינה מלאכותית כאחד מעמודי התווך של האסטרטגיה לשיפור רווחיותה בשנים הקרובות.
אפל: מכירות שיא גם בלי בינה מלאכותית
AI או לא AI, המכירות של אפל בשיאן. ההכנסות ברבעון השלישי הסתכמו ב-94 מיליארד דולר, נתון שיא לרבעון זה. החברה מעריכה כי ברבעון הבא, עונת החגים, תישבר תקרת ההכנסות השנתית שלה. שני גורמים עיקריים תורמים למומנטום: האייפון 16 שהפך ללהיט מכירות, והאייפון 17 שהושק ברבעון ומתחיל חזק במיוחד. גם השוק הסיני מפגין התאוששות.
מכירות האייפון ברבעון השלישי הגיעו ל-44 מיליארד דולר, עלייה של 13%, עם ביקוש גבוה בכל האזורים הגיאוגרפיים. שולי הרווח נפגעו קלות בשל המכסים האמריקאיים החדשים, אך במידה מוגבלת. מאחר שחלק ניכר ממערך הייצור של אפל עדיין מבוסס בסין, היא נחשבת לאחת החברות החשופות ביותר למכסי המגן שהטיל טראמפ. בשיחת הוועידה ציין טים קוק כי העלויות שנבעו מהמכסים ברבעון השלישי הסתכמו ב-800 מיליון דולר, וצפויות להגיע ל-1.1 מיליארד דולר ברבעון הרביעי.
בנושא הבינה המלאכותית, קוק אמר כי החברה מתקדמת בפיתוחים פנימיים ותשיק במהלך השנה הבאה גרסה חכמה בהרבה של העוזרת הקולית Siri, שתבוסס על מודלים לומדים חדשים.
AI כבר לא חלום - אלא מבחן רווחיות
סילביה יבלונסקי, מנהלת השקעות ראשית בחברת תעודות הסל Defiance ETF, נתנה את פרשנותה לדוחות בשיחה עם "ישראל היום": "הדוחות של השבוע ממחישים שהבינה המלאכותית חדלה להיות סיסמה שיווקית והפכה לעובדה עסקית. היא כבר מניעה צמיחה בהכנסות, אך גם מייצרת עלויות הון ותפעול כבדות. גוגל ומיקרוסופט הראו שהשילוב בין ענן ל-AI מתחיל לתרגם את עצמו לחוסן בשורה העליונה ובשולי הרווח, בעוד מטא הזכירה למשקיעים שהמחזור ההשקעתי של ה-AI עוד בראשיתו וימשיך ללחוץ על התזרים לפני שיבשיל לפירות.
"השוק נע, אם כן, משלב של 'פוטנציאל בינה מלאכותית' לשלב של 'תשואות בינה מלאכותית' - שבו נבחנת כל חברה לא רק על חזון, אלא על יכולתה להמיר השקעות עתק לרווחים יציבים. החברות הגדולות, בעלות היקף ומשאבי ענן עצומים, נהנות מיתרון מובנה במרוץ הזה, בעוד אחרות עלולות להישאר מאחור".
טעינו? נתקן! אם מצאתם טעות בכתבה, נשמח שתשתפו אותנו