שיטת מצליח: למה ספרי ההשקעות עובדים עלינו?

נתחיל בשורה התחתונה: רק מיעוט זעיר מהמשקיעים - כ־2% - מתעשרים בזכות ההשקעות שלהם. הנתון הזה, מתוך רב־המכר הישראלי "השקעות לעצלנים", אולי לא נעים לאוזן, אבל הוא מציב את התמונה האמיתית: רובנו לא "נכה את המדד", כלומר לא נשיג בעבור ההשקעה תשואה גבוהה יותר מהממוצע.

אנחנו משקיעים בצורה סולידית וצוברים תשואה נאה, אבל לא עושים כסף משנה חיים. וזה בסדר. זו לא חולשה, זו אסטרטגיה אחראית ונכונה עבור מי שאין להם זמן, ידע או נכונות לקחת סיכונים גדולים. כך פועל השוק, וכך מתנהל רוב העולם הקפיטליסטי. אבל אז נשאלת השאלה: איך קרה שב־2025, ספרי השקעות הם רבי־מכר עולמיים ששוברים שיאי מכירות והוצאות?

ב־2024 מגזין "פורבס" בחר את רשימת 13 ספרי ההשקעות המוצלחים ביותר בכל הזמנים. שלושת הספרים שכבשו את שלושת המקומות הראשונים הם קלאסיקות שחייבים להכיר: "המשקיע הנבון", שכתב בנג'מין גראהם ב־1949 ושיצא לאור בעברית ב־2010 (הוצאת סיאל), הביא את עולם ההשקעות המפתה לכל בית באמריקה. וורן באפט כינה אותו "הספר הטוב ביותר שנכתב אי־פעם בנושא השקעות", והוא נחשב רלוונטי עד היום.

"תעתועי האקראיות" של נסים ניקולס טאלב נחשב ספר פולחן, ואחד הספרים הכלכליים המשפיעים ביותר של 50 השנים האחרונות, והוא קריאת חובה לכל ברוקר מתחיל. הספר, כפי שמרמז שמו, עוסק באחת התופעות החידתיות של החיים - המזל - ובחשיבות שלו בכל תחומי חיינו, ובמיוחד בעסקים.

במקום הראשון ברשימה של "פורבס" נמצא "הליכת אקראי בוול־סטריט" מ־1975, אחד מספרי ההשקעות המשפיעים בכל הזמנים. הספר נכתב על ידי ברטון ג'י מלכיאל, כלכלן מאוניברסיטת פרינסטון, ויצא מאז במהדורות רבות, וביניהן מהדורה בעברית בישראל ב־2011 (הוצאת ידיעות אחרונות).

גם אנחנו, הישראלים, לא שבעים מהספרים האלה. "השקעות לעצלנים" מאת תמיר מנדובסקי (הוצאת דיאלוג), שיצא בישראל ב־2021, הפך לסנסציה, ומככב ברשימת חמשת רבי־המכר הנמכרים בישראל כמעט באופן קבוע כבר שנים. גם "כסף טוב", ספרו של שאול אמסטרדמסקי (הוצאת כתר), חביב במיוחד על הקוראים הישראלים.

המשותף לרוב הספרים האלה, שפונים ל־98% מקהל המשקיעים - הוא קודם כל שכולם נכתבו על ידי גברים. מקומן של הנשים נפקד כמעט לחלוטין מהמדף של ספרי העיון הכלכליים.

אם נניח לעובדה זו בצד, כולם לא רק מציעים עצות בנושא השקעות, הם גם מלמדים איך לחשוב. כי מי לא יכול ללמוד דבר או שניים מפילוסופיית החיים של מצליחנים סדרתיים כמו פיטר לינץ' (אולי מנהל ההשקעות המצליח בהיסטוריה), צ'ארלי מאנגר (יד ימינו של וורן באפט) או אד ת'ורפ (מיליארדר ההשקעות שנחשב אבי קרנות הגידור)?

כמעט כל ספרי ההשקעות מתבססים על העובדה המשותפת שלרובנו יש גישה גרועה כלפי כסף. אנחנו מפחדים להפסיד, ולכן מעדיפים לא לעשות כלום או מעט מאוד, ואנחנו מאמינים בגורל או במזל יותר מאשר בשליטה ובבחירות מדויקות. בספרו "איך להתעשר", שיצא לאור בעברית בספטמבר (הוצאת מטר), רמיט סייתי מציין כי חמישית מהצעירים האמריקנים מאמינים שיתעשרו מזכייה בלוטו.

בישראל הציבור כנראה פחות נאיבי. השנים הבאות יהיו מאתגרות כלכלית עבור המדינה ואזרחיה, תוצאה של מלחמה ארוכה וכלכלה נאנקת. גם מנדובסקי וגם סייתי חוזרים על אותו רעיון: בכל יום שבו אנחנו לא משקיעים - אנחנו בעצם מפסידים כסף. אז בדקנו בשבילכם: האם כדאי להשקיע בספר השקעות?

עשן הזמן

אמיר פלד הוא יזם, מנהל מוצר ומהנדס עם ניסיון בכיר בתעשיית הביוטק וההייטק. היום הוא מייעץ לחברות ולאנשים פרטיים בתחום היזמות, ובעיקר משקיע בקידום ספרו החדש, "מצליחים סדרתיים" (הוצאת מטר). הספר מנסה ללמוד ממצליחני־על כמו אילון מאסק, סטיב ג'ובס ופיקאסו מהו סוד ההצלחה שלהם. פלד מציע לקוראים לשאוב השראה מהמצליחנים הגדולים של זמננו ולהשקיע ב"מטבעות זמן".

בפשטות, מטבעות זמן הוא רעיון שמתייחס לזמן כמו לכסף: לכל אחד יש כמות מוגבלת ממנו. בדיוק כמו כסף, אפשר להשקיע זמן בדברים שמקדמים אותנו ומייצרים ערך, או לבזבז אותו על דברים מיותרים. מי שמבינים שהזמן שלהם הוא המטבע הכי יקר, לפי פלד, מתחילים לבחור במודע איך להשתמש בו, מה לתעדף ועל מה לוותר.

"התורה על רגל אחת אומרת שבני אדם רוצים רק זמן ואיכות זמן. אם את מוצאת דרכים לחסוך לאנשים זמן בצורה שמשמעותית יותר טובה מחלופות אחרות - פיצחת את השיטה", הוא אומר. "הספר מבוסס על ביג דאטה ועל מחקר שעשיתי על הצלחה. בדקתי מה משותף לכל ההצלחות ומה משותף למי שמצליחים תמיד".

את עיקר הונו, לדבריו, פלד עשה בעקבות השקעה בחברות "מודרנה" ו"ביונטק", שפיתחו חיסוני קורונה. "הסתכלתי על המניות כשהן עלו 19 דולר, קניתי ב־24 דולר ומכרתי ב־240 בתוך תקופה קצרה", הוא מספר.

אמיר פלד, מחבר "מצליחים סדרתיים": "אנשים רוצים רק זמן ואיכות זמן. אם את מוצאת דרכים לחסוך לאנשים זמן בצורה טובה, פיצחת את השיטה. בדקתי מה משותף לכל ההצלחות ומה משותף למי שמצליחים תמיד"

התעשרת מההשקעות שעשית?

"מאוד. כיוונתי להיות ב־2%. עניין אותי לשנות את החיים שלי היום, ולא רק להזדקן בכבוד. עקבתי לאורך זמן אחרי כמה מניות מצליחות, וקניתי מניות של חברת טסלה כשהיא היתה לפני פשיטת רגל. זה עלה לי סביב 57 דולר למניה. בניגוד לרוב האנשים, חזיתי שהיא דווקא תצליח. הרי בעבר החברה התאוששה בכל פעם. מאז הקנייה המניה התפצלה, ולכן הרווח שלי בפועל גדול הרבה יותר מהכפלה פשוטה של המחיר המקורי".

איך זה שינה את חייך?

"זה אפשר לי לעשות משהו שרוב האנשים לא יכולים לעשות בלי להתעשר - רילוקיישן של שלוש שנים לדנמרק עם כל המשפחה, כשאין לי עבודה, כדי לכתוב ספר. אין איזו חברה כמו אמזון או גוגל שמציעה לי לעבור לחו"ל ולקבל מאות אלפי דולרים וחבילות ומניות. אף אוניברסיטה לא שלחה אותי לפוסט־דוקטורט, ואני לא שגריר או איש מוסד".

"פיצחתי את השיטה"

פלד בן 44, גר בקריית אונו, נשוי ואב לשלושה, "שזו הצלחה בפני עצמה", הוא אומר בחיוך. הוא מסוג האנשים שקראו אינספור ספרים ומצטטים מהם בקצב, כאילו קראו אותם אתמול. "הייתי ילד שחוזר הביתה עם תיק מפוצץ בספרים", הוא נזכר. "מעולם לא חסכתי על ספר שמשך אותי. הרגשתי שיש משהו בספרים, שמספיקה תובנה אחת מהם בשביל לשנות חיים של מישהו".

הידע הנרחב והאהבה למילה הכתובה באים לידי ביטוי בספרו של פלד. מדובר במדריך מעורר מוטיבציה שמרכז עקרונות חשיבה והתנהגות של אנשים מצליחים, תוך שילוב דוגמאות, מחקרים וסיפורים אישיים. הוא כתוב בשפה בהירה ונגישה, ויכול להביא אפילו לשינוי מחשבתי שיכול לעזור לבחור נכון, כפי שעשו גיבוריו, המצליחים הסדרתיים. לא בטוח שתתעשרו מכך, אבל בהחלט תעשירו את חייכם.

אוקיי, הצלחת. מה גרם לך לכתוב על זה ספר?

"מצאתי את הדבר המרכזי שגורם לכל דבר להצליח או להיכשל! הייתי צריך או לכתוב ספר, או להמציא דת חדשה. אין לי שאיפה לייסד דת, אבל צריך לחלוק תובנה כזאת עם העולם. אסור לשמור את זה לעצמך. היה לי חשוב שזה יגיע לאנשים".

זאת גם הסיבה, לדבריו, שהוא בחר להשתתף בתוכנית "הכרישים". הוא רשם הישג אדיר כשהצליח לרתום את יזם ההייטק זוהר לבקוביץ', שנחשב הקשוח מבין הכרישים, להשקיע במיזם שלו - מנוע החיפוש "Navigate by Value" ("גלישה לפי ערך", בתרגום חופשי). מדובר בתוסף גלישה מבוסס בינה מלאכותית, שמטרתו לחשב לגולשים כמה כסף וזמן התוכן שווה להם, "ממש כמו שווייז מחשבת מסלול", הוא מסביר.

בתוכנית, לבקוביץ' הציע להשקיע סכום של חצי מיליון שקלים בתמורה לשליש מהחברה של פלד. "נפגשתי איתו אחרי התוכנית, והוא מבריק בצורה לא רגילה, ואפילו היה חביב מאוד, אבל הגענו למסקנה שחצי מיליון שקלים זאת השקעה קטנה מדי בשביל החברה. יכולתי להשקיע בעצמי סכום כזה, בשביל זה אני לא צריך לתת שליש מהחברה.

"בעקבות השידור גם קיבלתי מבול של פניות, אבל תשעה ימים אחר כך הגיע 7 באוקטובר, ורוב האנשים שהיה ראוי לעבוד איתם על המיזם נשאבו למילואים".

"רובם גרושים"

ויליאם גרין, מחבר הספר "עשירים, חכמים, מאושרים" (הוצאת מטר), משלב חן בריטי עם סקרנות עיתונאית וראש כלכלי, וזה כנראה שווה הרבה כסף. "באתי בכלל ממשפחה ספרותית", הוא מספר. "אבא שלי היה שופט, אמא שלי כותבת ואחי הוא עורך דין מוכר. לא התעניינתי בכסף, זה היה נראה לי וולגרי. למדתי ספרות אנגלית באוקספורד.

"התחלתי את דרכי כעיתונאי בגיל 21 ב'The Spectator' בלונדון. בגיל 22 עברתי לניו יורק, כתבתי פרופילים על רוצחים ונוכלים, וגם ביקורות ספרות. כשהייתי באמצע שנות ה־20 שלי, אחי ואני מכרנו דירה בלונדון. קיבלתי קצת כסף והתחלתי להשקיע.

"גם בעבודתי העיתונאית עברתי להתמקד בשוק ההון, וזה הפך לאובססיה. התחלתי לכתוב עבור 'פורבס', שם ראיינתי מנהלי כספים מפורסמים. הם היו דמויות מוזרות, אקסצנטריות, כמעט כמו דמויות ספרותיות. יכולתי לטוס לבהאמה ולבלות את היום עם ג'ון טמפלטון (משקיע־על ונדבן אמריקני; מ"ש). הוא יכול לקבוע פגישה ולומר 'תפגוש אותי בשעה 16:13, כי יש לי פגישה נוספת ב־16:19'".

מהר מאוד גרין זיהה את הפוטנציאל. "רציתי להתעשר מלהבין מה החבר'ה האלה למדו על השוק. הם שברו את הקוד. עבדתי במגזין 'טיים', ערכתי את המהדורה האסיאתית של המגזין, ואחר כך את מהדורת המזרח התיכון ואפריקה.

"ואז, במשבר הכלכלי העולמי הגדול ב־2008, איבדתי את התפקיד הבכיר ופוטרתי מעבודתי. חוויית משבר אמצע החיים, והאובדן המקצועי גרמו לי לחשוב איך בונים חיים משמעותיים בעולם כל כך כאוטי. לא רק איך להתעשר, אלא איך להתמודד עם כישלון, כאב ושינוי. למדתי מהמשקיעים המצליחים לא רק עקרונות כלכליים, אלא גם חוכמת חיים. מה שג'ון מיינרד קיינס (כלכלן בריטי מפורסם; מ"ש) קרא לו 'worldly wisdom', תבונה עולמית".

מה משותף לכל האנשים האלה?

"קודם כל, רובם גרושים. דבר נוסף שהם חולקים הוא שהם מונעים על ידי כוח אדיר, בלתי ייאמן. יש רגע נהדר שאני מתייחס אליו בספר שלי, שבו ביל מילר (משקיע אמריקני שנודע ביכולתו לנצח את מדד ה־S&P500 במשך 15 שנה רצופות; מ"ש) פגש את וויל דנוף, אחד הכוכבים הגדולים של דורו בתחום ניהול קרנות נאמנות בהיקף של 200 מיליארד דולר.

"הם היו משקיעים צעירים, וכאנליסטים מתחילים הם הלכו לכנס בפיניקס, אריזונה. שניהם היו אנשים ממש נחמדים ואדיבים. מישהו הציג לוויל את ביל, שהושיט את ידו ואמר: 'שלום, וויל, נעים להכיר'. דנוף לא הושיט את ידו, אלא אמר: 'אני הולך לנצח אותך, אחי. אני הולך לנצח אותך'. למרות זאת, הם הפכו לחברים טובים מאוד במשך 30 שנה. אבל רוח התחרות הזו, אותה תחושה עזה, היא משהו שכולם חולקים".

ויליאם גרין, מחבר "עשירים, חכמים, מאושרים": "במשבר הכלכלי ב־2008 איבדתי תפקיד בכיר ופוטרתי. המשבר גרם לי לחשוב איך בונים חיים בעולם כאוטי. לא רק איך להתעשר, אלא איך להתמודד עם כישלון, כאב ושינוי"

אז אפשר ללמוד מהאנשים האלה הרבה על החיים, אבל אי אפשר באמת ללמוד מהם איך להתעשר, נכון? אחרת כולנו היינו קונים את הספר שלך והופכים לעשירים.

"אפשר ללמוד מהם איך להתעשר. אולי לא נהפוך למיליארדרים, אבל אם נפנים את העקרונות שהם הבינו, נוכל להתנהל נכון ולהצליח כלכלית הרבה יותר".

אתה מיישם את העקרונות?

"יש לי חופש כלכלי. אני לא עובד עבור אף אחד שאני לא אוהב. אני עושה רק מה שמעניין אותי. אני נהנה להנחות את הפודקאסט שלי, שיש לו כבר 62 פרקים, תחת אותו שם כמו הספר.

"היום אני עוסק בשאלה איך לבנות חיים עשירים. מהראיונות עם המשקיעים האלה למדתי גם במה הם נכשלו. לפעמים הדרך הכי טובה להבין איך להצליח היא לחשוב איך להיכשל - זה מה שצ'ארלי מאנגר קורא לו 'טיפשויות סטנדרטיות'.

"אגב, אמרתי כבר שרובם גרושים. העובדה שיש להם כל כך הרבה כסף לא מגינה עליהם מהכאב כשהילד חולה, מפירוק הזוגיות שלהם או מהפסד שמם הטוב, ואפילו מלהפסיד כמות אדירה של כסף".

מה שעושה לנו טוב

"כל הספרים האלה לקחו את התובנות של מדעי ההתנהגות ומנסים ללמד איך ליישם אותם בעולם האמיתי", מסביר אלכס שילמן, פסיכולוג ומומחה לכלכלה התנהגותית. "על כל ספר כזה שכתב אדם מצליח יש 200 או 300 שעשו את מה שהוא עשה ולא הצליחו. כל אחד כותב ספר על המסלול האישי שלו, אבל יש לפחות 50% של מזל, של טיימינג וגם של כישרון ומיומנות, שלא לכל אחד יש".

לדברי שילמן, "אין דרך אחת להצלחה. לא כי אנחנו לא יודעים למצוא אותה, אלא כי החיים מורכבים. מה שאפשר ללמוד הוא כיצד להגיב נכון לנסיבות שבהן אנחנו נמצאים. יותר קל להצביע על מה שלא נכון לעשות. להראות דברים שאם נעשה אותם - ודאי שלא נצליח. בשוק ההון, למשל, מומלץ לא להחליף פוזיציה בכל יום".

הספרים האלה חיוביים, הם לא מדברים בשלילה ועל מה לא לעשות.

"נכון, כי קשה למכור ספרים שאומרים מה לא לעשות. אין לזה ביקוש. אבל החיים שלנו הם כאלה. אז יש הרבה דרכים להצלחה, אין מרשם אחד ולא תמיד אנחנו יודעים מה הדרך שלנו, אבל ניתן לשאוב מכל האנשים האלה השראה.

"אפשר לקרוא את הספרים האלה ולהחליט מה אנחנו רוצים לעשות. בגלל המפץ של תחום ה־AI, זאת תקופה טובה לעשות שינוי עבור מי שמעוניינים בכך. רוב המקצועות שבהם אנחנו עוסקים היום יהיו לא רלוונטיים בעוד כעשור.

"אבל מלבד כל הספרים האלה, תקפידו לקרוא גם את הספרים שמדברים על העוגן הפנימי שלנו. מחקר שיצא לאחרונה באמזון בדק כמה פעמים אנשים אמרו על ספר שהוא משנה חיים. הספרים שהגיעו למקום הכי גבוה הם ספרים שמדברים על מה שעושה לנו טוב". 

אלכס שילמן, פסיכולוג ומומחה לכלכלה התנהגותית: "על כל ספר מצליח יש 300 דומים שלא הצליחו. כל אחד כותב ספר על המסלול האישי שלו, אבל יש לפחות 50% של מזל, של טיימינג וגם של כישרון ומיומנות, שלא לכל אחד יש"

האם יש לכם מספיק במשותף עם משקיעי־העל ששייכים ל־2% שמצליחים לנצח את המדדים המובילים? | אמיר פלד

סבלנות וחשיבה לטווח ארוך:

האם אתם לא ממהרים להתעשר? המשקיעים הגדולים נוטים להחזיק מניה שבע שנים, ואפילו כל החיים, מבלי למכור (מהסיבות הלא נכונות). האם תוכלו לבצע השקעה כזו? 

הימנעות מהפסדים:

האם המחשבה הראשונה שלכם לפני השקעה היא כמה אתם יכולים להפסיד, ולא רק כמה אתם יכולים להרוויח? החוק החשוב ביותר הוא "לעולם אל תפסידו כסף". הם מחפשים בעקשנות "הימורים לא הוגנים", שבהם אם יצליחו הם ירוויחו בגדול, ואם ייכשלו הם לא יפסידו הרבה. מטרתם לשרוד במשחק לאורך זמן. האם תוכלו להימנע מהפסדים ניכרים?

עצמאות מחשבתית:

האם יש לכם את "הנכונות להיות בודדים"? משקיעים אגדיים חושבים אחרת. הם לא חוששים להיראות טיפשים או לשחות נגד הזרם. הם קונים ב"נקודת הפסימיות המקסימלית" כשאחרים מוכרים בפאניקה. מזדהים?

למידה מתמשכת וקריאה אינסופית:

האם אתם "מכונת למידה"? וורן באפט קורא חמש-שש שעות ביום. משקיעים אחרים מתארים קריאה של ארבע-שבע שעות ביום, קריאת אותם ספרי יסוד 50 או 60 פעם, או קריאת שניים-שלושה ספרים בשבוע בנושאים מגוונים. הם מבינים שידע הוא היתרון הגדול ביותר, ושהוא מצטבר כמו ריבית דריבית.

מיקוד בפשטות:

האם אתם מאמינים ש"פשטות היא התחכום האולטימטיבי"? ג'ואל גרינבלט מסכם את כל הקריירה שלו במשפט: "גלו כמה משהו שווה, ושלמו הרבה פחות". באפט מסנן חברות לפי ארבעה קריטריונים פשוטים. הם מתעלמים מ־99% מהרעש ומתמקדים במה שחשוב. האם יש ביכולתכם להעריך את שוויה האמיתי של חברה ולגלות שהיא נסחרת בפחות ממכירה? גרינבלט מאמין שמי שלא - לא צריכים לקנות מניות, אלא קרנות עוקבות מדדים, תעודות סל, נדל"ן וכו'.

משמעת ושליטה רגשית:

האם אתם מסוגלים להישאר רציונליים לחלוטין כשהשוק קורס, לישון טוב ולהיות אדיבים לסובבים אתכם? המשקיעים הגדולים רואים ברגשות (פחד, חמדנות, קנאת רווחים, חוסר סבלנות) את האויבים הגדולים ביותר. חלקם "מחווטים" באופן טבעי להיות נטולי אמוציות, בעוד אחרים פיתחו כלים כמו מדיטציה או צ'קליסט (גיא שפיר) כדי לנטרל את הרגשות וההטיות שצפויות להכשילם.

קנייה עם מרווח ביטחון:

זהו העיקרון המרכזי של בנג'מין גראהם ושל כמעט כל משקיע בספר. האם תוכלו לקנות רק עם "מרווח ביטחון"? כלומר, האם תקנו נכסים רק כשהם נמכרים בהנחה משמעותית - למשל, 50% משוויים האמיתי? זו לא רק התחלה ברגל ימין, אלא "כרית ביטחון" נגד טעויות בחישוב, מזל רע ואירועים בלתי צפויים. המשקיעים הגדולים הם בבסיסם אנשים צנועים, המכירים בכך שאם הם באמת הכי טובים מכולם - הם עדיין יהיו צודקים לא יותר משבע פעמים מתוך עשר.

סכמו את התשובות שלכם. עניתם "לא" על רוב השאלות? אתם כמו רוב המשקיעים - תשואה סולידית, בלי להתרומם מעבר לממוצע. עניתם "כן"? יפה מאוד, אתם מתחילים להידמות ל־2% מהמשקיעים שמצליחים לנצח את המדד.