כמדי שבוע אנו מביאים לכם את הסקירה השבועית של בית ההשקעות הלמן אלדובי. השבוע מציין מנהל ההשקעות הראשי אילן ארצי כי בארה"ב, "הנגידה רמזה על מועד העלאת הריבית אשר צפוי להיות באמצע 2015. להערכתו של אילן ארצי, מחירי הנפט הנמוכים יתמכו בכלכלה האמריקאית בטווח הארוך דרך השכר והצריכה הפרטית במדינה, מה שיביא להמשך עליית האינפלציה ולעידוד עליית הריבית במועד הצפוי. עליית הריבית בשנת 2015 יכולה להשפיע לשלילה על שוק האג"ח בארה"ב ובישראל."
לדברי ארצי, "רוסיה מרכזת עניין בשווקים וגורמת לתנודתיות גבוהה, השפעתה ניכרת בעיקר בשווקי אירופה." להערכתו של ארצי, השפעת המצב הכלכלי ברוסיה על העולם מוגבל עקב הקטנת חשיפת המדינות המערביות לשוק הרוסי לאחר הטלת הסנקציות לאור המלחמה באוקראינה." בארץ, הוא מעריך כי "רמת הסיכון של חברות הנדל"ן אשר חשופות לשוק הרוסי עלתה, מה שהביא לירידות חדות באג"חים של אותן חברות השבוע, מחשש כי יתקשו להחזיר את חובן בעתיד. נראה כי בטווח הקרוב שוק אגרות החוב של החברות ימשיך להיות תנודתי."
נקודות עיקריות :
1. בארה"ב, הנגידה רמזה על מועד העלאת הריבית אשר צפוי להיות באמצע 2015. להערכתנו, מחירי הנפט הנמוכים יתמכו בכלכלה האמריקאית בטווח הארוך דרך השכר והצריכה הפרטית במדינה מה שיביא להמשך עליית האינפלציה ולעידוד עליית הריבית במועד הצפוי. עליית הריבית בשנת 2015 יכולה להשפיע לשלילה על שוק האג"ח בארה"ב ובישראל.
2. רוסיה מרכזת עניין בשווקים וגורמת לתנודתיות גבוהה, השפעתה ניכרת בעיקר בשווקי אירופה. להערכתנו, השפעת המצב הכלכלי ברוסיה על העולם מוגבל עקב הקטנת חשיפת המדינות המערביות לשוק הרוסי לאחר הטלת הסנקציות לאור המלחמה באוקראינה.
3. בארץ, רמת הסיכון של חברות הנדל"ן אשר חשופות לשוק הרוסי עלתה, מה שהביא לירידות חדות באג"חים של אותן חברות השבוע מחשש כי יתקשו להחזיר את חובן בעתיד. נראה כי בטווח הקרוב שוק אגרות החוב של החברות ימשיך להיות תנודתי.
התפתחויות כלכליות ואינדיקאטורים מרכזיים שפורסמו לאחרונה
בעולם- בארה"ב, התפרסמו השבוע נתונים אודות שוק הנדל"ן, הנתונים הצביעו על האטה קלה בצד ההיצע כאשר נצפתה ירידה באישורי הבנייה ובהתחלות הבניה במדינה, הירידה הייתה הן ביחס לצפי והן ביחס לחודש אוקטובר. בנוסף, התפרסם מדד המחירים לצרכן במדינה אשר הציג את הירידה החדה ביותר מזה 6 שנים כאשר ירד ב- 0.3% בחודש נובמבר, זאת לעומת צפי החזאים לירידה נמוכה יותר של 0.1%. הסיבה העיקרית שהובילה למדד הנמוך הייתה הוזלת מחירי הדלק ב-6.6% בעקבות הירידות במחירי הנפט בעולם. לאחר פרסום המדד היה זה תורה של נגידת הבנק המרכזי האמריקאי, ג'נט ילן, לשאת את נאומה שבמרכזו עמדה ההודעה אודות רמת הריבית במשק האמריקאי לחודש ינואר. כמובן, בהתאם לתחזיות, הריבית נותרה ללא שינוי ברמת שפל של 0%-0.25%, אך מה שהמשקיעים מחפשים בנאומיה של הנגידה הם רמזים אודות מועד העלאת הריבית המוניטארית.
הנגידה אמרה בנאומה כי הבנק המרכזי ינהג בסבלנות בבואו לקבוע את עיתוי העלאת הריבית הראשונה בארה"ב מאז שנת 2006 וכי לא סביר שהריבית תעלה בשתי הפגישות הבאות (פגישה הבאה תתקיים בינואר ולאחריה במארס). מרבית בכירי הבנק המרכזי עדיין צופים שהעלאת הריבית תחל במהלך שנת 2015, אם כי באופן מתון יותר מכפי שצפו בעבר. שוק נוסף שריכז עניין השבוע הייתה רוסיה, החשש המרכזי כתוצאה מנפילת מחירי הנפט הוא לכלכלה הרוסית אשר רוב כלכלתה מבוססת על יצוא גז ונפט ועל יחסי סחר עם אירופה. הדולר התחזק מול הרובל ב-70% מאז חודש יולי, המחירים עולים והצרכנים הרוסים מתקשים לצרוך. קריסת הרובל מעמידה את הסקטור העסקי בסיכון גבוה לשמיטת חובות והחשש הגדול הוא זליגת המשבר ברוסיה לבנקים ולמשקיעים האירופאים אשר חשופים אליה.
בישראל- פורסם השבוע מדד המחירים לצרכן לחודש נובמבר אשר ירד ב- 0.2%, לעומת חודש אוקטובר בו עלה המדד ב- 0.3%. המדד הושפע בעיקר מהוזלת מחירי הדלק, הפירות והירקות, הבראה והנופש בישראל, עליות מחירים נצפו בסעיפים- הלבשה והנעלה ודיור. בסה"כ האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים נותרה שלילית (זהו החודש השלישי ברציפות) ועומדת על 0.1%- ומתחילת השנה היא עומדת על 0.2%-.
שווקי ההון
מניות- בשבוע האחרון כל מדדי הבורסה בת"א נסחרו בירידות שערים חדות והיה זה אחד השבועות השליליים ביותר בשנה האחרונה בעיקר עקב השפעת המצב ברוסיה על העולם. מתחילת השבוע, מדד המעו"ף נחלש ב-0.6% ומדד ת"א 75 השיל יותר מ-3% מערכו. מבחינה סקטוריאלית המדד שבלט לשלילה היה מדד הביומד שנפל ב- 3.1% לאחר ששבוע שעבר עלה ב-1.5%, המדד שבלט לחיוב היה מדד התקשורת אשר הציג את הירידה הנמוכה ביותר כאשר איבד מערכו כ-1.7% בלבד. בעולם, המסחר התאפיין במגמה מעורבת אשר רוב מדדי העולם תיקנו ביומיים האחרונים את הירידות החדות שחלו בשל המצב ברוסיה.
מתחילת השבוע, מדד המניות של MSCI לשווקים המתעוררים (המדינות העיקריות במדד זה הינן סין, הודו, ברזיל ורוסיה) נסחר בירידות של 0.6%, והמדד העולמי לעומת זאת התחזק בכ-1%. בארה"ב, מדד S&P500 הוסיף לערכו מעל ל-1% מתחילת השבוע ומדד הנאסד"ק 100 עלה ב-0.2% בלבד. המדדים באירופה בלטו לחיוב מאחר והיבשת הושפעה יותר מאחרות עקב יחסיה וקרבתה לרוסיה, מדד הדאקס הגרמני התחזק ב-2.2% ומדד ה- Eurostoxx50 עלה גם הוא בשיעור דומה.
אג"ח- השבוע שוק האג"ח סבל מתנודתיות גבוהה ומתחילת השבוע הציג ירידות שערים אך בשיעורים נמוכים מהמקום בו היה באמצע השבוע. בסיכום שבועי, אג"ח שקליות באפיק הקונצרני איבדו כ- 0.2% מערכן והיו עדיפות על פני אגרות החוב השקליות בריבית קבועה באפיק הממשלתי אשר ירדו בשיעור של 0.4%. אגרות החוב הצמודות באפיק הממשלתי בלטו לשלילה השבוע עם ירידות של 1.2% ובאפיק הקונצרני נחלש אג"ח מסוג זה ב- 0.9% בממוצע.
מט"ח- מתחילת השבוע הדולר נסחר ללא שינוי מהותי למול השקל ושערו עומד על 3.93 ₪ לדולר. בניגוד אליו, האירו נסחר בירידות השבוע ונחלש מעט מול השקל, ושערו כרגע הוא 4.84 ₪ לאירו.
* הנתונים נכונים לתאריך 17.12.14 (סוף יום מסחר)
גילוי נאות: אין לראות באמור הצעה לציבור ו/או המלצה ו/או הזמנה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע הוא לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ אישי וכל העושה בו שימוש עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד.