חברה נוספת מודיעה: המשבר הפוליטי עלול לפגוע בדירוג ישראל

סוכנות דירוג האשראי מודי'ס מצטרפת לפיץ' ולבנק ישראל באזהרה מפני ההשלכות הכלכליות של המשבר הפוליטי בישראל. בדוח שפרסמה בסוף השבוע מזהירה הסוכנות כי התמשכות חוסר הוודאות הפוליטית, פגיעה בעצמאות מערכת המשפט והחרפת המתיחות בזירה הבינלאומית עלולות לפגוע בדירוג האשראי של ישראל. עם זאת, מודי'ס אינה צופה כי הרכב הממשלה הבאה ישפיע באופן מיידי על הדירוג, העומד כיום על Baa1 עם תחזית יציבה.

לפי מודי'ס, הסיכון המרכזי אינו טמון בהכרח בזהות הממשלה שתוקם, אלא ביכולתה לשמור על יציבות מוסדית, מדיניות תקציבית אמינה ואמון המשקיעים. בסוכנות מדגישים כי עצמאות מערכת המשפט ומנגנוני האיזונים והבלמים הם מרכיבים מרכזיים בחוסנה הכלכלי של ישראל. צעדים שיחלישו את עצמאות השופטים או את הפיקוח על הרשות המבצעת עלולים להביא להערכה שלילית יותר של איכות המוסדות במדינה.

התחזיות משתפרות, אך יש פער

לצד האזהרות, מודי'ס מציגה תמונה אופטימית יותר של ביצועי המשק הישראלי. הסוכנות העלתה את תחזית הצמיחה לשנת 2026 מ-3.7% ל-5%, ואת התחזית לשנת 2027 מ-5% ל-6%. בנק ישראל צופה צמיחה גבוהה אף יותר, של 5.6% השנה ו-7.5% בשנה הבאה.

אלא שמאחורי הנתונים המעודדים מסתתרת תמונה מורכבת יותר. חלק ניכר מהשיפור נובע מהכללת פעילות ייצור בחו"ל של חברות ישראליות, בעיקר בענפי ההייטק הנהנים מהביקושים הגוברים לבינה מלאכותית. בניכוי פעילות זו, בנק ישראל מעריך כי המשק יצמח ב-3.4% בלבד השנה וב-5.1% בשנת 2027. כלומר, קצב הצמיחה של הפעילות הכלכלית המקומית נמוך משמעותית מזה המשתקף בנתון הכולל.

גם במישור התקציבי עדכנה מודי'ס את תחזיותיה כלפי מעלה. הסוכנות מעריכה כי הגירעון הממשלתי יעמוד השנה על 5% מהתוצר, לעומת 5.9% בתחזית הקודמת. יחס החוב לתוצר צפוי להגיע ל-68.5%, לעומת 70.1% בהערכה הקודמת. בשנת 2027 צפוי הגירעון לרדת ל-4.8%, ובשנת 2028 ל-4.3%, אף שהוצאות הביטחון צפויות להישאר גבוהות לאורך זמן.

החשש משיתוק פוליטי ממושך

האזהרה של מודי'ס מצטרפת לזו שפרסמה ביום שישי סוכנות דירוג האשראי פיץ', המדרגת את ישראל ברמה A עם תחזית שלילית. בפיץ' מעריכים כי התרחיש הסביר הוא פיזור הכנסת בינואר וקיום בחירות נוספות באפריל 2027. הסוכנות מזהירה כי גם אם הגירעון יצטמצם בעקבות מעבר לתקציב המשכי, לא בהכרח יהיה מדובר בשיפור כלכלי אמיתי, אלא בתוצאה של שיתוק פוליטי שימנע מהממשלה לקדם תקציב חדש.

גם בנק ישראל הזהיר לאחרונה מפני הסיכונים הנובעים מחוסר היציבות הפוליטית. במסמך שפרסמה חטיבת המחקר של הבנק צוין כי לאחר הבחירות עלולים להתממש תרחישים של היעדר הכרעה פוליטית, העמקת השסע בחברה ופגיעה בעצמאות המוסדות. לצד אלה, הזהיר הבנק גם מפני התחדשות הלחימה והתגברות הסנקציות הבינלאומיות על ישראל.