אקירוב קיבל הנחה על אלרוב - את המחיר במיליונים ישלמו חוסכי הפנסיה ב"מור"

בעוד הציבור הישראלי היה מרוכז במערכת הבחירות, השלים איש העסקים אלפרד אקירוב מהלך שעשוי לעלות לחוסכים הישראלים עשרות מיליוני שקלים: רכישת החזקות הציבור בחברת אלרוב, בהסכמת בית ההשקעות מור, במחיר הנמוך בכ-60 מיליון שקל מחלקם היחסי של לקוחות מור בהון העצמי של החברה.

לפני מספר שבועות הודיע אקירוב על כוונתו לפרסם הצעת רכש למניות אלרוב במחיר של 322.41 שקל למניה. המחיר משקף 87% מההון העצמי של החברה נכון לסוף הרבעון השני, כלומר הנחה של 13%. כבר בהודעה עצמה ציין אקירוב כי בית ההשקעות מור, המחזיק במניות החברה באמצעות קרנות הפנסיה, קופות הגמל וקרנות ההשתלמות של לקוחותיו, צפוי להיענות להצעה.

ההודעה עוררה הדים בשוק ההון. המניע של אקירוב ברור, אך פחות ברור מדוע מור הסכימה למחיר שגורמים בשוק מגדירים נמוך באופן חריג ביחס לנכסי החברה, במיוחד כשמדובר בכספי חוסכים ולא בכספו של בית ההשקעות.

אקירוב מחזיק במישרין ובעקיפין מעט פחות מ-90% ממניות אלרוב, ולקוחות מור מחזיקים מעט פחות מ-6%. הסכמתה של מור מאפשרת לאקירוב לחצות את רף ה-95%, ובכך לכפות על יתר בעלי המניות מקרב הציבור למכור לו את מניותיהם באותו מחיר.

אקירוב קונה ב-900 מיליון שקל פחות מההון העצמי

שווי החזקותיו של אקירוב באלרוב עומד כיום על כ-5.7 מיליארד שקל, ושווי החזקת לקוחות מור על כ-385 מיליון שקל. ההון העצמי של החברה מסתכם בכ-7.4 מיליארד שקל, ואילו הצעת הרכש מגלמת לה שווי של כ-6.5 מיליארד שקל, פער של כ-900 מיליון שקל.

הנכסים שמאחורי המספרים משמעותיים: אלרוב מחזיקה 14% ממניות כלל ביטוח, עם היתר להגדיל את החזקתה בנקודת אחוז נוספת, וכן חבילת מניות בבנק לאומי בשווי כ-300 מיליון שקל. נכון לסוף הרבעון השני, שווי תיק המניות של החברה עומד על כ-3 מיליארד שקל. לצד זאת היא מפעילה פעילות נדל"ן ומלונאות בישראל ובשווייץ, וברבעון השני רשמה רווח של כמעט 120 מיליון שקל.

ל"ישראל היום" נודע כי הסיבה המרכזית להסכמת מור היא הסחירות הנמוכה של המניה. מחזור המסחר היומי הממוצע באלרוב עומד על כמיליון שקל בלבד, נתון שאינו מאפשר למשקיע מוסדי לממש החזקה בהיקף כזה. לפי ההערכות, כדי לצאת מההשקעה בלי להשפיע על המחיר, הייתה מור נדרשת למכור מניות מדי יום במשך כשנתיים.

עם זאת, בשוק ההון סבורים כי מור הייתה צריכה למקסם את שווי ההחזקה. אלרוב משלמת דיבידנדים, אך תשואת הדיבידנד שלה עומדת על 0.23% בלבד. "מור יכלה להיות אקטיבית יותר, לדרוש הגדלה של חלוקת הדיבידנד ולשחק בפוקר הזה לטובת הלקוחות שלה, אבל העדיפה שלא", אמר ל"ישראל היום" גורם בכיר המעורה בפרטי העסקה.

מבית ההשקעות מור לא נמסרה תגובה. מאלפרד אקירוב נמסר: "לא מגיבים". גורמים המעורים בפרטים ציינו כי אקירוב שבע רצון מהתקדמות העסקה.