מדד ספטמבר צפוי לרדת בחדות: איך זה ישפיע על הכיס שלנו?

מדד המחירים לצרכן לחודש ספטמבר, שיפורסם היום (חמישי), צפוי להצביע על ירידה משמעותית ועל המשך התמתנות האינפלציה בישראל.

עם זאת, הבשורה החיובית לצרכנים לא צפויה להביא להקלה דומה לנוטלי המשכנתאות וההלוואות. לפי התחזיות המעודכנות, בנק ישראל עשוי להותיר את הריבית ברמתה הנוכחית גם במהלך השנה הקרובה.

כלכלני בנק הפועלים ובית ההשקעות לידר שוקי הון מעריכים כי מדד ספטמבר ירד בשיעור של 0.2% עד 0.4%. התחזיות מצביעות על המשך התמתנות האינפלציה, אם כי קיימים פערים בין ההערכות לגבי קצב השינוי בחודשים הקרובים.

לפי אחת התחזיות, ירידה של 0.4% במדד ספטמבר תביא את קצב האינפלציה השנתי לכ-1.7%. באוקטובר צפויה עלייה מתונה של 0.2%, שתוריד את האינפלציה השנתית לכ-1.4%. התחזית ל-12 החודשים הקרובים עומדת על 2.1%, מעט מעל מרכז יעד האינפלציה של בנק ישראל, שנע בין 1% ל-3%.

מנגד, ויקטור בהר, הכלכלן הראשי של בנק הפועלים, מעריך כי מדד ספטמבר ירד ב-0.2% בלבד. לפי תחזית זו, באוקטובר צפויה עלייה של 0.3%, בנובמבר ירידה של 0.2%, והאינפלציה ב-12 החודשים הבאים תסתכם ב-2%.

גם יונתן כץ, הכלכלן הראשי של לידר שוקי הון, מעריך שסביבת האינפלציה תישאר מתונה, וצופה אינפלציה של 2.3% בשנה הקרובה. במקביל, ציפיות האינפלציה של המגזר העסקי ירדו בספטמבר ל-1.95%, לעומת 2.02% באוגוסט ו-2.4% בסוף 2025. מדובר ברמתן הנמוכה ביותר מאז ינואר 2022.

הגורם המרכזי לירידה הצפויה במדד הוא מחירי הטיסות. לפי מודי שפריר, אסטרטג בחדר המסחר של בנק הפועלים, מחירי הטיסות צפויים לרדת בכ-12% במונחים דולריים, לצד השפעה נוספת של התחזקות השקל. רכיב התחבורה והתקשורת צפוי לגרוע כ-0.46 נקודת אחוז מהמדד. גם הפחתת מס הבלו והירידה במחירי הדלק צפויות לתרום למגמה.

מנגד, מחירי הפירות והירקות צפויים לעלות בכ-2.8%, ורכיב הדיור צפוי להתייקר בכ-0.2%. התייקרויות אלה צפויות למתן חלק מהירידה במדד הכללי.

למרות סביבת האינפלציה הנמוכה, התחזיות של כלכלני בנק הפועלים ולידר שוקי הון מצביעות על כך שהריבית תישאר ברמה של 3.25% גם בעוד שנה. אחת הסיבות המרכזיות לכך היא המשך ההתאוששות בצריכה הפרטית, שמפחיתה את הצורך בהפחתות ריבית נוספות כדי לעודד את הפעילות במשק.

לפי לידר, הצריכה הפרטית התרחבה בקצב שנתי ריאלי של 5.4% בחודשים יולי עד ספטמבר, לאחר עלייה של 6.5% בשלושת החודשים הקודמים.

גורם נוסף שעשוי להשפיע על החלטות הריבית הוא ההתייקרות במחירי האנרגיה בעולם, שעלולה להתגלגל למחירים בישראל בחודשים הקרובים. לכך מצטרפות מגמות הריבית בעולם, אי-הוודאות הפוליטית לקראת הבחירות בישראל ועליית תשואות האג"ח הממשלתיות.

לפיכך, מדד ספטמבר עשוי לספק בשורה חיובית מבחינת קצב עליית המחירים, אך לא בהכרח מבחינת עלויות המימון. גם אם האינפלציה תמשיך להתמתן, נוטלי המשכנתאות וההלוואות עשויים להמתין זמן ממושך להפחתת ריבית נוספת.