אנבידיה שוברת שיאים חדשים - אז למה רף הציפיות מושך אותה למטה?

אנבידיה פרסמה הלילה (רביעי) את הדוחות הכספיים ועיני כל העולם היו נשואות לביצועים של החברה וכאן צריך לעצור רגע ולהסביר: אנבידיה היא המלכה של עולם הבינה המלאכותית, השבבים, והמעבדים. סכומי ענק זורמים לתחום ומטבע הדברים אנבידיה שם כדי לקלוט אותם. אם אנבידיה מציגה דוחות לא טובים, המשמעות היא שהכסף עלול לרדת לטימיון. אם אנבידיה מציגה דוחות טובים - תנו רק לדימיון לרוץ קדימה ועדיין לא תשיגו את השוק.

אנבידיה היכתה בכל תחזית אפשרית וגם את זו שהיא פרסמה רק לפני כמה חודשים. היא הכפילה את המכירות ל-96 מיליארד דולר, הרווח גבוה (2.22 דולר למניה) וגם שיעורי הרווחיות נותרו גבוהים (74% בממוצע). כמו כן, היא העלתה את התחזיות לרבעון השלישי של השנה למכירות של 108 עד 110 מיליארד דולר (כן, מכירות ברבעון אחד) אז למה המניה יורדת במסחר המאוחר?

עוזי לוי, מנהל מחקר ניירות ערך בבנק מזרחי טפחות, אומר כי "התגובה צוננת למדי, לפחות כרגע. בשורה העליונה הציגה החברה הכנסות שיא של 96.2 מיליארד דולר - זינוק של 106% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד, נתון שעבר את תחזיות השוק שעמדו על כ-92 מיליארד דולר ואת תחזית החברה עצמה. הגידול הובל כמעט לחלוטין על ידי חטיבת ה-Data Center, שרשמה הכנסות שיא של 89 מיליארד דולר (זינוק של 117% מול אשתקד), הודות לביקושים המאסיביים לרכיבי AI ולמעבדי Blackwell. בשורה התחתונה הציגה החברה רווח מדולל מתואם למניה של 2.22 דולר (זינוק של 106% לעומת הרבעון המקביל אשתקד), ועקפה את קונצנזוס האנליסטים בוול סטריט שציפה לרווח מתואם של כ-2.08 עד 2.09 דולר למניה". 

"לרבעון השלישי, החברה סיפקה תחזית הכנסות של כ-103.8 מיליארד דולר (פלוס-מינוס 2%). בשוק מגיבים לתזמון ולמספרים ברגשות מעורבים: מצד אחד, מדובר בביצועים תפעוליים חזקים שממשיכים להכות את תחזיות האנליסטים הרשמיות. מנגד, המסחר המאוחר מציג תנודתיות, שכן בשוק הציבו רף גבוה מאוד עם ציפיות לביט משמעותי עוד יותר בתחזיות קדימה, לצד חששות קלים משחיקה הדרגתית במרווח התפעולי בטווח הקצר".

גם רועי קדוש, מנהל ההשקעות הראשי בחברת הביטוח הכשרה, מנתח את התגובה של המשקיעים בכך שרף הציפיות סביב אנבידיה היה מתוח לקצה: "התגובה הלילה ממחישה עד כמה רף הציפיות סביב אנבידיה היה מתוח לקצה. למרות שורת הכנסות גבוהה מממוצע האנליסטים ומשמעותית מול רבעון שני של שנת 2025, זה כנראה כבר לא מספיק כדי להצדיק את התמחור בטווח הקצר. צפי ההכנסות לרבעון השלישי עומד על כ-108 מיליארד דולר ובכל זאת המניה יורדת כ-2% במסחר המאוחר. מחיר היעד הממוצע (לפני פרסום הדוח) היה כ-315 דולר לעומת סגירה היום בשער של 209 דולר יחייב כנראה עדכון מחדש מצד חלק מהאנליסטים". 

"בשורה התחתונה, למרות נתוני הכנסות ברף הגבוה של הציפיות, נראה כי יותר ויותר אנשים משתכנעים שקצבי הצמיחה שאפיינו את אנבידיה עשויים להיתקל בקשיים עם התחרות הגוברת ועלייה בעלויות הזיכרון".