תשואות האג״ח והמתיחות במפרץ מושכות את וול סטריט לירידות חדות

ירידות שערים חדות נרשמות היום (שלישי) בוול סטריט. ה-S&P500 יורד ב-0.6% לרמה של 7,702 נקודות, מדד דאו ג׳ונס נסחר כמעט ללא שינוי ברמה של 53,450 נקודות אולם הסיפור הגדול נמצא במדד נאסד״ק שיורד בכמעט 2% לרמה של 29,468 נקודות. הירידות בשווקים מיוחסות לשני גורמים מרכזיים.

הגורם האחד הוא המתיחות במפרץ הפרסי (אזעקות נשמעו הערב באיחוד האמירויות, מה שמעלה חשש מחידוש הלחימה בין ארה״ב לאיראן) אולם הגורם השני, הוא המשמעותי וכאן אנחנו מדברים על תשואות האג״ח.

תשואות האג״ח הממשלתי האמריקאי ל-30 שנה חצו א רמת ה-5.3% ואלה התשואות הגבוהות ביותר מאז שנת 2007 כשבמקביל תשואות האג״ח הממשלתי האמריקאי ל-10 שנים חצו את רמת ה-4.7%. מחיר הנפט חוזר להיסחר מעל רמת ה-84 דולר לחבית, מחיר שמשקף זליגה כלפי מעלה של רמות הסיכון.

עליית התשואות בשוק האג״ח היא קריטית לשוק המניות וביתר שאת למניות הטכנולוגיה שכן תשואות האג״ח האלה מהוות שער הבסיס להיוון תחזיות הרווח של החברות ומעבר לזה, תשואות גבוהות כל-כך מהוות כבר חלופת השקעה לשוק המניות וכאן אנחנו מדברים על פעולת מלקחיים. בפעם הראשונה תשואות גבוהות בשוק האג״ח מאפשרות להשקיע ללא סיכון ולקבל תשואות נאות, כדי לקחת סיכונים צריך לקבל תשואה עודפת וזה אומר ששוק המניות צריך לשלם לאורך 30 שנה יותר מ-5.7%, מאתגר למדיי. 

בפעם השניה, תשואות גבוהות כל-כך בשוק האג״ח מביאות באופן טכני למדיי לירידה במחירי המניות שכן כשרוצים להשקיע בשוק המניות מהוונים את הרווחים הצפויים ומכאן גוזרים מחיר מניה. כששערי ההיוון עולים הרי שמחיר המניה הנגר יורד ולכן יש צורך לבצע התאמות בתיק, וזה מה שקורה בשוק ביומיים האחרונים.

שני דברים שיש לשים אליהם לב אלה דוחות כספיים של ענקיות הקמעונאות הום דיפו, טרגט ווול מארט, דוחות שיצביעו על ההוצאה הפרטית של הצרכן האמריקאי כשאם הדוחות האלה יהיו טובים הרי שהם ישקפו אופטימיות של הצרכן האמריקאי בעוד דוחות לא טובים ישקפו דפנסיבה של הצרכנים. כך או אחרת, האנליסטים טוענים היום שרמות הסיכון בשווקים גבוהות ולכן השווקים תנודתיים וככל הנראה גם ימשיכו להיות כאלה בתקופה הקרובה.