מניות השבבים רושמות ירידות חדות כבר למעלה מחודש. בעוד הבורסה בסיאול מגיבה בעוצמה כמעט לכל תנודה בשווקים, מבט רחב יותר על מדד ה-SOXX - המדד המוביל למניות שבבים בארה"ב - מצביע על ירידה של יותר מ-24% בפרק זמן קצר יחסית, תנועה חדה לכל הדעות.
ברקע למגמה עומדת מהפכת הבינה המלאכותית (AI), שהפכה בשנה וחצי האחרונות למנוע המרכזי של תעשיית הטכנולוגיה. חברות ענק כמו גוגל, מיקרוסופט, אמזון, אורקל, IBM ומטא משקיעות עשרות ואף מאות מיליארדי דולרים בהתאמת התשתיות והטכנולוגיות שלהן לעידן החדש. באופן טבעי, חברות השבבים - שמפתחות ומייצרות את הרכיבים החיוניים למהפכה , נהנות מביקוש גבוה, בהובלת ענקיות כמו אנבידיה, סמסונג ו-SK Hynix, לצד שחקניות נוספות ובהן גם טאואר הישראלית.
אלא שהיקף ההשקעות האדיר מציב אתגרים משמעותיים. אחד ממקורות המימון המרכזיים הוא גיוס חוב - כלומר נטילת הלוואות לצורך השקעות הוניות, מהלך שמגדיל את רמת הסיכון ועלול להכביד על החברות בעתיד. מנגד, גיוסי הון באמצעות הנפקות מניות מעמידים את בעלי המניות בפני דילמה: הזרמת הון נוסף או דילול האחזקה.
בפועל, רבות מהחברות בוחרות בתמהיל של חוב והון, אך המשמעות היא שינוי בתמחור הסקטור כולו. החברות נדרשות להתמודד עם חוב גבוה יותר, צרכי הון מתמשכים ולבסוף גם להצדיק את ההשקעות - הן באמצעות החזר הלוואות והן דרך יצירת ערך לבעלי המניות.
לכך מתווספים גורמי סיכון נוספים: סביבת ריבית גבוהה שמייקרת את המימון, תחרות גוברת - בעיקר מצד סין, ומתיחות גיאופוליטית, כולל אפשרות להסלמה ביטחונית שתשבש את שרשראות האספקה ותייקר עלויות ייצור ושילוח.
עם זאת, חשוב לזכור כי מדד ה-SOXX זינק בכ-84% בין ינואר ליוני השנה. על רקע עליות חדות כל כך, מימושים הם תופעה טבעית. הירידות האחרונות, אף שהן חריפות, משקפות במידה רבה התאמת סיכונים ומימוש רווחים - ולאו דווקא שינוי יסודי בתמונה.
ד"ר אילן גילדין, מנהל קרן גידור ושותף בקרני פמילי אופיס, מסביר כי "המפולת בבורסה של סיאול מספקת תזכורת לסיכונים המובנים בשילוב של הערכות שווי מתוחות, מינוף גבוה של משקיעים פרטיים וספקות גוברים לגבי לוחות הזמנים להחזר ההשקעה בתחום הבינה המלאכותית. מדד ה-Kospi הדרום-קוריאני, שנחשב מוקדם יותר השנה לאחד המדדים בעלי הביצועים הטובים בעולם, צלל ביותר מ-35% מהשיא שנרשם ביוני ונכנס לטריטוריה דובית".
לדבריו, הירידות הובלו על ידי ענקיות השבבים סמסונג ו-SK Hynix, על רקע שילוב של חששות מהיקפי השקעות ההון, תוצאות כספיות מאכזבות, הסלמה גיאופוליטית ומכירות כפויות. כך למשל, תוצאותיה של SK Hynix לרבעון השני פספסו את תחזיות השוק, בין היתר בשל דחיית מכירות של מוצרים בעלי ערך גבוה למחצית השנייה של 2026.
בנוסף, השוק הושפע מתחרות גוברת מצד חברה סינית הנתמכת ממשלתית, שהחלה בייצור המוני של ציוד ליתוגרפיה, וכן מהחרפת המתיחות בין ארה"ב לאיראן - גורמים ששלחו את שוקי אסיה לירידות חדות.
גורם נוסף שהעצים את התנודתיות הוא גל של קריאות מרג'ין (Margin Calls) בקרנות סל ממונפות, שהתמקדו בעיקר במניות סמסונג ו-SK Hynix. משקיעים פרטיים שלקחו אשראי כדי להצטרף לראלי נאלצו למכור במהירות עם שינוי המגמה, מה שהוביל לגל מכירות כפויות והעמיק את הירידות.
במבט גלובלי, הלחץ על מניות השבבים מתרחש במקביל לרוטציה בסקטורים בוול סטריט. למרות הירידות בסקטור, מדד S&P 500 הצליח לסיים את המסחר בטריטוריה חיובית - עדות לכך שהשוק כולו אינו נכנס למגמת ירידה, אלא מבצע התאמות פנימיות.
בסיכומו של דבר, הירידות האחרונות אינן תוצאה של אירוע נקודתי, אלא שילוב של מימוש רווחים לאחר עליות חדות, לצד "פחד גבהים" וסיכונים מצטברים. השאלה המרכזית כעת היא האם מדובר בתיקון זמני - או בסימן ראשון לשינוי מגמה רחב יותר.
טעינו? נתקן! אם מצאתם טעות בכתבה, נשמח שתשתפו אותנו