מה הוא יודע? הבנק הישראלי לקח ההלוואה של מיליארד דולרים בחו"ל

אחת השאלות המרכזיות נשאלות בימים האחרונים בשוק המט"ח והכלכלה הישראלית היא האם זה הזמן לרכוש דולרים, והאם הדולר נמצא בנקודה שממנה הוא צפוי לעלות, או שמא טרם הגיע לתחתית.

אין תשובה חד־משמעית לשאלה הזו, אך ניתן ללמוד דבר מעניין מהמהלך האחרון של בנק לאומי, שהשלים הלילה הנפקת אג"ח בהיקף של מיליארד דולר מחוץ לישראל.

בפועל מדובר בהלוואה גדולה בדולרים, שאמורה להתגלגל בהמשך למתן אשראי ללקוחות הבנק בשקלים. לכן, יש מי שרואים במהלך הזה איתות אפשרי לאופן שבו הבנק מעריך את מצב המטבע – כלומר, אפשרות שהדולר ימשיך להיחלש, ולכן משתלם לבנק לגייס מימון בדולרים ולהפנות אותו לפעילות בשקלים.

עם זאת, מדובר בפרשנות בלבד, שכן שיקולי גיוס חוב של בנקים כוללים גם רגולציה, עלויות מימון וניהול סיכונים – ולא רק תחזית כיוון שער הדולר.

ההנפקה שביצע לאומי היא מסוג אג"ח קוקו (CoCo) – מכשיר חוב שהופך להון רגולטורי של הבנק. במקרה של אירוע קיצון, האג"ח יכול להימחק או להפוך למניות, ללא אפשרות אכיפה משפטית מצד המחזיקים, מה שמאפשר לבנק גמישות פיננסית אך מעלה את רמת הסיכון למשקיעים.

כתוצאה מהמאפיינים הללו, אג"ח מסוג זה נושא בדרך כלל ריבית גבוהה יותר, בהתאם לרמת הסיכון. במקרה של ההנפקה הנוכחית, הריבית שנקבעה עומדת על 5.7%.