הסיפור הגדול בשוק הכסף העולמי נמצא באג״ח. האירוע הזה התחיל בסוף השבוע שעבר והוא נמשך עד כדי שהוא עלול להיות הגורם שיביא את הבורסות למימוש הגדול שכולם חוששים ממנו.
בסוף השבוע האחרון תשואות האג״ח הממשלתי האמריקאי חצו את רף ה-4.5% והתשואות האלה חצו את הרמה של 4.6% ובנקודה מסויימת במהלך הלילה השיח היה בחדרי המסחר שהנה אנחנו מגיעים לתשואות של 4.7%, מה שמחייב ״להעיר את הבוסים״ כדי לקבל החלטות מה עושים בתשואות כאלה.
יוסי לוי, מנכ״ל בית ההשקעות מור ואחת הדמויות הבכירות בשוק ההון הישראלי אומר בשיחה עם ״היום״ כי הסיפור של התשואות של האג״ח האמריקאי, שבאמת מתחילות להיות גבוהות ולהכביד על העולם, הוא הנפט.
״המלחמה לא נגמרת, ואם התשואות ימשיכו לעלות ככה יהיה מאוד לא נעים בבורסות בעולם. זה נכון גם לישראל. התשואות עלו גם בישראל בצורה חדה וכולם מחכים להתפתחויות במלחמה עם איראן, לירידה בפרמיית הסיכון העולמית ולירידה במחירי הנפט. כשכל זה לא קורה, ואנחנו רואים את התקיעה במצרי הורמוז אנחנ ורואים עליית מדרגה אינפלציונית ומכאן את תשואות האג״ח עולות בצורה כזו״.
״אתה צודק, אבל התהליך הזה עוד לא נגמר. אנחנו בטווח של יומיים שלושה עלולים למצוא את עצמנו בתשואות של 4.8% עד 4.85%, תלוי בהתפתחויות עם איראן. ברמה הזו של 4.85% יהיה מאוד לא נעים להיות בבורסה, אנחנו עלולים לראות מכה למטה של הבורסה של 10% עד 20% ולא הרבה אנשים יכולים להכיל מכה כזו בתיק ההשקעות שלהם״.
״בעיקרון אתה צודק ולכן אם זה יקרה כולם צריכים להישאר רגועים. לא לעשות תנועות חדות ובעיקר להתייעץ עם היועצים. צריך לראות אתמונ ככה - אם התשואות באמת ימשיכו לעלות ויגיעו ל-4.85% כמו שאני חושב, זו תהיה נקודה טובה למי שמנהל השקעות לטווחים ארוכים לאסוף סחורה. המלחמה עם איראן תיגמר מתישהו, מחיר הנפט לא ישאר ככה לעולם ולכן אם התהליך הזה יקרה, יהיו לא מעט הזדמנויות לאסוף סחורה (והרבה) בשוק האג״ח וזה יהיה אותו התהליך בשוק המניות".
נסביר לרגע את חשיבות תשואות האג״ח הממשלתי האמריקאי. התשואות האלה הן נקודת היחס העולמית לכל שוק הכסף. האג״ח הממשלתי האמריקאי הוא אג״ח שנחשב לכזה שאין בו סיכון, כלומר אין תרחיש שהממשל האמריקאי לא ישלם את החובות שלו - פשוט אין תרחיש כזה - ולכן האג״ח הממשלתי האמריקאי הוא ״חוף המבטחים האולטימטיבי״ בעיניים של המשקיעים.
אבל יש גם סיפורי מאקרו כלכלה. עולם האג״ח הוא הבסיס לכל הכלכלה העולמית והוא ולמעשה הדרך המקובלת בעולם לממן ממשלות, לממן פרוייקטים גדולים, ובכלל - לממן את החיים הכלכליים.
תשואות האג״ח משקפות למעשה את השילוב בין: הסיכון שמי שהנפיק את האג״ח הזה לא ישלם את החוב, סביבת המאקרו העולמית כשלכל זה צריך להוסיף את הצורך להרוויח שכן ההתכנסות בבורסות ברחבי העולם נועדה כדי שאנשים ירוויחו כסף.
אם כן, תשואות אג״ח ממשלת ארה״ב הן הסמן הימני לכל עולם המימון ומכאן כשהתשואות של האג״ח האמריקאי עולות - כל הוצאות המימון של כל הפירמות ברחבי העולם - עולות יחד איתן ולכן כשהתשואות האלה עולות, הפעולה הטבעית של מנהלי ההשקעות ברחבי העולם היא: למכור מניות שמגלמות סיכון ברמות שונות, ולקנות אג״ח ממשלתי אמריקאי שהוא כאמור ״ללא סיכון״ ונותן לך ב-10 השנים הקרובות 4.6% כל שנה, בוננזה משמעותית בעיקר בעולמות ניהול ההשקעות של קרנות הפנסיה.
הסיטואציה שהחלה בסוף השבוע שעבר ונמשכת ביתר שאת היום היא שהתשואות האלה ממשיכות לעלות והן כבר מתחילות להכביד על הכלכלה העולמית ומגבירות את החשש מפני תיקון משמעותי בשוק המניות, לא מפולת - תיקון.