בצל החשש מהמלחמה: הדולר מזנק - והשווקים בלחץ

הדולר מזנק הבוקר בכ-0.5% לרמה של 2.93 שקל, מה שמשקף את חוסר הוודאות הנוגע למלחמה עם איראן.

יחד עם זאת, ותחת פני השטח, מתחוללת דרמה לא קטנה בשוק ההון שכדאי לשים אליה לב. במהלך סוף השבוע עלו תשואות האג"ח הממשלתי האמריקאי בלא פחות מ-3%, והן ייסחרו היום ברמה של 4.6%, מה שאומר שכל עקום התשואות, כל עלויות המימון של הפירמות ברחבי העולם עולות, וזה אומר שצריך לתקן את רכיב המניות בתיק. הדבר מביא למסקנה המתבקשת כי בסבירות גבוהה אנחנו הולכים לכמה ימים של ירידות בבורסה, כך לפחות לפי גורמים בכירים בשוק ההון שמשוחחים הבוקר עם "היום".

תשואות האג"ח הממשלתי האמריקאי נחשבים לסמן הימני של העולם הכלכלי כולו, כלומר שאם משקיע רוכש אג"ח של ממשלת ארה"ב שמשקף אפס סיכון בתשואה של 4.6%, הרי שכדי לסכן את כספו, פעם אחת בבורסה בשוק המניות ופעם שנייה בניהול העסק הריאלי שלו, הוא צריך לקבל תשואה עודפת, על פי רוב כפול מזה שמשלם האג"ח.

במידה והמנגנון של החלופה בין האפיק חסר הסיכון (אג"ח ממשלתי אמריקאי) לשוק המניות מובנית, נלך לרגע לכלכלה הריאלית וכאן הדברים מסתבכים.

לכן אם ממשלת ארה"ב לווה כסף בתשואה של 4.6%, הרי שחברה עסקית "רגילה" לא יכולה ללוות כסף בתשואה נמוכה מזה, וזה אומר שככל שתשואות האג"ח האמריקאי עולות, הרי שתשואות האג"ח הממשלתי של כל העולם עולות יחד איתן, וזה אומר שהתשואות או הריבית שישלמו החברות ברחבי העולם יעלו, וזה אומר שהחברות ברחבי העולם מעמיסות על עצמן תשלומי חוב גבוהים מאוד שישחקו את הרווחים שלהן, וזה כבר מסוכן.