הדולר ירד ביום שישי במהלך המסחר מתחת לרמת ה-2.9 שקלים - נקודת שפל חדשה למטבע האמריקני מול השקל. באופן תיאורטי, מדובר ברמה שמתחילה להתקבע כרמה שאליה השוק עשוי להתרגל בתקופה הקרובה. מצד אחד, מדובר בהתפתחות שמספקת יתרונות משמעותיים לכלכלה הישראלית, אך מנגד - גם מייצרת לא מעט בעיות, בעיקר עבור היצואנים.
ראשי ארגוני העצמאים והמגזר העסקי לראש הממשלה: "שר האוצר סירס את ההחלטה שלך" (ארכיון) // יוני ריקנר
מודי שפריר, אסטרטג השווקים בחדר העסקאות של בנק הפועלים, מעריך כי ככל שהנתונים ימשיכו להצביע על פגיעה של הדולר החלש בכלכלה המקומית - בנק ישראל ייאלץ להתחיל להתערב במסחר במט"ח. לדבריו, ברבעון הראשון של השנה מכרו המשקיעים המוסדיים 5.2 מיליארד דולר, לאחר שבמהלך 2025 מימשו כ-20 מיליארד דולר נוספים.
שפריר מסביר כי מאחורי היחלשות הדולר עומדים כמה גורמים מרכזיים. הראשון הוא האופטימיות בשווקים סביב ההערכות כי המלחמה מול איראן מתקרבת לסיום - גם ללא החלפת המשטר בטהרן. במקביל, העליות בוול סטריט הובילו את הגופים המוסדיים להמשיך למכור מט"ח, לצד המשך העודף המבני במאזן התשלומים של ישראל.
מה מושך את השקל כלפי מעלה?
לדברי שפריר, הנתונים מצביעים על המשך זרימת ההשקעות הזרות לישראל, בעיקר לענף ההייטק, מה שממשיך לחזק את השקל. אלא שבמקביל, היצואנים מתחילים להרגיש את המחיר.
לדבריו, אמנם היצוא הישראלי ממשיך להתרחב, אך בחודשים האחרונים יותר ויותר יצואנים מדווחים על שחיקה ברווחיות בעקבות היחלשות הדולר. מאז הדיווחים הראשונים בנושא, המטבע האמריקני המשיך להיחלש - וכעת בשוק מתחילות ההערכות לגבי השאלה אם ומתי בנק ישראל יתערב כדי לבלום את הפגיעה.
החשש המרכזי הוא שהמשך השחיקה ברווחיות היצואנים יתגלגל בהמשך גם לפגיעה בכלכלה המקומית. על רקע זה, שפריר מזכיר כי יתרות המט"ח של ישראל עומדות כיום על 235.8 מיליארד דולר - כ-38.4% מהתוצר.
בנק ישראל עדיין לא מתערב
שפריר מציין כי הפעם האחרונה שבה בנק ישראל התערב באופן משמעותי במסחר במט"ח הייתה במאי 2021, אז יתרות המט"ח של ישראל עמדו על כ-47% מהתוצר.
להערכתו, לא גובה יתרות המט"ח הוא שמונע כרגע מבנק ישראל להתערב בשוק, אלא בעיקר החשש מתגובה מצד הממשל האמריקני להתערבות ישירה בשער החליפין.
עם זאת, לדבריו, ככל שהדולר ימשיך להיחלש מול השקל, בנק ישראל יוכל להצדיק רכישות מט"ח באמצעות הרצון להחזיר את יתרות המט"ח לרמות שאפיינו את התקופה שלפני המלחמה. לפי ההערכה, מדובר בפוטנציאל לרכישת כ-8.8 מיליארד דולר - מבלי שהמהלך ייתפס בארצות הברית כניסיון מלאכותי להשפיע על שער החליפין.
טעינו? נתקן! אם מצאתם טעות בכתבה, נשמח שתשתפו אותנו