משחק מסוכן ב-56 מיליארד דולר: החברה הקטנה שתרכוש את ebay

חברת GameStop הודיעה היום (שני) שתצא לרכישת ענק של לא פחות מ-ebay בעסקה משלובת של מזומן ומניות. על פי ההצעה, שנחשפה בראיון עיתונאי, GameStop תרכוש את ebay ב-56 מיליארד דולר, כלומר בפרמייה של 20% על מחיר השוק של המניה.

במבט ראשון הרכישה הזו נראית מופרכת והיא עלולה להיות ״מכת מוות״ לשתי החברות שכן ״בליעה״ של חברה שגדולה מ-GameStop פי 4 היא מאתגרת מאוד אבל יש פרטים קטנים שיכולים דווקא להיות מעניינים ולשפוך אור הגיוני על המהלך.

חברת GameStop היא רשת חנויות שמונה סדר גודל של 2,000 נקודות מכירה פיזיות בעיקר בארה״ב. האשת מוכרת היום קונסולות וציוד היקפי למשחקי מחשב כשיש לה פעילות של מכירת פרטי אספנים שנוגעים למשחקים.

על פי דיווחים שונים המטרה ברכישת ebay היא להפוך את 2,000 נקודןת המכירה לנקודות שירות, מסירה והחלפה של מוצרים שנרכשו ב-ebay כך שבאופן תיאורטי הרכישה, ככל שתצא לפועל, תהפוך את ebay לבעלת נוכחות פיזית ברחבי ארה״ב ואת GameStop לקמעונאית עם מוצרים כמעט אינסופיים וזאת בלי להחזיק (ולהשקיע) במלאים.

נכון לעכשיו יש ל-GameStop כ-9 מיליארד דולר בקופה ואת הרכישה היא רוצה למממן באמצעות מימון בנקאי (לטענתם הם מחזיקים בהתחייבות בנקאית למימון של 20 מיליארד דולר לרכישה) וזה אומר שתיאורטית, אם העסקה תצא לפועל יוותרו לה די מזומנים להתנהלות שוטפת.

איפה הבעיה? מימון בנקאי של 20 מיליארד דולר דורש תשלום ריבית גבוה שמקשה מאוד על הפעילות התפעולית, הבעיה השניה היא העובדה שבעלי המניות של GameStop הם בעיקר בעלי מניות פרטיים שלא בטוח שיוכלו לגבות את החברה אם היא תזדקק למזומנים.

GameStop עלתה לפני מספר שנים לכותרות אחרי שקרנות גידור עשו עליה שורט משמעותי מאוד, כלומר הנחת העבודה הייתה שהמודל העסקי של החברה אבד מהעולם ולכן ההיגיון אמר לפתוח פוזיציות שורט על המניה.

ואז נכנסו למשחק הרשתות החברתיות והחלו התארגנויות של משקיעים צעירים שעם כסף קטן יחסית הביאו לעלייה במחיר המניה ויצרו לקרנות הגידור הפסדים לא מבוטלים עד שאלה ״שיחררו״ את פוזציות השורט שלהם.

התהליך הזה יצר לא מעט שאלןת שחלקן מעולמות הסוציולוגיה על כוחם של ההמונים בעולם ההשקעות המודרני, על מתיחת הגבולות של חוקי ניירות הערך המוכרים וכן הלאה. כך או אחרת, לא ברור אם ההצעה הזו היא גימיק או הצעה אמיתית והגיונית, אבל היא מעניינת.