כשהשוק אדום – הראש צריך להיות ירוק

יש רגעים בשוק ההון שבהם הדבר הנבון ביותר לעשות הוא פשוט לא לעשות, אבל יש גם רגעים שבהם חוסר פעולה הוא דווקא הטעות היקרה ביותר.

משקיעי קריפטו ומניות, חווים את הדילמה הזו בתדירות גבוהה יותר מכל ציבור משקיעים אחר. התנודתיות החדה, הכותרות הדרמטיות והגרפים האדומים מייצרים תחושה של חוסר שליטה. האינסטינקט הטבעי הוא להתרחק, לסגור אפליקציה ולחכות לימים ירוקים יותר. 

הדברים נכונים גם לגבי הכרזות שמוציאות חברות בתחום הבינה המלאכותית, אלו מרעידות את השוק. ובכלל תקופות של תנודתיות חריגה וסכנת מלחמה בין ארה״ב לאיראן באופק, לא תורמות לשקט הנפשי של השווקים.

אלא שדווקא בתקופות האלו מסתתרת אחת ההזדמנויות הפחות מדוברות – תכנון מס. הציבור נוטה לחשוב על מסים כעל גזירת גורל "אם הרווחת - תשלם, ואם הפסדת - תספוג". המציאות מורכבת יותר. דיני המס נבנו על עקרון של רווח נקי, כלומר קיזוז רווחים מול הפסדים. המשמעות היא שהפסד איננו רק “כאב חשבונאי”, אלא נכס כלכלי לכל דבר, כל עוד יודעים להשתמש בו נכון.

משקיעים רבים מחזיקים הפסדים תאורטיים ומרגישים שעשו די בכך. בפועל, כל עוד ההפסד לא מומש - הוא אינו קיים מבחינת רשות המסים. מדובר בפוטנציאל לא ממומש, ובשפה מקצועית - מגן מס שלא נוצר.

כאן נכנסת לתמונה אסטרטגיה מוכרת בשווקים הפיננסיים בשם "מימוש יזום" מדובר במימוש של הפסד לצורך קיזוז עתידי. העיקרון פשוט: מכירה של נכס בהפסד, דיווח מסודר בדו״ח השנתי, ולאחר מכן רכישה מחודשת שלו במחיר השוק. התוצאה אינה שינוי בפוזיציה הכלכלית, אלא יצירת יתרון מיסויי עתידי.

מדוע זה חשוב? משום שרווחים עתידיים כמעט תמיד מגיעים. השאלה לדעת רבים ,היא לא האם השוק יעלה שוב, אלא מתי. כאשר זה קורה, מי שיצר לעצמו מגן מס בעבר נהנה מגמישות משמעותית יותר. הוא יכול לממש רווחים מבלי לשלם מס מלא, ולעיתים אף ללא מס כלל – עד לגובה ההפסדים שקוזזו.

עם זאת, חשוב להדגיש, זו איננה טכניקת קסם ואינה תחליף לשיקול דעת לגבי ניהול השקעות. יש להביא בחשבון עמלות מסחר, עלויות המרה, תזמון שוק וסוגיות רגולטוריות משתנות. ומעל הכול - תיעוד. ללא רישום מדויק של פעולות, דו״ח שנתי מסודר והיסטוריית עסקאות מלאה, ההפסד פשוט לא קיים מבחינה משפטית.

האתגר האמיתי הוא פסיכולוגי. למכור בהפסד נתפס כהודאה בכישלון, בעוד שבפועל זו לעיתים החלטה רציונלית המבדילה בין משקיע מגיב למשקיע מתכנן. תכנון מס איננו “טריק”; הוא חלק בלתי נפרד מניהול הון אחראי, במיוחד בעולם דיגיטלי שבו הגבולות בין השקעה, ספקולציה וניהול סיכונים מטושטשים.

בסופו של דבר, השאלה איננה אם התיק אדום או ירוק, אלא האם הראש נשאר צלול. שוק ההון מתגמל סבלנות, אך מערכת המס מתגמלת מודעות. מי שמצליח לשלב בין השניים – מגלה שלפעמים דווקא הירידות הן אלו שבונות את הרווחים של המחר.

רו״ח אמיר גונן, שותף בכיר בפירמת רו״ח הגר-אלפרוביץ׳ ושות׳