שנת 2025 הפכה לשנת שיא עבור המתכות היקרות - אך מעל כולן בלט הכסף. כך לפי ה"וול סטריט ג'ורנל". מחירו חצה שיא שלא נראה זה 45 שנה, ובשוק החוזים העתידיים שווה כעת אונקיית כסף יותר מחבית נפט.
בסוף השבוע האחרון נסחרה אונקיית כסף במחיר של כ-76.5 דולר, לעומת כ-56.7 דולר לחבית נפט אמריקני מסוג WTI. מלבד שני פרקי זמן קצרים במהלך משבר הקורונה ב-2020, מדובר במצב שלא התרחש מאז החלו חוזי הנפט להיסחר בשנת 1983.
נלחמים על כל גרם
בדומה לזהב, שמחירו עלה השנה בכ-72% ונסחר אף הוא בשיא היסטורי, כסף מושך משקיעים המבקשים לגדר סיכונים ולשמור ערך נוכח חששות מחולשת הדולר ומטבעות אחרים. אולם בניגוד לזהב, הביקוש לכסף מגיע גם מהתעשייה הריאלית.
המתכת נמצאת בשימוש נרחב בתכשיטים, ציוד רפואי, רכבים חשמליים, מרכזי נתונים ובעיקר בייצור פאנלים סולאריים. לפי הערכות של אנליסטים ב-Citigroup, תעשיית האנרגיה הסולארית לבדה צורכת קרוב ל-30% מהתפוקה העולמית השנתית של כסף, ממכרות וממחזור גם יחד.
למרות האטה מסוימת בהתקנות סולאריות בארה"ב, מדינות אירופה וסין ממשיכות להרחיב במהירות את קיבולת האנרגיה הירוקה - מגמה שממשיכה להזין את הביקוש למתכת.
היצע מוגבל ושוק מתוח
היכולת להגדיל במהירות את היצע הכסף מוגבלת. מרבצי כסף ייעודיים כמעט ואינם קיימים עוד, והפקתו כיום מתבצעת בעיקר כתוצר לוואי של כריית מתכות אחרות כמו נחושת, זהב ואבץ. המשמעות היא שהיצע הכסף תלוי בביקוש למתכות אחרות, ולא במחירו שלו.
במצב זה, חלק ניכר מהביקוש הנוסף מגיע מהמלאי הקיים מעל פני הקרקע - מטילי כסף, תכשיטים ומטבעות. השאלה המרכזית בשוק, לפי הדיווח, היא באיזה מחיר יסכימו מחזיקים קיימים למכור ולהקל על הלחץ.
תומכי הכסף מציינים כי יחס המחירים בין זהב לכסף, שעומד כיום על כ-60 דולר, עשוי להתכווץ משמעותית. לשם השוואה, בשיא הקודם של הכסף בשנת 2011 עמד היחס על כ-30 דולר. אחרים מזכירים כי כדי לעבור את השיא הריאלי של 1980, מותאם לאינפלציה, מחיר הכסף יצטרך לטפס מעל 200 דולר לאונקיה.
מנגד, יש מי שמזהירים מפני תיקון חד. אנליסטים של Capital Economics כתבו לאחרונה כי מחירי המתכות היקרות כבר חרגו מהצדקה כלכלית, והעריכו שמחיר הכסף ירד לכ-42 דולר לאונקיה עד סוף השנה הבאה.
הנפט בכיוון ההפוך
בזמן שהכסף שובר שיאים, שוק הנפט סובל מעודף היצע. מחירי הנפט ירדו בכ-21% במהלך 2025 והגיעו לרמות הנמוכות ביותר מאז ההתאוששות ממשבר הקורונה. לפי תחזית של גולדמן סאקס, מחיר חבית נפט אמריקני צפוי לעמוד בממוצע על כ-52 דולר ב־2026.
עודף ההפקה בארה"ב, יחד עם גידול בתפוקה של מדינות OPEC, ממשיך ללחוץ את המחירים. אנליסטים מציינים כי ללא צמצום הפקה, או שינוי גיאו־פוליטי משמעותי, שוק הנפט יתקשה להתאושש.
טעינו? נתקן! אם מצאתם טעות בכתבה, נשמח שתשתפו אותנו