בועה או מגמה שתימשך? נאסד"ק זינק ביותר משליש מתחילת השנה

מניות הטכנולוגיה לא יורדות מהכותרות: ההתפתחות בתחום הבינה המלאכותית (AI) כבר הפכה למעין מילת קסם, לפחות בכל מה שנוגע לביצועי מניות החברות שתוכניותיהן העסקיות נקשרות לפיתוח התחום.

במרכז העניינים ניצבת הכלכלה המובילה בעולם - האמריקנית, המדגימה באופן מובהק את המגמה. בבורסות בארה"ב מדד נאסד"ק, שבו נסחרות חברות הטכנולוגיה המובילות, מציג ניתור של יותר מ־30% מתחילת השנה. זאת בעוד מדד S&P500, הכולל את 500 החברות האמריקניות הגדולות, מסתפק בעלייה של קצת יותר מ־12%, ואילו מדד דאו ג'ונס, הכולל חברות בולטות מתחומי פעילות שונים, לא רושם שינוי משמעותי בערכו.

שגיא שטיין, מנכ"ל מגדל שוקי הון, מסביר: "כשבוחנים את מקור העליות, אפשר לראות שכ־20 מהמניות הגדולות במדד ה־S&P500, אשר רובן מניות טכנולוגיה, אחראיות כמעט לכל התשואה שהמדד הניב מתחילת השנה, בעוד כ־480 יתר המניות הנכללות בו כמעט שלא זזו. בין אלה ניתן לציין את מיקרוסופט, מטא (פייסבוק), אמזון, אפל, אנבידיה, אלפאבית (גוגל) ו־AMD, שמניותיהן מציגות זינוקים בטווח של כ־170%-40%, ולצידן כמה מניות טכנולוגיה בולטות נוספות הנהנות גם הן מתשואות בשיעורים דו־ספרתיים גבוהים, מה שמושך את כל השוק למעלה".

עד כמה לעסקי הבינה המלאכותית יש השפעה על כך?

"צריך לזכור שבינה מלאכותית היא לא סיפור חדש, אבל בחודשים האחרונים הטכנולוגיה הזו התחילה להיות מונגשת בצורה הרבה יותר טובה לציבור. השקת צ'אט GPT והבארד של גוגל יצרו מרוץ של חברות רבות השואפות ליישם את הטכנולוגיה הזו בשירותים ובממשקים שונים שלהן.

"יש כמה חברות טכנולוגיה שחוות כרגע שינוי מהותי במכירות הצפויות שלהן בעקבות כך, והמפורסמת שבהן היא אנבידיה, שעלתה לכותרות לאחר שעדכנה את תחזיותיה כלפי מעלה. אירוע זה תדלק עוד יותר את העליות באותן מניות. כרגע קיימת הבנה Aהטכנולוגיה כבר כאן, ויש לה פוטנציאל להשפעה רוחבית על שלל תחומי פעילויות החיים - מתלמידי בית ספר ועד למפתחי תוכנה. ככל שהשימוש בה יהיה נפוץ יותר, כך היא תשפיע על הפרודוקטיביות באופן מהותי יותר".

אתה סבור שהעליות החדות עלולות להתגלות כ"בועה"?

"כאמור, העליות נרשמו במניות של כמה חברות ענק, בעיקר במגזר הטכנולוגיה. רק בחלק קטן מהן העליות תודלקו באופן ישיר על רקע ההתפתחויות בעסקי הבינה המלאכותית. אנחנו בהחלט לא חושבים שרוב המניות הגדולות שעלו משמעותית מתחילת השנה הן זולות, אבל גם לא חושבים שהן בועתיות. למניות כגון מיקרוסופט, אפל או אלפאבית יש עוצמה משמעותית בעולם הנוכחי.

"הן בעלות יכולת תמחור מצוינת, תזרימי מזומנים חיוביים ויכולת לייצר סינרגיה בין כמה מוצרים שנמכרים יחד לצרכן. לחברות הללו יש יתרונות לא מבוטלים ביחס לחברות אחרות דווקא בעולם אינפלציוני, והריבית הגבוהה מקשה על חברות ממונפות או על כאלו שבנויות על גיוס כספים לצורך פעילותן". 

"השערים יעלו בהמשך"

שטיין מוסיף ואומר כי "צריך לזכור שבעוד מניות חברות הטכנולוגיה הגדולות עלו משמעותית, מניות חברות קטנות בכלל ובפרט מניות הטכנולוגיה הקטנות יותר, עדיין מתמודדות עם הפגיעה שחוו בשנתיים האחרונות.

"באופן דומה ניתן לראות סקטורים משמעותיים בכלכלה - ובהם תעשייה, פיננסים ונדל"ן - שעדיין לא התאוששו מהירידות שנרשמו ב־2022. אפשר יהיה להניח שהשוק בועתי רק כאשר נתחיל לראות מניות של חברות קטנות מגיעות לשוויים מנופחים שוב, אבל כרגע זה לחלוטין לא המצב".

במבט קדימה, שטיין מעריך כי "המגמה של התייצבות הריביות של הבנקים המרכזיים, יחד עם התמתנות האינפלציה כאשר ברקע אין צפי למיתון משמעותי, צפויות להוביל לעליות שערים".