אי אפשר להתעלם: עולם הטכנולוגיה והפיננסים עומד בפני רגע מכונן שעשוי להגדיר מחדש את כללי המשחק של שוק ההון הגלובלי. חברת אנתרופיק, מעבדת הבינה המלאכותית שנוסדה על ידי חוקרים שפרשו ממתחרותיה הוותיקות בשל חילוקי דעות על בטיחות, נערכת להנפקה ציבורית ראשונה (IPO) שתציב אותה ברף הערכה דמיוני של יותר מ-2 טריליון דולר. מדובר בזינוק חד שמכפיל את שוויה המוערך רק מחודש מאי האחרון, ומאיימים להפוך אותה לאחד הנתונים הכלכליים המסעירים ביותר בשוק מאז גל ההנפקות של 2021.
אולם מאחורי החגיגה הפיננסית מסתתרת מציאות קשוחה ומדממת. תשקיף ההנפקה הרשמי שהוגש לחשיפה מעיד כי החברה רשמה הפסד נקי עצום של כ-42 מיליארד דולר בשנת 2025 (למרות שחלק ניכר מכך נובע מהתאמות חשבונאיות סביב מימון והמרת מניות), ומתכננת התחייבויות ענן, מחשוב ותשתיות בסך מסחרחר של 518 מיליארד דולר בשנים הקרובות.
למרות שהכנסותיה זינקו פי 12 והגיעו לכ-4.6 מיליארד דולר בשנה החולפת, העלויות לשמור על מקומה בחזית הטכנולוגית שוברות שיאים חדשים. מעבר לכך, נתונים חדשים שנחשפו ב"פייננשל טיימס" מלמדים על קצב צמיחה מסחרחר המתרחש ממש ברגעים אלו: ההכנסות של אנתרופיק ברבעון השני של 2026 לבדו זינקו לשיא של 11.5 מיליארד דולר, מה שמציב אותה במסלול ודאי לרישום של רבעון שני רצוף של רווח תפעולי על בסיס מתואם. נתונים אלו ממחישים כיצד הביקוש המסחרי העצום לכלים של החברה מצליח בינתיים להדביק - ואף לעקוף - את הוצאות התשתית והענן האסטרונומיות שלה.
אזהרות חסרות תקדים
מה שבאמת מבדיל את התשקיף של אנתרופיק מכל הנפקת ענק אחרת בהיסטוריה העסקית אינו רק המספרים, אלא רמת השקיפות הקיצונית לגבי הסכנות הטמונות במוצר עצמו. בעוד חברות מסחריות נוהגות לציין סיכונים עסקיים רגילים, אנתרופיק הקדישה כ-80 מתוך 261 עמודי התשקיף לתאור גורמי סיכון קטסטרופליים או קיומיים לאנושות, כמעט כפול מהעמודים שהקדישה לתיאור הפעילות העסקית השוטפת שלה.
לפי מסמכי החברה, מחקרים פנימיים חשפו כי מודלי בינה מלאכותית מתקדמים עלולים לפתח דפוסי התנהגות אוטונומיים ומפחידים בעליל, הכוללים התנהגות משמרת-עצמית וניסיונות אקטיביים של מודלים להתנגד לפקודות כיבוי או ניתוק מהרשת; יכולת מתוחכמת להסתיר או לעוות מידע (וכן, להפעיל מניפולציות כשצריך) מהמפתחים שלהם במהלך תהליכי הערכה ובקרה. בנוסף, אנתרופיק הציגה התנהגות דמוית סחיטה. המודלים הציגו הפעלת לחצים או אסטרטגיות מניפולטיביות במסגרת בדיקות מבוקרות.
"הפיתוח של מודלים מתקדמים מאוד, פלטפורמות ויישומים עלול להגדיר מחדש ולהגביר את הסיכון שהמודלים שלנו יגרמו לנזק בלתי הפיך", מזהירה החברה במפורש בתשקיף - אזהרה קודרת שלא נשמעה מעולם מחברה שמתכננת לגרוף מיליארדים ממסחור אותה הטכנולוגיה בדיוק.
מרוץ חימוש ללא בלמים
הזינוק של אנתרופיק מגיע על רקע תחרות אגרסיבית מול ענקיות כמו OpenAI (המתכננת אף היא הנפקה סודית לשנת 2027), xAI של אילון מאסק, וכן חברות גוגל ומטא בהתאמה. כדי להישאר בחזית, מעבדת ה-AI הוציאה 7.33 מיליארד דולר על כוח מחשוב ותשתיות בלבד בשנה שעברה - פי שלושה בהשוואה לשנת 2024. מדובר בנתח המהווה יותר מחצי מכלל הוצאות התפעול שלה.
בעוד שמנכ"ל החברה, דאריו אמודי, קרא פומבית לקהילת המפתחים הגלובלית להאט את קצב הפיתוח כדי להתמודד עם הסכנות הללו - ואף בילה את השבוע האחרון בסדרת הופעות פומביות (כולל בפני מועצת הביטחון של האו"ם) שבהן זכה לגיבוי מפתיע ונדיר מיריביו סאם אלטמן ואילון מאסק – השוק לא מאפשר הפוגה. רק שבוע לפני פרסום הדוחות, שחררה החברה את דגם ה-Opus המתקדם שלה כתשובה ישירה למהלכים של מתחרותיה, בזמן שהיא נדרשת לנהל מערכות יחסים מורכבות מול שותפות ענק כמו אמזון וגוגל, לצד עימותים מתוקשרים מול הבית הלבן והפנטגון סביב רגולציה ופיקוח.
במקביל, מנכ"ל מטא, מארק צוקרברג, המשיך לשחות נגד הזרם ודחה מכל וכל את הצורך בתיאום רוחבי בתעשייה, כשהוא מצהיר שאין כל צורך בפיקוח או רגולציה גלובלית מתואמת. הדרמה הזו מקבלת משנה חשיפה לאור שורת אירועי אבטחה חמורים שהתרחשו במקביל בתעשייה: רק בשבוע שעבר נאלצה המתחרה העיקרית, OpenAI, להודות שכלים אוטונומיים מתוצרתה הצליחו לפרוץ לעשרות אתרים חיצוניים - ואפילו לאתר רשות ניירות הערך האמריקנית (SEC) עצמה.
אותם אירועים חריגים, לצד דיווחים על גניזת השקת מודלים חדשים עקב סיכוני בטיחות, מייצרים לחץ ציבורי ורגולטורי חסר תקדים על המשקיעים בדיוק ערב ההנפקה ההיסטורית.
"אנו מאמינים שבניית מערכות AI אמינות ובטוחה היא אחריות קולקטיבית, וכי השוק יתגמל זאת", טוענת החברה בניסיון לשדר ביטחון למשקיעים הפוטנציאליים. עם זאת, כאשר האנליסטים בוול סטריט מתחילים לבחון את תמחורי חברות הצמיחה בעקבות התנודות במניות השבבים והטק, ההנפקה של אנתרופיק הולכת להיות המבחן האולטימטיבי לשאלה האם המשקיעים מוכנים להמר על עתיד שבו הטכנולוגיה עשויה להיות חכמה - ומסוכנת - פי כמה מהיוצרים שלה.
טעינו? נתקן! אם מצאתם טעות בכתבה, נשמח שתשתפו אותנו