טבע - מניה בסיכון גבוה

התרופה המדוברת של טבע היתה אמורה להגיע למכירות שיא של 500 מיליון דולר לקראת 2016. מדובר היה בפחות מ-5 אחוזים מהרווחים העתידיים של טבע, כך שעצם הנפילה של מניית החברה ב-7 אחוזים אתמול נראית לי כמו תגובת יתר של המשקיעים.

אבל צריך לסייג את הדברים על הירידה המוגזמת ולהבין שיש אפקט של סנטימנט בקרב המשקיעים. האפקט הזה אופף חברות שסובלות מכישלונות בניסויים קליניים. הכישלון בניסוי קליני מכביד על לב המשקיעים. נושא תחום פיתוח התרופות בחברת טבע ותחום הטרשת הנפוצה שבו פועלת תרופת הדגל של החברה - הקופקסון - הוא נושא שמרכז הרבה פוקוס של שוק ההון.

ככלל, אנחנו נמצאים בתקופה לא פשוטה בשווקי ההון בכלל. זה כמובן משפיע על חברות התרופות. באופן פרטני חברת טבע עוברת תקופה עוד יותר קשה. מה שקרה בטבע זה דבר שלא קורה בהרבה חברות בתחומה. בשנתיים-שלוש האחרונות החברה עברה שינוי אסטרטגי קיצוני. מחברה של תרופות גנריות (ייצור אחרי פקיעת הפטנט) היא הופכת לחברה שבצורה הולכת וגוברת חורתת על דגלה פיזור ופנייה לשווקים חדשים כמו תרופות מרשם (OTC), שווקים מתפתחים ופיתוח תרופות למגזרים שונים.

תקופה כזאת היא לא תקופה קלה לחברות שעוברות את התהליך האמור - וטבע אינה שונה. צריך לתת להנהלת החברה קרדיט, שהיא עשתה את השינוי המתבקש הזה. זאת משום שחברת תרופות בגודל של טבע לא יכולה היתה לחיות על מגזר אחד לאורך זמן. טבע לא יכלה שלא לעשות את השינוי. אי אפשר היה אחרת. כמו שרה"מ נתניהו אומר: "אין פתרונות מהירים".

את המשמעות של המהלך נוכל לגלות בתוך כמה שנים. האם הצעדים שננקטו בשנתיים האחרונות יביאו את החברה למקום חיובי יותר ומוצלח יותר? התשובה היא שניאלץ לחכות שלוש או ארבע שנים עד שנדע. כך שנראה כי מדובר באי ודאות גדולה שתימשך תקופה לא מבוטלת. מי שנכנס להשקעה בנייר הערך הזה צריך להבין שרמת הסיכון שלו מאוד גבוהה יחסית.

הכותב הוא מנהל שותף בקרן ספירה

טעינו? נתקן! אם מצאתם טעות בכתבה, נשמח שתשתפו אותנו