שנת 2014 החלה ומפלס האופטימיות הוא הדבר הכי מדאיג שיש בשוק ההון, אף על פי שהשנה שהסתיימה הניבה תשואות דו־ספרתיות למשקיעים במניות. בשבועות האחרונים הסתובבנו בין חדרי ישיבות של בתי השקעות ושמענו סקירות מלומדות על מה שצפוי לנו. אז אולי עדיין לא הגיע הזמן לפוצץ את בלון האופטימיות הקוסמית שנושב ממנהלי ההשקעות, אבל רגע לפני שאתם חושבים ששוקי המניות הם המקום לכסף שלכם, בואו נדבר על העולם.
מאז 2008, בכל כמה שבועות, היכו אותנו בתחזיות שחורות כל אותם חזאים בני מזל, שתמיד חשבו שיהיה משבר - והנה באותה שנה גורלית התמזל מזלם. אלא שגם אחרי המשבר, שבו קרסו בתי ההשקעות הגדולים של וול־סטריט והעולם שקע במיתון, הם לא התאוששו מהטראומה הגדולה והמשיכו לחשוב שהקטסטרופה בפתח. אז לא רק שהקטסטרופה לא הגיעה, אלא שמי שהתפתה לחשוב שהאסון הגדול מתדפק בעוד רגע על דלתו ונשאר באפיקים סולידיים בלבד, ראה תשואות איגרות חוב שהולכות ונחתכות. רק בחודשים האחרונים אנחנו מתחילים לראות כוונות של הבנק הפדרלי להתחיל לרמוז שיום אחד, אולי ב־2015, נתחיל לראות שינוי במגמה. אבל אנחנו עדיין לא שם.
מה ששמר על היציבות הפיננסית היחסית היה ההתנסות של הבנק הפדרלי בארה"ב, אותו גורם שאחראי להדפסת הדולרים, להפציץ את העולם בכסף זול. האמריקנים התמחו בהדפסת דולרים וניפחו את החובות לרמה מפלצתית - 16 טריליון דולר, 17 טריליון. המשברים בוושינגטון לא איחרו להגיע. אבל עכשיו צריך להתחיל לפרק את המפלצת הזאת, ובקרוב יתחילו האמריקנים להפסיק את הניסוי. עד כה הם הדפיסו במכונה דולרים ובו בזמן קנו בחזרה חלק ממה שהדפיסו. נשמע לכם מוזר? זו היתה מדיניות ההקלה הכמותית. ירידה מההקלה הכמותית עלולה להוביל לתסבוכת.
לקראת סוף 2013 הטרנד של המומחים היה להסביר למה כדאי להיכנס לבורסה: הריבית על הפיקדון בבנק אפסית. נדל"ן? השם ישמור. אז תגדילו קצת את רכיבי המניות בתיק, הם רומזים. תקבלו עוד קצת תשואה. כן, זה אותו תיאבון לסיכון שהולך ומתרחב ומעלה אצלי את מפלס החרדה. האם ב־2014 יפרוץ משבר כלכלי? ברור שאיני יודע. מה שאני כן יודע הוא להביט במפלס הזחיחות של אלה שנכנסים אל הבורסה בראש מורם. ככל שהם מתרבים ומשכנעים את עצמם שכך הם פני הדברים, כך אני מתחיל להזיע בכפות הידיים.
בשורה התחתונה, האמריקנים בנו פצצת חובות בלתי קונבנציונלית וכעת הם מנסים לפרקהּ לאט ובזהירות. אם יצליחו, יהיה לנו עוד פרק זמן ארוך ומשעמם של ימי שמש בבורסה. אבל אם בטעות יחתכו את החוט הלא נכון, נקבל מפולות ובועת החוב הממשלתית תטלטל את הכלכלה הגלובלית.
ומה אתם חושבים? טקבקו לנו
טעינו? נתקן! אם מצאתם טעות בכתבה, נשמח שתשתפו אותנו
