הנפקת הענק של אנתרופיק יוצאת לדרך - וחושפת נתונים מדהימים

אחת ההנפקות הגדולות בתולדות וול סטריט מתקרבת: חברת הבינה המלאכותית אנתרופיק (Anthropic), המפתחת את מערכת Claude ומתחרה ב-OpenAI, פרסמה היום (שני) את מסמכי ההנפקה שלה לרשות ניירות הערך האמריקנית (SEC). המסמכים חושפים זינוק בהכנסות החברה, לצד הפסדים של עשרות מיליארדי דולרים והתחייבויות עתק למימון תשתיות המחשוב הדרושות למרוץ הבינה המלאכותית.

לפי הנתונים, הכנסות אנתרופיק במחצית הראשונה של 2026 הגיעו ל-16.3 מיליארד דולר, לעומת כ-1.1 מיליארד דולר בתקופה המקבילה אשתקד. בשנת 2025 כולה הסתכמו הכנסותיה בכ-4.6 מיליארד דולר, פי 12 מהשנה שקדמה לה. הצמיחה משקפת את הביקוש הגובר למערכות בינה מלאכותית בקרב חברות, ארגונים ומפתחי תוכנה.

אלא שמאחורי הזינוק בהכנסות מסתתרים הפסדי עתק. אנתרופיק דיווחה על הפסד נקי של כ-80.7 מיליארד דולר במחצית הראשונה של השנה, לעומת כ-13 מיליארד דולר בתקופה המקבילה. עם זאת, כ-72 מיליארד דולר מההפסד נבעו מהוצאה חשבונאית הקשורה לעליית שווי התחייבויות הניתנות להמרה למניות, ולא מהוצאה תזרימית ישירה. בשנת 2025 הסתכם ההפסד הנקי בכ-42 מיליארד דולר, בעוד שההפסד התפעולי עמד על כ-8 מיליארד דולר.

צמיחה מהירה, עלויות עצומות

הפער בין ההפסד החשבונאי לביצועים התפעוליים צפוי לעמוד במוקד בחינת המשקיעים לקראת ההנפקה. ברבעון השלישי הגיעו הכנסות אנתרופיק ל-16.8 מיליארד דולר, זינוק של כ-45% לעומת הרבעון הקודם. החברה אף דיווחה למשקיעים על רווחיות תפעולית מתואמת ועל תזרים מזומנים חופשי חיובי.

לצד השיפור בביצועים, המשך הצמיחה מחייב השקעות אדירות. אנתרופיק התחייבה להוצאות עתידיות של לפחות 518 מיליארד דולר על שירותי ענן, כוח מחשוב ותשתיות לאורך כעשור. במחצית הראשונה של 2026 לבדה הוציאה החברה כמעט 9 מיליארד דולר על תשתיות ומחשוב, לעומת 2.3 מיליארד דולר בתקופה המקבילה אשתקד.

החברה נשענת במידה רבה על ענקיות הטכנולוגיה אמזון וגוגל, המשמשות במקביל כמשקיעות, ספקיות תשתיות וערוצי הפצה. בשנת 2025 עברו כ-47% מהכנסותיה דרך פלטפורמות הענן של שתי החברות. התלות הזאת מאפשרת לאנתרופיק לצמוח במהירות, אך גם חושפת אותה לסיכונים מסחריים ותפעוליים.

ההנפקה המתוכננת בנאסד"ק, תחת הסימול ANT, מגיעה לאחר שבחודש מאי גייסה אנתרופיק הון לפי שווי של כ-965 מיליארד דולר. לקראת ההנפקה כבר הגיעו הערכות השווי לכ-2 טריליון דולר, על רקע הצמיחה המהירה בהכנסותיה, אך גם סימני השאלה סביב היקף ההשקעות והיכולת לשמור על רווחיות לאורך זמן.