ירידות מדדים והתייצבות הדולר: התנודתיות בבורסה נמשכת

אחרי העליות החדות אתמול,התנודתיות בבורסה נמשכת עם ירידות שערים קלות, שמשקפות את חוסר הוודאות הנוגעת למלחמה. חוסר הוודאות הזה אינו נוגע רק לבורסה בתל אביב אלא חוצה יבשות. כך, למשל, בבורסות אירופה נפתח המסחר ביציבות עם נטייה לירידות. בלונדון עולה מדד הפוטסי בשיעור קל, הדאקס יורד בגרמניה בשיעור קל ומדד הקאק הפריסאי יורד ב-0.7%.

כמו כן, הנפט יורד ב-0.8% לרמה של 90.5 דולר. החוזים העתידיים על המדדים המובילים בניו יורק נסחרים ביציבות, לאחר העליות החדות ב-2% שנרשמו הלילה. בשוק המט"ח, מתייצב הדולר ברמה של 3.01 שקל, כשברור לכולם שירידה מתחת לרמת ה-3 שקלים לדולר היא לא רק אפשרית אלא תקרה בסבירות לא נמוכה - אם יהיה הסכם דיפלומטי לסיום המלחמה עם איראן.

לאור התנודות הללו במדדים השונים, יש לשים לב למספר נקודות הנוגעות לשוק המט"ח. היום יתפרסם מדד המחירים לצרכן והוא צפוי להיות גבוה. מודי שפריר, אסטרטג השווקים בחדר המסחר של בנק הפועלים מעריך שהמדד יעלה ב-0.6%, מה שאומר שקצב האינפלציה השנתי ינוע סביב ה-2.1% - רמה שמשקפת את מרכז יעד יציבות המחירים.

הציפיות כרגע הן שבנק ישראל לא יוריד את הריבית מכמה סיבות. הראשונה, מדד אפריל שיפורסם בחודש מאי הקרוב יגלם את עליית מחירי הדלקים בתחנות התדלוק (עלייה שנכנסה לתוקף בחודש אפריל), ואת עליית מחירי הטיסות עם הסכם הפסקת האש. סיבה נוספת קשורה לתחזית האינפלציה שצופה תמתנות בלחצים האינפלציוניים לקראת סוף השנה (התכנסות) - דבר שסביבו יש קונצנזוס.

שתי ההערכות כוללות הנחות מוצא נזילות מאוד: ירידת מחירי הנפט והתייצבות ברמה של 80 דולר לחבית, וכן חזרה של חברת תעופה להפעלת טיסות לארץ וממנה - דבר שיוריד את מחירי הטיסות.

מתוף סיבות אלו, יהיה קשה בתקופה הקרובה להוריד את הריבית בישראל. צעד זה מייצר פער ריביות בין ישראל לארה"ב, אשר מושך לישראל "שחקני ריביות" - הספקולנטים הגדולים בעולם.

נתון נוסף שיש לשים אליו לב בשוק המט"ח, הוא הפעילות של המשקיעים המוסדיים. ככל שמדד S&P 500 עולה, וככל שהחברות הגדולות בארה"ב ימשיכו להציג שיפור ברווחים, זה יביא לעודף השקעות דולריות של המוסדיים הישראלים בארה"ב.

מגמה זו מובילה למסקנה הבאה: תיקנון של האלוקציות, כלומר, המוסדיים "ייתקעו" עם יותר מידי דולרים והם יצטרכו לממש אותם לשקלים.

נתון נוסף שלוחץ כרגע על הדולר בישראל הוא נושא סיום המלחמה. במידה והסכם מדיני ייחתם, הכלכלה הישראלית תעבור לשלב השיקום, עם זרימת כסף לישראל. מהצד השני, אם המלחמה תתחדש, הכיוון הפוך לגמרי מתוקף המתנה לסיום המלחמה. כך או כך, זו מסכת הלחצים שיש כרגע על שוק המט"ח.