השפעות המלחמה: הבורסות באסיה מתרסקות, מחיר הנפט מזנק

המלחמה נמשכת וההשלכות ממשיכות להיות מורגשות ברמה הגלובלית, מתוך חשש כי המלחמה במפרץ הפרסי אינה מתקדמת לשלבי הסיום שלה אלא להפך, פוטנציאל ההסתבכות הולך וגובר - ואיתו רמת הסיכון לכלכלה העולמית.

בתוך כך, נרשמות היום (שני) ירידות שערים בבורסות באסיה. ביפן נרשמות ירידות של יותר מ-3 אחוזים, אולם דווקא בהונג קונג - שהיא הבורסה המשמעותית במזרח - מתמתנות הירידות, ומדד ההנג סנג יורד ב-0.9%. בנוסף, בשנחאי נרשמות עליות שערים קלות.

הנפט ממשיך להיסחר מעל רמת ה-100 דולר לחבית, ונראה כי הוא מתקבע ברמה הזו. מדובר בעליית מדרגה לעומת הממוצע בשבוע שעבר, שעמד על כ-90 דולרים. החוזים על המדדים המובילים בארה״ב נסחרים פחות או יותר ללא שינוי ואלה חדשות טובות.

תשואות האג"ח הפדרלי

יחד עם זאת, כדאי לשים לב לנתון החשוב ביותר בכלכלה העולמית: תשואות האג״ח, שמהוות את נקודת הציר סביבה סובבת הכלכלה העולמית. 

לצורך העניין, אם בנק או קרן השקעות יכולה לרכוש אג״ח של הממשל הפדרלי בארה״ב - שנחשב לנכס הבטוח בעולם - ולקבל עליו תשואה של 4.3%, הרי שכל הטיית כסף לאפיק אחר תדרוש תשואה גבוהה יותר. לכן ככל שהתשואה על האג״ח הממשלתי הפדרלי גבוהה יותר, כך היא מכבידה על שאר העולם ועל התיאבון לסיכון.

אם כן, הסיפור הגדול בכלכלה העולמית מאז פרצה המלחמה אלה תשואות האג״ח של הממשל הפדרלי בארה״ב. התשואות האלה עלו מסביבות ה-4% לרמה של 4.4% בואך 4.5% הבוקר, תשואות הנחשבות לגבוהות מאוד - עד כדי שהן מכבידות על הכלכלה העולמית.

מספר גורמים עומדים מאחורי העליה בתשואות בארה"ב, המרכזיות ביניהן הן: הלחץ של הממשל להשיג עוד כסף למורך מימון המלחמה, מה שמוביל לכך שהממשל יאלץ לשלם ריבות גבוהה יותר כדי להשיג את הכסף הזה, והסיבה השניה היא מחירי הנפט. גורמים אלה לוחצים את האינפלציה כלפי מעלה, ולכן, על המשקיע הסביר שירצה או ישקול לקבע תשואה בימים האלה, לקחת בחשבון את רכיב האינפלציה. זה אומר שאנחנו מתחילים בכמעט 3%, מוסיפים רכיבי סיכון ושולי רווח - והתוצאה היא מצב בו הכלכלה החזקה בעולם צריכה לשלם (לפחות) 4.5% כדי לגייס כסף.

לעליה בתשואות האג"ח האמריקני השפעה גלובלית, שכן "הכסף הגדול" מחפש חניה ותשואות. כדי להשקיע בחברה עסקית רגילה הוא ידרוש תשואה דו-ספרתית, בעיקר בגלל שהאלטרנטיבה חסרת הסיכון (אג״ח ממשלתי אמריקני) משלמת לו תשואה של 4.5%. אם עסק צריך לשלם תשואה דו-ספרתית במשך עשור כדי לתת למשקיעים שלו להרוויח, זה אומר או סיכונים בלתי סבירים, או עסקה שלא תיסגר מלכתחילה, ומכאן הדרך לקיפאון כלכלי קצרה.

על רקע התרסקות הבורסות באסיה, יש לשים לב דווקא לתשואות האג״ח הפדרלי האמריקני. שכן תשואה של 4.5% מקשה על תפקוד שוק המניות, וקשה לצפות לראות אותו כלומר ומניב תשואות יפות - וזה עוד מחיר שהכלכלה העולמית משלמת במלחמה הזו.