אחרי פתיחה חיובית עברו מדדי המניות הכבדים בניו יורק לירידות כשמדד דאו ג'ונס יורד בחזרה מתחת לרמת 50 אלף הנקודות, רמה ששבר אותה רק בסוף השבוע והיא מהווה שיא של כל הזמנים. הסיבה המרכזית לחולשה (היחסית) של השוק היום היא דוח התעסוקה של הכלכלה האמריקאית שמלמד כי הכלכלה הגדולה בעולם ייצרה בינואר 130 אלף מקומות עבודה חדשים. החדשות האלה טובות לכלכלה אבל פחות טובות לוול סטריט שחוששת משוק עבודה "הדוק מידי" שיביא את הפדרל ריזרב להאט את קצב הפחתת הריבית.
נשיא שלוחת הפד בקנזס, ג'ף שמידט, אמר היום לאחר פרסום דוח התעסוקה שהכלכלה האמריקאית צריכה לייצר 45 אלף מקומות עבודה מידי חודש כדי לשמור על רמת אבטלה נמוכה. האמירה הזו של שמידט מתדלקת את החששות מכך שהפד יאט את קצב הורדת הריבית.
מעבר לדברים האלה הרי שמניות חברות התוכנה ממשיכות להיסחר בתנודתיות אחרי שבשבוע שעבר נראה שהקיץ הקץ על המודל העסקי שלהן ובסוף השבוע כבר שינו האנליסטים את ההערכות ודיברו על כך שבסך הכל מה שמשתנה זה התימחור של החברות האלה ולא המודל העסקי.
לדברי סילביה יבלונסקי, גל המכירות החריף במניות התוכנה משקף שינוי עמוק בתפיסת הסיכון של המשקיעים. "לא מדובר בירידה טכנית או תיקון רגיל, אלא במעבר מחשיבה אופטימית לגבי תרומת הבינה המלאכותית, לחשש אמיתי מפני איום על מודלי ההכנסות הקיימים של חברות תוכנה רבות".
מדד מניות התוכנה והשירותים של S&P 500 איבד בשבועות האחרונים קרוב לטריליון דולר משווי השוק, כאשר מניות כמו Salesforce, ServiceNow וחברות SaaS נוספות חוות מכירות חדות. "המשקיעים מבינים כיום שחלק מכלי ה-AI לא רק משפרים תהליכים, אלא מחליפים בפועל מוצרים קיימים. זה יוצר איום קיומי על חברות שהתבססו על רישוי תוכנה מסורתי", היא מסבירה.
עם זאת, יבלונסקי מדגישה כי הסנטימנט השלילי יצר גם עיוותי תמחור משמעותיים. "חברות תשתית AI גדולות וחזקות כמו מיקרוסופט ואמזון נגררו למכירות למרות יסודות פיננסיים מצוינים והמשך האצה בהשקעות בבינה מלאכותית. כאן אנחנו מזהים הזדמנויות ברורות".
בתחום הקריפטו, יבלונסקי מצביעה על שינוי תפיסתי חד: "הביטקוין כבר לא נתפס כמקלט בטוח אלא כנכס סיכון המתנהג בדומה למניות טכנולוגיה. ירידה מתחת ל-70 אלף דולר עלולה להצית גל מכירות טכני, אך חזרה של כספים ל-ETF והתגברות חוסר הוודאות המאקרו-כלכלית עשויות להחזיר את הביטקוין לטווח של 75 עד 80 אלף דולר".
בנוגע לדוחות גוגל, יבלונסקי מדגישה את הפער בין ביצועים פיננסיים חזקים לתגובת השוק. "החברה הציגה צמיחה של כ-18% בהכנסות, וזינוק של כמעט 50% בפעילות הענן, אך המניה ירדה. השוק כיום מתמקד פחות בצמיחה ויותר במחיר ההשקעה העצום שנדרש בתחום ה-AI. מדובר באיתות ברור לכך שהמשקיעים רוצים לראות רווחיות ולא רק חזון".
גם שוק המתכות היקרות נכנס למוקד. "זהב וכסף נהנים מסביבה של חשש מהאטה וציפיות לירידת תשואות ריאליות. אם נראה החרפה באי הוודאות המאקרו-כלכלית, הזהב עשוי לחזור למרכז הבמה כנכס מקלט".
ויולטה טודורובה רואה בגל הירידות הנוכחי תיקון עמוק של ציפיות ולא קריסה יסודית. "השוק מתמחר מחדש חברות תוכנה לאחר שנה של אופוריה סביב AI. ההבנה שהמונטיזציה מורכבת, עתירת הון ודורשת זמן, אילצה את המשקיעים להוריד הילוך".
לדבריה, הסלקטיביות חזרה לשוק. "המשקיעים מפרידים כיום בין חברות שמסוגלות לממן השקעות AI מתזרים קיים לבין חברות שזקוקות להזרמות הון כבדות ללא ודאות לגבי התשואה. חברות איכותיות עם הכנסות חוזרות, מאזנים חזקים ותזרים יציב נסחרות כיום במחירים שמגלמים תרחישים שליליים מדי".
בזירת הביטקוין, טודורובה דווקא מזהה סיכוי לריבאונד. "המחיר נמצא באזור תמיכה חזק בין 50 ל-60 אלף דולר, ואינדיקטורים טכניים מאותתים על מיצוי מכירות. בטווח הקצר יש פוטנציאל לעלייה ל-81 אלף דולר ואף ל-90 אלף דולר, בכפוף לשיפור בסנטימנט ולזרימת נזילות".
טעינו? נתקן! אם מצאתם טעות בכתבה, נשמח שתשתפו אותנו
