אווירה חיובית בוול סטריט: קרב הנרטיבים הגדול

שנת 2026 נפתחה בבורסות בעליות שערים. המשקיעים בסך הכל אופטימיים בטח אחרי הפעולה האמריקאית בונצואלה, פעולה שאמורה בטווחים הבינוני והארוך לשמור על מחירי נפט נמוכים. גם הצפיות להורדת ריבית גבוהות וזה מתכון בסך הכל חיובי.

כמה נתונים שיש לשים אליהם לב אלה ההתייצבות של מחירי הנפט ברמה הנמוכה של כ-58 דולר וגם תשואות האג"ח עולות לרמה של 4.18% כשהשאלה הגדולה עד כמה יעלו תשואות האג"ח לרמה כזו שתכביד על השווקים אבל כרגע זה המצב.

פול מרינו, סמנכ"ל ב-Themes ETF’s, מעריך כי תחילת 2026 תתאפיין במסחר עצבני יותר מכפי שהשוק התרגל אליו בסוף 2025. לדבריו, אמנם הנזילות תחזור בהדרגה עם פתיחת המסחר, אך עומק לא אחיד, מה שעלול להגביר תנודות יומיות גם ללא חדשות דרמטיות.

מרינו מציין כי רמות התנודתיות הנמוכות שנרשמו לקראת סוף 2025 אינן בנות קיימא. סביבת ריביות גבוהה יחסית, חוב ממשלתי כבד ואי בהירות לגבי קצב הפחתות הריבית צפויים להפוך כל נתון מאקרו משמעותי לזרז לתזוזות חדות. בתוך כך, הוא מזהה שינוי הדרגתי בפוזיציות המשקיעים, עם התרחקות מעסקאות במניות ענק אמריקאיות ומעבר סלקטיבי למניות מחוץ לארה"ב ולסקטורים מחזוריים שנשארו מאחור.

סילביה יבלונסקי, מנהלת השקעות ראשית ב-Defiance, מציגה גישה מאוזנת יותר. לדבריה, פיצול המדיניות המוניטרית בין הבנקים המרכזיים אינו בהכרח גורם מערער, אלא תהליך טבעי שנובע מהבדלים בצמיחה ובאינפלציה. ביחס לביטקוין, יבלונסקי אומרת כי הנכס ממשיך להתבגר, אך נותר רגיש לריבית ריאלית, לדולר ולרגולציה.

גם בזירה הגיאופוליטית יבלונסקי סבורה כי השווקים למדו לחיות עם רמת סיכון גבוהה יותר. אמנם אירועים חדים עשויים לייצר קפיצות תנודתיות, בעיקר באנרגיה ובמטבעות, אך כל עוד אין פגיעה ממשית בצמיחה העולמית, הם אינם משנים את הכיוון ארוך הטווח.

לגבי הדולר, יבלונסקי רואה שפועל בשני כיוונים מנוגדים. "הפחתות ריבית עשויות ללחוץ אותו מטה, אך מעמדו כמטבע רזרבה ונכס חוף מבטחים צפוי להמשיך ולתמוך בו בימים של חוסר ודאות". התוצאה, לדבריה, היא תנודתיות שתושפע מאירועים.