החלק החסרה בפאזל בדרך להורדת הריבית

בעוד פחות משבועיים, יפרסם בנק ישראל את החלטת שיעור הריבית והתקווה היא כי אולי הפעם, סוף כל סוף, הנגיד יחליט על הורדה של הריבית. אני מעריך בזהירות כי סימנים לכיוון ההחלטה, ניתן יהיה לראות לאחר פרסום מדד המחירים לצרכן לחודש אוקטובר ביום שישי הקרוב.

לפני כשבוע, התייחס נגיד בנק ישראל, הפרופ' ירון לנתוני המדד של חודש ספטמבר, וטען כי הם הפתיעו אותו לטובה. השאלה היא כיצד בבנק ישראל יגיבו לנתונים ואם אלו יאפשרו להם לקבל את ההחלטה לה במשק מצפים כל כך בשל הקשיים של העסקים בסביבת ריבית גבוהה.

ואכן הציפייה בשוק היא גבוהה, גבוהה מאד אפילו. כמי שמחובר לקהילה העסקית, אני משוחח מדי יום עם בעלי חברות ועסקים בגדלים שונים וכבר תקופה ארוכה אנו ממתינים שבנק ישראל יוריד את הריבית. כל בכירי המגזר העסקי ללא יוצא מהכלל שותפים לאותה הדעה מכיוון שמי שנמצא בשטח יודע שמצב הנזילות של העסקים שאינם מקבלים אשראי בסביבת ריבית כה גבוהה לאורך זמן גדלה ומסוכנת להם. אני אישית משוכנע שכבר בהחלטה הקודמת הנגיד היה צריך להוריד את הריבית ובינתיים נכנסנו עוד פרמטרים שאמורים לסייע לבנק ישראל לקבל את ההחלטה לה אנו מצפים.

ראשית, הבנק המרכזי האמריקאי הוריד את הריבית בארה"ב בשתי ההחלטות האחרונות. אמנם יו"ר הפד רמז שאולי מדובר בהורדה האחרונה לשנה הנוכחית, אבל אין ספק כי הרוח הגבית כבר ניתנה. כמו כן וכפי שכבר אוזכר בתחילת הדברים, נתוני המדד של חודש ספטמבר בהם האינפלציה השנתית שנכנסה לטווח היעד של בנק ישראל, סללו גם הם את הדרך לאפשרות של הורדת הריבית. לכך יש גם להוסיף את העלאת תחזית הדירוג של ישראל לפי סוכנות דירוג האשראי S&P וההתחזקות המשמעותית של השקל. סיום המלחמה ושימור ההסכם השברירי ברצועת עזה ובינתיים אי פתיחה מחדש של חזית בצפון, עשויים כמובן גם הם לסייע בהחלטה של הנגיד.

מאידך כבר למדנו שהגישה בבנק ישראל בכל הנוגע לשיעור הריבית במשק היא מאד הססנית ומקובעת. המשק משתוקק לאיתות חיובי, ואמון. קשה מאד עד בלתי אפשרי לייצר את האמון כאשר בעלי העסקים ונוטלי המשכנתאות נאנקים תחת הריבית הגבוהה. אני חושב שההחלטה הנוכחית היא אולי הדרמטית מכולן בתקופה האחרונה וזאת רק בשל העובדה כי באמת יש לבנק ישראל את כל מה שרצה בכדי להוריד את הריבית. כמו שנאמר: "אם לא עכשיו, אמיתי?"

כרואי החשבון, אנו כבר מכוונים את העסקים ליציאה לצמיחה ועל כן מצפים כי הירידה תהיה משמעותית, יותר מאשר רבע אחוז, וכזאת שתהווה איתות משמעותית למשק עם מבט צופה לחודשים הבאים. בשל הנתונים החיוביים, היו גם כאלה שאף קראו לנגיד לקבל החלטה על הפחתה שלא במועדה. בינתיים, לבנק ישראל היה עוד זמן ואומדנים בכדי להיערך להחלטה הקרובה. להערכתי, ביום שישי הקרוב אנו צפויים לקבל את החתיכה החסרה בפאזל בשביל לדעת אם הפעם בנק ישראל אכן יקבל את ההחלטה הנכונה ויוריד את הריבית, או שנאלץ להמתין עוד ועוד.

*הכותב הינו נשיא לשכת רואי החשבון בישראל