אחרי אינסוף ספקולציות, שמועות וכן הלאה, איש העסקים רמי לוי מוציא היום (רביעי) את נכסי הנדל"ן שלו לבורסה. רמי לוי למעשה מנפיק שורה של נכסי נדל"ן בבעלותו, שעיקרן המבנים בהם ממוקמים סניפי רשת השיווק הנושאת את שמו. לצידם יכניס לוי להנפקה עוד מספר נכסים לא גדול, אבל די בהם כדי לייצר מסה קריטית שתהפוך את התהליך שמתחיל הבוקר לאחת ההנפקות הגדולות והמעניינות של השנה.
באופן עקרוני רמי לוי דורש מהמוסדיים שווי של שלושה מיליארד שקל כשהוא מבקש להזרים כמיליארד שקל במזומן לתוך החברה, מהם כ-300 עד 500 מיליון שקל יוזרמו לכיסו בתמורה לעסקה. המשקיעים המוסדיים לוחצים להוריד את שווי הנדל"ן כדי להפוך את העסקה אטרקטיבית יותר עבורם ולהותיר להם שוליים מספקים כדי להרוויח מהנכסים האלה די כסף במעלה הדרך.
השיטה שבחר לוי להנפקה היא "מכרז מפלה" כלומר כל משקיע מוסדי יזרים לחתמי ההנפקה את ההיקף הכספי שהוא מעוניין להזרים אליה לפי שווי שיהיה קרוב כמה שיותר ל-3 מיליארד שקל. ההזרמה הזו תיכנס ל-Book עד שהוא יתמלא במזומנים בהיקף של 700 מיליון שקל עד מיליארד שקל, אז יחתוך לוי את השווי ויחליט אם הוא לוקח את הכסף ונפרד מהנכסים, נכנס למו"מ או מבטל את ההנפקה. בכל מקרה, לאחר קביעת השווי יקבלו כל המשקיעים את אותו השווי אבל לוי יחליט מי מהמשקיעים יקבל סחורה ומי לא וזה מייצר לחץ משמעותי אצל המוסדיים.
גורם מרכזי המעורה היטב בפרטי ההנפקה אומר ל"ישראל היום": "רמי לוי הוא סוחר, איש עסקים אמיד ונזיל מאוד. אין לו כמעט חובות ולכן כושר המיקוח שלו גדול לאין ערוך בהשוואה לכושר המיקוח של המוסדיים. הם מלאים במזומנים ואין להם יותר מידי מה לעשות איתם. הם לא יכולים להחזיק כמות כזו של מזומנים בלי להשקיע אותם כי אז התשואות שלהם יפגעו. נכון שלוי יצטרך להתגמש, אבל הכוח נמצא אצלו וכולם מקווים שהמוסדיים ולוי ימצאו את השווי הנכון כדי לסיים את ההנפקה תוך כמה ימים עד שבוע לכל היותר".
לפני שהשוק יברח
כדי להבין את סד הזמנים בו החליט לוי להוציא את ההנפקה הרי שהבורסה נמצאת בתקופה האחרונה בתנודתיות. יום של עליות חדות ויום של ירידות חדות. למוסדיים התהליך הזה לא פשוט בכלל בעיקר כי קשה לקבוע מה המגמה ומכאן לגזור החלטות השקעה, אם לשבת על הגדר ולחכות שהשוק יקבל עוד מכה למטה, או שבעוד רגע אחד יגיע הסכם עם ערב הסעודית והשוק יברח לכולם ואיתו המחירים של רמי לוי יעלו פלאים.
נכון לעכשיו המשקיעים המוסדיים סופגים מידי חודש כ-6 מיליארד שקל שקל נטו. כלומר הציבור מפקיד כסף ומושך כסף וכשמשקללים את המספרים, המוסדיים נשארים עם עודפים של 6 מיליארד שקל מידי חודש והסכומים האלה לא פוחתים אלא רק הולכים וגדלים. אחד הדברים שהמשקיעים המוסדיים לא יכולים לעשות, זה להחזיק מזומן, שכן הוא נשחק ופוגע בתשואות שהם משיגים ומכאן הם נמצאים בלחץ אדיר למצוא מקומות להשקיע את הכסף שלהם.
נדל"ן מהסוג של רמי לוי שיוצא לשוק ההון נחשב לסחורה חמה מאוד שכן הוא השוכר הגדול של השטחים האלה והוא אמיד מספיק ונזיל מספיק כדי לשלם את דמי השכירות מידי חודש ללא קושי ולכן במחיר הנכון, זו הנפקה שהמוסדיים מאוד רוצים, מה גם שעל הנדל"ן הזה אין כמעט חוב. רק 26% מהשווי של הנדל"ן נמצא באשראי בנקאי ובאשראי מסוגים שונים בשוק ההון.
באופן עקרוני רמי לוי נותן סוכריה, או סוג של סוכריה למשקיעים וזה אומר שאחרי הזרמת הכסף לחברה, חלק גדול מהתמורה יוחזר למשקיעים בדרך של דיבידנד אבל הסוכריה הזו כוללת גם את רמי לוי עצמו שיקבל 300 עד 500 מיליון שקל במזומן בתמורה להנפקה. אמנם מדובר בהנחה אפקטיבית למשקיעים המוסדיים אבל מדובר גם בסכומי כסף לא מבוטלים לרמי לוי עצמו וכאן המוסדיים רוצים להכניס רגל ולהוריד את מחיר הנדל"ן כדי שההנחה שלהם תהיה גדולה יותר, לוי יקבל פחות כסף ואת הפער יקבל הציבור בדרך של תשואה גבוהה יותר.
השורה התחתונה היא שהיום מתחילה ההצגה הגדולה ביותר בשוק ההון והיא שקולה למעשה לקרב במשקל כבד בין איש עסקים נבון ומפוכח לבין הכסף הגדול שרוצה לייצר עוד כסף.
טעינו? נתקן! אם מצאתם טעות בכתבה, נשמח שתשתפו אותנו