בנק דיסקונט: הריבית שמגולמת בשווקים - נמוכה מידי

השבוע פרסם הפדרל ריזרב את החלטתו לגבי גובה הריבית בארה"ב לחודש אפריל והוא החליט להותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 4.5%. הסיפור לא היה גובה הריבית אלא הניתוח של הפדרל ריזרב לגבי התפתחות הכלכלה האמריקאית שנמצאת במדרון חלקלק של מלחמת סחר וחוסר יציבות שלטוני.

אנליסטית המקרו של בנק דיסקונט, עינת שמיר, ניתחה את הודעת הפדרל ריזרב ואת המסרים שהעביר פאוול במסיבת העיתונאים שהתקיימה לאחר מכן והיא אומרת "כצפוי, הפד נשאר בעמדת המתנה ושמר על הריבית ללא שינוי ברמה של 4.5%-4.25%, במקביל, הפד שמר על תחזיות הריבית ללא שינוי בדומה לרמתן בדצמבר, וצופה שתי הפחתות ריבית השנה, ושתי הפחתות נוספות ב-2026, עם זאת, ארבעה חברי ועדה צופים כי הריבית לא תרד ב-2025, לעומת חבר ועדה אחד בתחזיות קודמות.

"כזכור, הפד השתמש במונח אינפלציה זמנית לאחר הקורונה וטעה, מכיוון שהעליה באינפלציה לא היתה זמנית והפד נאלץ להעלות ריבית בחדות. אולם, רמת הריבית הנוכחית גבוהה משמעותית בהשוואה לשנות הקורונה, ובנוסף, ציפיות האינפלציה לטווח בינוני וארוך לא עלו באופן משמעותי, ולכן הפד יכול להרשות לעצמו להמתין.

"הפד הודיע כי ימשיך לצמצם את המאזן, אולם יאט את קצב הצמצום של האחזקות באג"ח ממשלתי מ-25 מיליארד דולר בחודש ל-5 מיליארד. צעד זה אינו משפיע על המדיניות המוניטרית ועל המאזן, ומהווה חלק מתהליך ההתאמה של המאזן, ככל שתהליך צמצום המאזן מתקדם סביר להאט את קצב הצמצום

"היו"ר ציין כי אי הודאות הינה גבוהה במיוחד, לכן הפד נשאר בעמדת המתנה עד שאי הודאות תתבהר. לדברי הנגיד, המדיניות הנוכחית מאפשרת להתמודד עם אי הודאות הגבוהה על מנת להמתין ולראות את ההתפתחויות בכלכלה".

לסיכום הדברים, אומרת שמיר כי "המסר של הנגיד במסיבת העיתונאים היה דובי יחסית, לאור ההתייחסות לעליה באינפלציה כאל זמנית ושמירה על התחזיות להפחתת ריבית ללא שינוי, בניגוד לחששות כי הפד יעלה את תחזית הריבית. אנחנו מותירים את התחזית להפחתת ריבית הדרגתית ואיטית ב-2025 ל-3.9%, גבוה מהמגולם בשווקים".