אפקט הורדת דירוג האשראי: שוק איגרות החוב מושפע ישירות מהמצב

חברת מודי'ס הודיעה כי היא מורידה את דירוג האשראי של מדינת ישראל מ־ A1 (חמישית בטיבה) ל־A2 (שישית בטיבה). גם תחזית הדירוג הורדה מ"יציבה" ל"שלילית".

בהמשך הודיעה החברה על הורדת דירוג האשראי של חמשת הבנקים הגדולים בישראל לרמה של A3.
צעד זה לא אמור להשפיע על הלקוחות, אך אחד מהשווקים שמושפעים משינויים אלה הוא שוק איגרות החוב, שוק מגוון ונרחב שמורכב משני מגזרים עיקריים: השוק של איגרות החוב הממשלתיות והשוק של איגרות החוב הקונצרניות, הכולל איגרות של חברות במגוון ענפי משק.

כיצד מנתחים את התשואה על איגרת חוב? מדובר בניירות ערך שמייצגים הלוואה למשקיעים המקבלים, בתמורה להלוואה, תשלומים של ריבית עד לפדיון האג"ח. התשואה על איגרת חוב היא ההכנסה הפוטנציאלית שהמשקיע עשוי לקבל מהשקעה.

יש שתי דרכים לבחון את התשואה על איגרת חוב:
תשואה לפדיון היא התשואה הכוללת שהמשקיע יקבל על ההשקעה באג"ח אם ירכוש אותה במחיר מסוים ויחזיק בה עד לפדיון. תשואה שוטפת היא התשואה שהמשקיע יקבל על ההשקעה באג"ח אם יחזיק בה עד לתשלום הריבית הבא.

התשואה מושפעת מכמה גורמים, ובהם שיעור הריבית במשק שאליו מתייחסים ומשך חיים ממוצע.
דירוג האשראי: איגרות חוב של מדינות או חברות בדירוג אשראי גבוה יותר מניבות בדרך כלל תשואה נמוכה יותר מאשר איגרות חוב בדירוג אשראי נמוך יותר. שינויים בדירוג אמורים להשפיע על מחירי איגרות החוב של הגופים הרלוונטיים.

איגרות חוב שקליות חייבות במס של 15% על הרווח הנומינלי. איגרות חוב צמודות מדד או צמודות מט"ח חייבות במס של 25% על הרווח הריאלי.