הורדת אופק דירוג האשראי: כרטיס צהוב שאת השלכותיו הציבור כבר מרגיש

הורדת אופק דירוג האשראי של ישראל על ידי מודי'ס היא התרעת אזהרה, כרטיס צהוב המתריע לפני הורדת דירוג בפועל. ההתרעה באמצעות הורדת אופק הדירוג נועדה לתת לממשלה הזדמנות נוספת לחישוב מסלול מחדש בטרם הורדת הדירוג בפועל.

ככל שהממשלה לא תגבש מדיניות העונה על החששות שהעלתה חברת הדירוג, עלולות להתגבר הציפיות בשוק להורדת דירוג בפועל, שעלולה להיות להם השפעה כלכלית חמורה.

את המחיר הכלכלי של הורדת אופק הדירוג אזרחי ישראל החלו לשלם בפועל כבר בימים האחרונים, כאשר הציפיות בשוק להורדת אופק הדירוג הביאו להיחלשות משמעותית של השקל ביחס לדולר וליורו.

אתמול הגיע שער הדולר לרמה של כ-3.7 שקלים ושער היורו עלה למחיר של 4.04. ישראלים שיצאו לחו"ל בפסח שילמו בכיסם כבר במהלך החג את מחיר החלשות השקל בשל הורדת אופק הדירוג, ובראייה קדימה היחלשות השקל משמעותה פגיעה נוספת ביוקר המחיה בישראל. זאת, בשל התייקרות מחירי מוצרים מיובאים, ולפיכך צפויה התייקרות של הדלק, החשמל, החיטה ועוד.

המשך הפיחות בשקל מחזק את מגמת האינפלציה בישראל, דווקא בתקופה שבעולם רואים מגמת בלימה של האינפלציה, ומגביר את החשש מהמשך עליית הריבית בישראל.

הורדת אופק הדירוג פוגשת את כלכלת ישראל בעיתוי שבו כל מערכות החיסון הכלכלי של המשק פגיעות במיוחד, בזמן שהמדינה מתמודדת עם משבר כלכלי בכל החזיתות: הזווית החוקתית, הביטחונית, האטה כלכלית, אינפלציה ומשבר כלכלי עולמי.

מודי'ס היא הראשונה בין שלוש חברות דירוג האשראי הגדולות בעולם המעדכנת את אופק הדירוג של ישראל. גם שתי חברות הדירוג האחרות התריעו בעבר לגבי הסיכונים של הרפורמה החוקתית על דירוג האשראי של ישראל. חברת הדירוג סטנדרט אנד פורס הייתה הראשונה להתריע עוד בינואר השנה כי שינוי מערכת המשפט עלול לסכן את דירוג האשראי של ישראל.

גם סוכנות הדירוג פיץ' התריעה, לאחרונה בתחילת מרץ, מהשלכות אפשריות של הרפורמה על דירוג ישראל. כלומר, מודי'ס אינה בודדה אלא יש קונצנזוס בין כל שלוש חברות הדירוג העולמיות העולמיות כי המשך רפורמה חוקתית ללא הסכמה רחבה יביא להורדת דירוג האשראי של ישראל. מודי'ס הייתה הראשונה לתת לכך ביטוי רשמי באמצעות הורדת אופק הדירוג.

אם בעקבות ההתרעות של חברות הדירוג לא יחול שינוי במדיניות הממשלה, עלולה להתרחש הורדת דירוג אשראי בפועל. לצעד כזה תהיה עלות כלכלית גבוהה ביותר, שכן משמעותה התייקרות עלות גיוס החוב הממשלתי, שתביא להגדלת הנטל על משלמי המיסים. העלות הזאת מתגלגלת לכיסו של הצרכן שיצטרך לשלם יותר מיסים כדי לממן את החוב הממשלתי.

כמו כן, התייקרות עלות החוב הממשלתי משמעותה שיש פחות תקציב לממן את הפעילות הממשלתית בהשקעות בתשתיות, בבריאות, חינוך בטחון או רווחה. הנקודה האופטימית במעט עבור ישראל היא כי במודי'ס הסתפקו בשינוי אופק הדירוג ונמנעו בינתיים מצעד מיידי וחריף של הפחתת דירוג האשראי, ובכך נתנו שהות להגיע למתווה רפורמה בהסכמה רחבה.

חן הרצוג הוא הכלכלן הראשי של פירמת הייעוץ BDO. הביאה לאור: היאלי יעקבי-הנדלסמן