מאחורי המוח של המשקיעים: איך משפיעה הרפורמה על השקל - ומה משמעות ההיחלשות

האזהרות של הבנקים הזרים התחילו להתממש היום (שלישי) רשמית, והדולר קפץ ב-2% מול השקל ל-3.64, בצל חששות המשקיעים מההשלכות של הרפורמה המשפטית. מדובר בקפיצה החדה ביותר מאז ספטמבר שנה שעברה, והתנודה הגדולה ביותר שהתרחשה היום בין כל המטבעות המובילים בעולם.

השקל נחלש כמובן מול כל המטבעות – מול האירו ב-2%, ומול הפאונד ב-2.7%. סוחרים בשוק המט"ח מספרים שברגע שהדולר הגיע ל-3.60 ועבר את הרף הזה, הופעלו סטופלוסים רבים (סגירת פוזיציה בהפסד), ומשם הדרך ל-3.64 כבר הייתה קצרה.

מה שהצית הבוקר את העלייה של הדולר הוא אישור הרפורמה בקריאה ראשונה בכנסת והציוץ של השר אלי כהן, שהגיע עד לכותרות של בלומברג והתפרש על ידי גופים זרים כפגיעה אפשרית בעצמאותו של בנק ישראל. הציוץ, לא חריג לתקופה האחרונה, אך תזמונו יחד עם העברת הרפורמה בקריאה ראשונה היה הניצוץ שהבעיר את שוק המט"ח.

למרות שמדובר רק בקריאה ראשונה, ויש עוד דרך ארוכה עד לאישור הסופי של כל סעיפי הרפורמה, מה שברור הוא ששוק ההון ובעיקר המשקעים הזרים לא אוהבים את העובדה שאין הסכמה רחבה לגבי הרפורמה. האזהרות שמושמעות מדי יום על ידי שלל כלכלנים בכירים, גופים בינלאומיים, בכירי ענף ההייטק וכמובן ההפגנות הבלתי פוסקות, לא תורמות לרגיעת הרוחות ורק מציתות הבהלה.

התנודה החריגה בשוק המט"ח, יחד עם העלייה החדה של תשואות אג"ח ל-10 שנים עלולות להיות פרומו למה שעלול להתרחש בהמשך. כבר היום אמרו האסטרטגים של Citigroup לבלומברג כי השקל צפוי להיחלש ב-8% נוספים והיעד החדש שלו הוא 3.95. "למרות העלייה של 0.5% בריבית של בנק ישראל, המטבע ממשיך להישאר בלחץ מרעש פוליטי מקומי", אמרו האסטרטגים. "נראה שהמצב הפוליטי יהפוך הפכפך יותר בשבועות הקרובים, כאשר הרפורמות המשפטית עומדות בפני קריאה שנייה בפרלמנט".

גם מנהל קרן גידור בלונדון trium capital, פיטר קיסלר, אמר באותה כתבה לבלומברג כי "זו הרפורמה המשפטית שממשיכה להכביד על השוק. גודל המהלך של המטבע היה די גדול, אבל הוא עדיין יכול להיחלש עוד יותר".

כאשר כתבות כאלה מתפרסמות באחד מהפורטלים הפיננסיים הגדולים בעולם, שקשה להאשים אותו בשמאלנות או ברצון מכוון לפגוע בכלכלת ישראל, הדבר משפיע על שוק ההון. סוחרי מט"ח בבנקים הזרים קוראים את האזהרות של אנשים אובייקטיביים בכירים ומבינים את המסר. אין להם סנטימנט מיוחד כלפי ישראל, ואם הם השתכנעו שהשקל ייחלש, הם ימשיכו להגדיל פוזיציות שורט עליו - הדבר מזכיר "כדור שלג".

אם הדולר ימשיך להתחזק בחדות, ההשלכות של הפיחות החד של השקל עלולות להיות הרסניות לכלכלה – בראש ובראשונה הדבר עלול להגביר את האינפלציה בישראל שבינתיים מסרבת לרדת, מה שיגרום לנגיד בנק ישראל להעלות את הריבית בצורה חדה יותר. לבנק ישראל יש אומנם יתרות מט"ח מכובדות בהיקף של יותר מ-200 מיליארד דולר, והוא יכול להתערב בשוק המט"ח ולמכור דולרים, אך השפעתו עלולה להיות זניחה לעומת מאסת הקונים.

הניסיונות של שר האוצר סמוטריץ' להרגיע את הרוחות היום על ידי אמירות בתקשורת שהוא לא מודאג מהכלכלה כנראה לא יעזרו כאן. גם הציוץ של ראש הממשלה נתניהו, שעצמאותו של בנק ישראל לא תיפגע, לא באמת יכול לעזור כאן. אם הממשלה תעצור את החקיקה ותשנה את הרפורמה לכזו שתהיה מקובלת על כל הצדדים, הדברים עשויים לחזור לשגרה. כלכלת ישראל חזקה, ובינתיים קיבלנו רק פרומו למה שעלול לקרות בהמשך.