הלמן אלדובי: נמשך הגידול בצריכה ובביקוש לנדל"ן בארץ

"הנתונים הכלכליים ממשיכים להעיד על גידול בצריכה הפרטית ועל המשך עלייה בביקוש לנדל"ן", כך מציינים היום בבית ההשקעות הלמן-אלדובי בסקירתם השבועית. "נתונים חיוביים אלה עשויים לתמוך בהמשך צמיחה יציבה של המשק המקומי ולתמוך בבנק ישראל שלא לשנות את הריבית בהחלטותיו הבאות אודות הריבית במשק", מעריכים בבית ההשקעות.

בהלמן-אלדובי מציינים כי "בארה"ב, פורסם דו"ח תעסוקה חיובי לחודש אפריל, במיוחד לאחר דו"ח מאכזב ביותר מחודש מרץ. שוק עבודה טוב וצומח תומך במדיניות הפד להעלאת ריבית, מה שעלול בכל זאת לעכב את העלאת הריבית האמריקאית היא הצמיחה החלשה בשכר השעתי. להערכתנו, הפדרל ריזרב לא יעלה את הריבית לפני הרבעון האחרון של השנה."

בזירה האירופאית ציינו בבית ההשקעות כי "שווקי המניות ממשיכים במגמה החיובית שמאפיינת אותם מתחילת השנה, בעיקר בתמיכת ההרחבה הכמותית שמבצע הבנק המרכזי האירופאי." לכן סבורים בהלמן אלדובי כי בטווח הקצר חשיפה לשווקי המניות באירופה ובארה"ב עדיפה לאור חוסר האלטרנטיבות והתנודתיות הגבוהה בשוק האג"ח העולמי.

מי שמגלה אופטימיות לגבי השוק האירופאי הוא אלכסנדר טבאזי, האסטרטג הראשי לניהול הון של הבנק השוויצרי פיקטה. בסקירה שפרסם בסוף השבוע הוא מציין כי האפשרות לחדש את מתן האשראי על ידי הבנקים האירופאים, אפילו בצורה מהוססת, הופכת להגיונית. זאת לדבריו, "במיוחד לאור זאת שבעקבות שיעורי האשראי הנמוכים שגובים הבנקים מאז קיץ 2014, נכנס ביקוש האשראי מצד חברות ומשקי בית לשלב של התאוששות. מחזור האשראי יכול גם לחזור בקרוב לטריטוריה חיובית לראשונה מאז 2012."

טבאזי מוסיף כי "במקרה של המשך התחזקות מחירי הנדל"ן, כמו בספרד או בפורטוגל, הגידול ביחס שבין הנכסים המשועבדים לבין ההקצבות שהוקצו במאזני הבנקים עלול להוביל לשחרור עתודות נסתרות ומכאן לרווחים יוצאי דופן. הבנקים יכולים גם להעביר את תיקי ההלוואות האלו לקרנות המתמחות בתחום. אז יהיה ניתן להקצות את ההון שישתחרר ליצירת אשראי חדש."

הוא מסכם בסקירתו ואומרי כי "בעוד שהגורמים השליליים מצטברים ומזינים את עצמם בעת משבר חובות, המשקיפים, לעתים קרובות, ממעיטים בערכו של פוטנציאל השיפור בעת שמתחדשת הצמיחה. השפעת ההרחבה הכמותית הבולטת ביותר בבנק המרכזי האירופי היא היחלשות האירו, אשר מעניקה יתרון לחברות הבין-לאומיות. קיימת השפעה נוספת גלויה פחות לעין, אבל עמידה יותר: חידוש האשראי. הדבר יהווה גורם תמיכה משמעותי ביותר עבור המארג הכלכלי של גוש האירו ולגידול ברווחיותו."

ואילו אורי גרינפלד, כלכלן ואסטרטג ראשי בבית ההשקעות פסגות, ציין לגבי דו"ח התעסוקה בכלכלה האמריקנית שהתפרסם בסוף שבוע ואמר כי "דו"ח התעסוקה של חודש אפריל מזכיר קצת את משחקה של ריאל מדריד אמש, לא חלש אך גם לא חזק מספיק על מנת לייצר תחושה של ודאות לגבי המשך השיפור בכלכלה האמריקאית. אם יש מסקנה אחת ברורה שאפשר להסיק מהדו"ח הרי היא שהאפשרות להעלאת הריבית ביוני ירדה באופן סופי מהשולחן. בהתאם, המשקיעים שיכלו לקחת את הדו"ח לכל כיוון שרצו, בחרו בכיוון שתומך בעליות בשוקי המניות והאג"ח. יתכן ובמקרה שהדו"ח היה מתפרסם לפני שלושה שבועות, כשהתשואות הארוכות נמוכות ב-30 נ"ב מרמתן ביום שישי התגובה של השווקים הייתה דווקא עליית תשואות אבל כידוע, התזמון הוא הכל."