הנגיד של הבנק המרכזי של גוש היורו, מאריו דראגי הודיע היום (חמישי) את ההודעה הדרמטית שלה חיכו בשבועות האחרונים בשווקים. דראגי מתחיל בתוכנית הקלה כמותית בהיקף של כ-1.1 טריליון יורו (1,100 מיליארד) במטרה להילחם בלחצים הדפלציוניים הפוקדים את גוש היורו. מדובר בתוכנית רכישות מאסיבית של אג"ח של ממשלות אירופה. תוכנית זאת כבר זכתה לביקורת גלויה מצד ממשלת גרמניה שרואה בהחלשה הצפויה של מטבע היורו, עוד יותר מנקודת השפל הנוכחית שלו מול הדולר, כמהלך בעייתי ולא רצוי.
דראגי הודיע כי הבנק המרכזי של גוש היורו האחראי על המטבע המשותף ירכוש אג"ח של ממשלות אירופה בהיקף של כ-60 מיליארד יורו מדי חודש עד לחודש ספטמבר בשנת 2016. במקביל יקטין הבנק המרכזי של גוש היורו את עלויות הלוואת הכספים לבנקים השונים באירופה. הצעד של דראגי מגיע לאחר שכלכלנים רבים רואים בכלכלת גוש היורו ככזאת שנכנסה לקיפאון. לפני כ-6 שנים החל הבנק המרכזי בארה"ב, הפדראל ריזרב, בתוכנית דומה, שחזרה על עצמה מספר פעמים. רק בשנה החולפת הצליח הפדראל ריזרב לסיים את התוכנית האחרונה וההערכות הן כי בסוף 2015 יתחיל בתהליך של העלאת הריבית על הדולר. לפי שעה בורסות אירופה נסחרות (אחה"צ, שעון ישראל) במגמה חיובית עם נטייה לעליות של כ-0.7% בבורסות הגדולות.
כלכלן המאקרו יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון התייחסו למהלך ואמרו, "דראגי מעט הפתיע את השוק עם היקף ההרחבה המוניטרית של 60 מיליארד יורו לחודש עד ספטמבר 2016 לפחות. השוק ציפה להיקף של 50 מיליארד יורו. מדובר בצעד חיובי אשר יתמוך בתשואות נמוכות במדינות הגוש (ואשר ישפיע לטובה גם על אגח ארה״ב) ולהמשך היחלשות היורו, אך ללא שילוב של שינויים מבניים , רפורמות בשוק העבודה, ודה-רגולציה במדינות חשובות כגון צרפת ואיטליה, קשה לצפות להאצה בפעילות הכלכלית באירופה."
איל סגל, מנכ"ל תכלית תעודות סל הגיב על להכרזתו של מריו דראגי, נגיד הבנק המרכזי האירופאי ואמר, "הבנק המרכזי הפתיע את השווקים כשהודיע כי ההרחבה הכמותית תהיה בהיקף של 60 מיליארד אירו לחודש למשך 18 חודשים לפחות, כלומר מעל טריליון אירו, כשהצפי היה על הרחבה של 50 מיליארד אירו ולמשך שנה בלבד".
עוד מוסיף סגל כי "הודעת הבנק המרכזי טובה מאוד עבור המשקיעים, כיוון שרכישות האגחי"ם יובילו לזרימת כספים מוגברת לשווקי המניות והאג"ח וכמובן להחלשת האירו עוד יותר, דבר שייטיב עם החברות היצואניות ויעודד את הפעילות הכלכלית באירופה. כמו כן, רכישות האגחי"ם יוזילו את עלויות החוב של החברות ובכך יקלו עליהן את המימון, דבר שישפיע גם הוא לחיוב על שווקי המניות." לסיום אמר סגל כי "אופי צורת הרכישות, שיתבצעו בהתאם לגובה החוב של כל מדינה, יוביל לכך ששווקי ההון של מדינות מוכות החוב כמו ספרד ואיטליה, יושפעו מהמהלך בצורה ניכרת יותר ביחס ליתר המדינות".
ברק גרשוני מאלומות קרנות נאמנות אמר "תשואות האג"ח ימשיכו להנות מתמיכה חזקה ולהישאר נמוכות ושווקי המניות ימשיכו להנות מכסף זול וזמין" לדברי גרשוני "ההודעה של נגיד הבנק המרכזי האירופי מריו דראגי, מכניסה את אירופה לעידן של הקלה כמותית לפחות ל 18 חודשים ולפחות ל- 1 טריליון אירו. מפתח דבריו של דראגי בעניין תכנית ההקלה הכמותית ניתן להבין כי הוא לא שולל כלל המשך של התכנית גם לאחר תקופת סיום התכנית המוגדרת בנאום (09/2016), אלא אם האינפלציה תתקדם ותגיע לרמה הרצויה מבחינתו, מעט מתחת ל 2%."
"כלומר, דראגי, נחוש במלחמתו בדיפלציה וימשיך בתכניתו גם אם יידרש לפרק זמן נוסף מעבר ל- 18 החודשים עליהם הצהיר. המשמעות לשוק היא שתשואות האג"ח ימשיכו להנות מתמיכה חזקה ולהישאר נמוכות ושווקי המניות ימשיכו להנות מכסף זול וזמין."
"על פניו נראה שהתכנית תכלול גם מרכיב של רכישת אג"ח שאינו אג"ח ממשלתי, כנראה הרחבה מסוימת של תכנית רכישות האג"ח הקונצרני מוגבה נכסים ABS - ענין חשוב ביותר שמגוון את ההשקעה. כצפוי, הביצוע של הרכישות יהיה בהתאם לפרופורציות של כל מדינה בגוש האירו אך תתאפשר תנועה מסויימת של כספים מסביב לגבולות אלו." גרשוני מוסיף כי "ניהול התכנית צפוי להיות קשה במיוחד כשמדובר בכל כך הרבה מדינות, אך דראגי מסר כי בהמשך יספק הסברים על אופן ניהול תכנית ההקלה ועל הנושא החשוב והמטריד ביותר, הנשיאה בסיכונים במקרה של חדלות פרעון של אג"ח שיירכשו במסגרת התכנית".
בבית ההשקעות פסגות, ציין אנליסט המאקרו אורי גרינפלד, "אין ספק שדראגי יודע לתת לשווקים מה שהם רוצים. התוכנית של ה-ECB עונה למעשה על ציפיות השווקים ואף יותר. היקף התוכנית מתאים להערכות המוקדמות אך דראגי טרח לציין כי במידה ויהיה צורך התוכנית תמשך מעבר לתאריך המתוכנן של ספטמבר 2016 כך שייתכן שלמעשה היקף התוכנית יהיה גבוה יותר. בנוסף ה-ECB טרח לציין ש-20% מהרכישות יהיו ישירות תחת ה-ECB (ולא תחת הבנקים המרכזיים של כל אחת מהמדינות) כך שבחלק משמעותי מהתוכנית הסיכון משותף לכל מדינות הגוש, מה שמחזק בעיני המשקיעים את הסולידריות שבין מדינות הגוש.
האם תוכנית ה-ECB תוציא את גוש האירו מבוץ? כנראה שלא. הבעיות הכלכליות בגוש האירו קשות מדי ומבניות מדי מכדי שיהיה ניתן לפתור אותן בעזרת הדפסת כסף בלבד. תוכנית ה-ECB נועדה בעיקר להחליש את המטבע בגוש ולאפשר למדינות להמשיך ולבצע את ההתאמות הנדרשות בסביבה פיננסית הנוחה ביותר. יחד עם זאת, ללא התקדמות ברפורמות הנדרשות יהיה קשה לפירמות האירופאיות להגדיל את רווחיהן והסיכון שהמשקיעים יאבדו בשלב כלשהו את הסבלנות תגדל."
טעינו? נתקן! אם מצאתם טעות בכתבה, נשמח שתשתפו אותנו