חודש שישי ברציפות: הריבית ללא שינוי

ללא הפתעות וללא דרמות, ובהתאם להערכות המוקדמות: נגיד בנק ישראל, פרופ' אמיר ירון, הותיר אתמול את הריבית בישראל ללא שינוי בגובה של 0.25%.

זו החלטת הריבית השישית שמקבל הנגיד פרופ' ירון, מהרגע שנכנס לתפקידו בחודש ינואר - ובכל החלטות הריבית הקודמות, ריבית בנק ישראל נותרה ללא שינוי. עם זאת, בכל חמש החלטות הריבית הקודמות, אחד מחברי הפורום המוניטרי הבכיר של בנק ישראל, בעמדת מיעוט, אתגר את פרופ' ירון עם המלצה להעלות מייד את הריבית ל־0.5%.

היחידה שהעזה להעלות את הריבית היא ממלאת מקום הנגיד, ד"ר נדין בודו טרכטנברג, שבהחלטת הריבית הראשונה והיחידה שקיבלה, הפתיעה את השווקים ואת הבנקים כשהעלתה אותה ב־0.15% לרמתה הנוכחית - 0.25%. במשך שבע שנים ריבית בנק ישראל לא התייקרה ונותרה ברמת שפל של 0.1%. בכך, הנגיד פרופ' ירון מחזיר את המדיניות המוניטרית המרחיבה, ומאותת: הריבית הנמוכה נשארת לעוד זמן רב, זאת כל עוד לא יהיו הפתעות והתפתחויות בשווקים ובאינפלציה שיצדיקו ויחייבו את העלאתה.

בהודעה של בנק ישראל נאמר: "הוועדה מעריכה שלאור התפנית בסביבת האינפלציה בישראל, ובמדיניות המוניטרית של הבנקים המרכזיים העיקריים, ההתמתנות בכלכלה העולמית והמשך הייסוף, הריבית לא תעלה למשך זמן ממושך. יתרה מזאת, במידת הצורך, הוועדה תנקוט צעדים נוספים כדי להרחיב עוד יותר את המדיניות המוניטרית, על מנת לתמוך בתהליך שבסופו האינפלציה תתייצב בסביבת מרכז תחום היעד, ובפעילות הכלכלית". בהחלטת הריבית הקודמת בחודש יולי ההערכות היו שב־2019 תהיה העלאת ריבית אחת, ועד סוף 2020 יהיו עוד שתי העלאות ריבית נוספות; המדדים השליליים ביוני וביולי טרפו את הקלפים.

כלכלה עולמית בנסיגה

לפני כניסתו של פרופ' ירון לתפקידו, ההערכה היתה כי האינפלציה מתבססת באמצע טווח היעד שלה בין 1% ל־3%. בהתאם לכך, כעת, לפי גובה האינפלציה - הגיעה העת להתחיל לייקר את הריבית. כמו כן, הריבית בארה"ב התייקרה והיו הערכות שתהיינה העלאות ריבית נוספות. עתה, לאחר שמדד חודש מאי הפתיע וזינק בשיעור של 0.7% הגבוה מהציפיות, פורסמו שני המדדים הבאים: יוני ויולי. שניהם הפתיעו כלפי מטה היות שהם היו שליליים ויחד רשמו ירידה של 0.9%. נתון זה למעשה הפך את הקערה על פיה, וכעת ציפיות האינפלציה ל־12 החודשים הבאים הן סביב 1% שהוא הרף התחתון של היעד. כמו כן, לאחרונה קרן המטבע הבינלאומית וארגון מדינות ה־OECD הפחיתו את הצמיחה הצפויה בכלכלה העולמית באירופה, בסין ובהודו. ההפחתה מגיעה בין היתר על רקע מלחמת הסחר בין ארה"ב לסין. נתון זה גורר כמובן ירידה בציפיות האינפלציה העתידית, כמו גם ירידה במחיר הנפט ושער הדולר, שיחד מובילות לירידות במחירי הדלק בישראל.

הדולר נחלש

יצוין, כי עוד ב־4 באוגוסט פרסם בנק ישראל הודעה מפתיעה בנושא הריבית, ולצידה הבהרה, לפיה הריבית לא צפויה לעלות בזמן הקרוב, וכי לרשות בנק ישראל עומדים כלים מוניטריים אחרים. ההודעה פורסמה נוכח התפנית מטה בשיעור האינפלציה בפועל, ובציפיות האינפלציה - במיוחד נוכח התחזקות השקל והיחלשות הדולר והיורו.

גם היחלשות הדולר, שמדשדש בימים אלו ברמת שפל של 3.51 שקלים, ומטבע היורו שנסחר סביב 3.9 שקלים, מפחיתים מאוד את הלחץ על בנק ישראל לייקר את הריבית. דווקא הודעת הנגיד והחלטתו להותיר את הריבית ללא שינוי בגובה של 0.25%, הביאו להתחזקות קלה בשער הדולר מייד עם פרסום ההחלטה.