טבע חולה, לא גוססת

טבע היא גאווה ישראלית, היא סיפור הצלחה עולמי יחיד ומיוחד במינו. בדומה ל"אפל", שלגביה תהו אם יש חיים לחברה אחרי לכתו של ג'ובס, כך נשאלה השאלה לגבי חייה של טבע אחרי לכתו של אלי הורביץ. ב־2002 הוא מינה עצמו ליו"ר ומינה מנכ"ל תחתיו.

בהתחלה זה עוד עבד, כי הורביץ היה במינון מסוים בתמונה, אך מאז החברה עברה טלטלה שממנה לא התייצבה עד היום.

פרופ' יצחק פטרבורג, המנכ"ל הזמני של החברה, מונה כמה סיבות למשבר הנוכחי, הורדת ציפיות הרווח של החברה: שחיקת המחירים של התרופות הגנריות שמהן טבע חיה, השוק בוונצואלה, וכמובן החוב של החברה - 35 מיליארד דולר, שמאיימים על עתידה הקרוב.

אבל כל אלה רק מצביעים על הבעיה האמיתית של חברת החזון שאיבדה את החוזה. לאלי הורביץ היו ערכים ברורים וחזון. היתה לו גאווה ישראלית ולכן הוא ביסס כאן מרכזי פיתוח, מטה והנהלה.

הוא ראה את שוק התרופות העולמי וברר את החברות שאותן רכש, ומייד מיזג אותן לכיוון השיוט של טבע. אבל מאז לכתו נראה שכיוון השיוט בכלל לא ברור. רק בשנה שעברה רכשה טבע את אקטביס ויצרה לעצמה את החוב שמעיק עליה כעת.

האמת צריכה להיאמר - טבע מגיבה לשווקים וכבר לא מובילה אותם. לכן היא ניצבת מול היערכות מחדש - תגובה לאירועים. נראה שהמהלכים ההגנתיים הבאים יביאו את החברה לממדים חדשים, מצומצמים יותר.

ייתכן מאוד שהממדים החדשים יהלמו אותה יותר ויתאימו לחברה מיומנת, בעלת צינורות שיווק מעולים וקשרים בינלאומיים מצוינים, ללא רוח הלחימה והחזון שאפיינו את פריצתה העולמית.

בשביל ישראלים רבים טבע היתה כמו תוכנית חיסכון, אבל טובה יותר מכל אפשרות אחרת. במשך שנים ארוכות היא סיפקה את הסחורה, בין ששמתם לב לכך ובין שלאו, שכן כל הקרנות והמוסדיים רכשו טבע בכמויות גדולות.

טבע עדיין אחת המובילות של הבורסה בת"א ומשפיעה עליו מאוד, כך שגם אם אתם מושקעים ישירות, או בעקיפין, בתעודות סל ומכשירים נוספים על המדד, אתם מושפעים מטבע. לכן הנפילה של טבע כואבת לכולנו - זו לא רק גאווה, זה גם כסף. ובכסף איבדנו 60% מהמניה בשנה וחצי האחרונות, כך שלא מדובר רק בכאב הנפילה של אתמול.

אבל אל לנו להספיד את החברה. כאמור, מדובר בחברה טובה שתעבור את המשבר ותתאים עצמה לציפיות חדשות.

השאלה אם המחיר החדש של המניה מגלם את מלוא המשבר היא שאלת מפתח לכל אנליסט ומשקיע, אבל לכולם ברור שלא מדובר בחולה סופני, אלא בחולה שיצטרך ללמוד לחיות בקצב אחר.